中國平安(02318.HK)/友邦(01299.HK)/港樓價/新世界(00017.HK)/信義光能(00968.HK)/網易(09999.HK)/雲音樂(09899.HK)/Salesforce(CRM.US)/聯通(00762.HK)/中電信(00728.HK)/國藥(01099.HK)/中生製藥(01177.HK)/藥明康德(02359.HK)/頤海(01579.HK)/海底撈(06862.HK)/玖龍紙業(02689.HK)/安踏(02020.HK)/新秀麗(01910.HK)
野村：中國平安(02318.HK)去年新業務價值及派息或勝預期
野村發表研究報告指，預計中國平安(02318.HK)2023財年的股息將維持2.42元人民幣，較市場預測高1%，意味以稅後經營溢利計算的股息支付率為33%，股息收益率為7.7%。該行又預計，由於資產管理和科技業務虧損加劇，去年公司的淨利潤將按年減17%至922億元人民幣，年化ROE下降2.7個百分點至10.4%。
對於壽險業務，該行預計中國平安去年的新業務價值(NBV)將按年增長32%，達到381億元人民幣，比市場預期高出5%，持「買入」評級，目標價由62.1元下調至59.64元
大摩降中國平安(02318.HK)最牛目標價至82元 評級「增持」
摩根士丹利發表報告，下調中國平安(02318.HK)2023年至2025年的每股營運盈利預測各3%、2%及2%，主要受財險產險(P&C)和銀行業務調整所影響。當中P&C業務因應公司持續清理部分虧損業務而下調，至於銀行業務亦因宏觀經濟環境所帶來挑戰而下調。因此大摩將中國平安「最牛」情境目標價由85元下調至82元，維持「基本」情境目標價48元，評級為「增持」。
大摩亦指中國平安於2023年完成四年改革，壽險業務實現高於同業的新業務價值增長及保險代理人生產力，並相信相關表現在未來能夠維持。另外，公司在房地產領域採取寬鬆措施的背景下持續清理資產負債表及收緊風險限額，不過考慮到中國現時的宏觀經濟及投資環境，中國平安在去風險及營運獲利方面仍需一段時間回復成長軌道
中金料友邦(01299.HK)去年按實際匯率新業務價值增31%
中金公司發報告表示，對友邦保險(01299.HK)2023年全年業績持樂觀態度，維持其跑贏行業的評級，目標價94元，對應2024年預測P/EV為1.8倍，較當前股價有50%的上漲空間。
中金預計友邦去年按實際匯率計算的新業務價值(VONB)按年增長30.8%至40.4億美元，預計在固定匯率下的VONB增長更為強勁，達到33%。儘管除稅後經營溢利(OPAT)按年略為下跌1.4%，但每股股息預計將按年增長2%。
報告特別關注了內地及香港市場表現。內地市場方面，儘管第四季度因定價利率調整而出現短期疲軟，但預計2024年第一季度將實現低雙位數的正增長。友邦在中國市場的重疾險銷售預計將持續增長，且表現好於同行。
至於香港市場，中金預計2023年友邦香港VONB按年升94%，主要受通聯初期存在需求集中釋放所帶動，在隨著時間推移，大陸客戶赴港購買保險金額會有所降低，業務增長趨勢放緩，但預計香港保險對大陸客仍有較高吸引力，因此未來仍將為友邦香港提供穩定增長動能。
此外，中金亦有提到友邦於泰國市場的表現或較為亮眼，預計2023年VONB將實現19%的增長。
中金公司指，由於2023年以來外資流出，導致友邦的股價走勢已與基本面背離，建議投資者關注外資流向，尋找買入機會。更上調了友邦2023年和2024年每股收益預測至0.52美元和0.73美元，並首次引入2025年的EPS預測為每股0.75美元
高盛料友邦(01299.HK)去年按實際匯率新業務價值增29%
高盛發表研究報告指，預計友邦(01299.HK)去年按實際匯率新業務價值升29%，其中香港業務持續增長將推上季按年增長17%。
