天下第一倉 [Isaac] 2014 11 27

內地減息

 

正如我上週所指，中央政府雖然擺出姿態，試圖以定向貨幣寬鬆，以及增加基建開支，去改善經濟，但經濟仍沒起色，令中央政府愈來愈絕望。然而，當經濟裡存在龐大的債務，而且每個主要城市的樓價不斷下滑時，中央為什麼還這樣做呢？

 

下調利率　弊多於利

 

人民銀行將貸款利率下調 0.4%，及將存款利率下調 0.25%，對內地經濟的影響，可能是弊多於利。
減貸款利率，會吸引那些負債沉重的客戶，再借入更多債務；減存款利率，會令把大量資金存入銀行的客戶，利息收入受損。
當國家債務進一步累積，國家債務佔 GDP水平將會超過 253%，更多的基金會把銀行中的存款轉移至影子銀行，及一些標榜高收益，但有風險的理財產品裡。
在減息前的兩年多，內地經濟在正確的方向進行調整。貸款增長有所放緩，資金供應雖然仍在高水平，但已經回落不少。固定資產和垃圾投資項目的增長率，亦由兩年前的 24%跌至 13%。如果你相信出口數據，當時的製造業表現是不錯的，雖然薪酬不再是雙位數字增長。這些都是內地可持續發展的信號。
中央政府真的不能等多一年，或直到更多調控成果出現的時候嗎？難道它們真的需要為了保持形象，而不顧一切地維持 7.5%的經濟增長？難道政府的面子比國家的整體利益更為重要？

 

今天中國　昔日日本

 

算了吧，現在怎樣做也沒所謂，中央選擇自己喜歡的道路，就由它去吧。這讓我們更容易評估政策對經濟的影響。正如我在上文提及，這些政策對內地經濟沒有幫助。或許，這可刺激質素差的 A股，例如銀行、保險和資源股，但很快便會失效。
看看日本，維持了二十五年的零利率，便維持了二十五年的零增長，到今年第三季更錄得負增長。日本政府將日圓貶值 50%，由 78日圓兌 1美元，貶至 118日圓兌 1美元，但只令少數日本公司受惠。現時，內地的金融、銀行和企業的結構問題被掩蓋起來，就如二十、三十年前的日本一樣。內地又怎不會步日本的後塵呢？
此後，隨着人口老化、零生產力、高負債、污染、高估值的人民幣、企業違法行為和急增的貪污，今日的內地，就是八、九十年代的日本。
我建議大家投資時保持審慎，緊握管治良好、善待股東的公司股票，只有這樣，你的表現才能超越大市，反之亦然。