該行認為，投資者將關注友邦的中國產品組合和利潤前景、香港MCV(內地訪港旅客)銷售的可持續性、及最新股息或股票回購。該行予友邦目標價97元，維持「買入」評級及「確信買入」名單。
摩通料今年本港樓市成交增逾三成 惟樓價仍看跌5%至10%
摩根大通發表報告指，上周財政預算案宣布樓市撤辣，過去幾日樓市銷售有正面回應，發展商股價溫和上升約1%，反映市場對放寬措施有正面驚喜，但該行仍然認為，投資者不會對本港住宅市場前景有過份反應，銷量及樓價有短暫刺激，但當更多新盤推出，樓價可能再回軟。
整體而言，該行估計樓市成交今年增加逾30%，但住宅樓價仍然跌5%至10%，而樓價對於股價的推動作用大過成交量
高盛：交投回升支持樓價穩定 惟料明年前不會持續復甦
高盛發報告，預計短期內香港樓市交易量的回升可能支撐住宅價格回穩，但真正的樓價復甦需時，相較住宅樓市，更看好零售行業可更早一步受惠於旅遊業的回暖。
隨著香港政府在2月28日宣布取消所有樓市「辣招」，預計成交量將回升，從而支撐住宅樓價回穩，不過高盛認為於2025年以前，樓價不會持續回升，要待銀行減按息及租金逐步提升，令持有成本重回正數，才可確認樓價可持續復甦。
高盛對零售行業的前景最為看好，其次是住宅和辦公室物業。預計隨著入境旅客進一步回升，零售行業將會有更好的表現。至於辦公室租金，高盛預計2024年租金跌幅會放緩至3%，較2023年下跌6%有改善
美銀證券降新世界(00017.HK)目標價至9元 評級「跑輸大市」
美銀證券發表報告指，新世界發展(00017.HK)以40.2億元向華懋出售荃灣愉景新城商場D-PARK，估計作價反映淨物業收入資本化率5.5%，與近期市場成交大致相若，預期集團將會繼續剝離非核心資產，例如寫字樓項目K11 Atelier King's Road商廈、酒店組合的持股、銅鑼灣名珠城零售項目等。
由於截至去年底止中期的一般行政及稅務開支高過該行預期，因此該行更新對新世界2024財年的現金流估算，預期錄得約60億元淨現金流出。因應中期業績遜預期，將2024至2026財年股東應佔核心純利預測下調10%至19%，目標價由9.5元下調至9元，維持「跑輸大市」評級，以反映對其槓桿水平的關注。
美銀證券升信義光能(00968.HK)目標價至6元 增長前景可見
美銀證券發表報告指，信義光能(00968.HK)預計去年的產量無法完全滿足中國光伏安裝量的需求，因此今年3月的每月組件生產計劃強勁，而最近集團的玻璃庫存亦下降至約3周，低於28.6天的市場平均水平。
集團預計，如果這種趨勢持續，四月價格上升的可能性會愈來愈大，但鑑於有更多新產能，令上升幅度或會比較溫和。在多晶矽方面，公司預計，在全面投產後，以當前價格計算，利潤率將錄得正數，而目前尚未有進一步擴產計劃。集團認為多晶矽擴張並不是首選。不過，該行認為多晶矽拖累盈利的可能性較低。
該行表示，由於太陽能玻璃去商品化，組件生產商愈來愈傾向於信義光能等一級玻璃生產商，而海外產能也將是公司利潤率高於平均水平的另一個來源。隨著需求改善、今年有效產能增加35%、及利潤率優勢，該行相信集團的盈利增長可見度將有所提高。該行將公司2024至26財年的預測調高25至40%，預計2024財年的毛利率為22.6%，目標價上調15%，由5.6元升至6元，重申「買入」評級。
里昂升信義光能(00968.HK)評級至「跑贏大市」 目標價上調至5.7元
里昂發表研究報告指，雖然目前仍對包括光伏玻璃在內的太陽能相關行業產能過剩問題持審慎看法，但考慮到自2021年以來，信義光能(00968.HK)的股價回調幅度超過80%，似乎已在很大程度上已反映行業持續疲軟的影響，因此相信其股價可能已技術性見底。
里昂預測今年全球太陽能裝機容量將增加420至440GW，意味著光伏玻璃日熔化產能需求為每日約9萬噸，預期產能過剩問題仍將持續，但相信光伏組件產能過剩可能會令玻璃需求比市場預期更具韌性。
該行將信義光能2024年度淨利潤預測下調8%，2025年淨利潤預測則因成本預期下降而上調8%，目標價調升至5.7元，評級從「跑輸大市」升至「跑贏大市」。
摩通升信義光能(00968.HK)目標價至6.4元 評級「增持」
摩根大通發表報告表示，與信義光能(00968.HK)舉行路演。引述信義光能管理層指，光伏玻璃定價及盈利能力在首季季節性疲弱後，將於次季改善，並指光伏玻璃今年供需展望按年大致穩定，公司仍在成本維持領導地位。
該行下調對公司今年盈利預測1%，但上調明年盈利預測6%，以反映去年業務表現、光伏玻璃定價趨勢及資本投資。該行上調對該股目標價8.5%至6.4元，維持「增持」評級，認為去年業績清除市場對公司成本領導地位的質疑。
摩通維持在內地光伏業中對光伏玻璃企業的偏好，又認為信義光能對比福萊特玻璃(06865.HK)提供略為較佳的風險回報
摩通將網易(09999.HK)列入正面觀察名單
摩根大通發表研報，將網易(09999.HK)(NTES.US)列入正面觀察名單，主要由於網易將進入新的遊戲發布周期，預計於本月下旬起發布《射鵰英雄傳》及在第二季推出《永劫無間》手遊等焦點大作，預期其股價於上半年有較正面反應。
該行指出，網易上一個遊戲發布周期為去年第三季，當時推出主要遊戲《逆水寒》手遊及《巔峰極速》等，推動其股價於去年6月至11月跑贏KraneShares中概互聯網指數ETF(KWEB)逾20%。
網易將於5月20日舉行年度遊戲發布會，2025至2026年遊戲產品線可見度將會提高，摩通預期將成為另一個股價催化劑，相應將網易股價上調至200元，表明看好今年遊戲業務利潤前景，重申網易為中國遊戲行業的首選。
招銀國際升雲音樂(09899.HK)目標價至106.5元 核心音樂業務穩固
招銀國際發報告，指雲音樂(09899.HK)核心音樂業務穩固，看好其核心業務未來發展及毛利率擴張，將其目標價從99.5元調升至106.5元，並維持「買入」評級。
據雲音樂去年業績顯示，公司總收入按年跌13%至78.7億元人民幣，與招銀國際及市場預期相若。其中，下半年收入按年降16%，主要由於社交娛樂業務調整，令相關收入按年跌42%。不過，由於毛利率按年大幅增加12.3個百分點，雲音樂去年調整後淨利潤達到8.19億人民幣，高於招銀國際及市場普遍預期。
招銀國際特別看好雲音樂的核心音樂業務前景。2023年下半年，雲音樂的在線音樂收入按年增長22%，達到23億人民幣，佔下半年總收入的59%，主要受訂閱業務的強勁增長(按年增長24%)和廣告變現能力的加強的帶動。2023年，雲音樂的平均每月付費用戶按年增15%，達到4,410萬，付費比例按年上升1.2個百分點，至21.4%。
儘管社交娛樂業務面臨壓力，但招銀國際預計，隨著雲音樂更加聚焦於核心音樂業務，其在線音樂收入在2024年將實現17%的年增長。此外，雲音樂通過AI技術提升用戶的音樂和消費體驗，並持續豐富內容庫，截至2023年底，音樂曲目數量按年增長28%至1.49億首。
從盈利能力來看，由於音樂變現能力的提升、內容成本及收益分配比率的改善，雲音樂的總體毛利率在2023年下半年按年擴大12.8個百分點，達到28.7%。招銀國際預計，雲音樂的毛利率將在2024至2026財年進一步上升，並預測其調整後淨利潤將在此期間以28%的年複合增長率增長，認為其目前相當於預測2024財年市盈率18倍的估值具吸引力。
中金升Salesforce(CRM.US)目標價至309美元 評級「跑贏行業」
中金發表報告指，Salesforce(CRM.US)去年第四季經營利潤及淨利潤達16.2億美元及14.5億美元，非通用會計準則下經營利潤及淨利潤則錄29.2億美元及22.5億美元，上季業績表現略為超出該行及市場預期，在業務焦點重新調整下，盈利能力提升勢頭得以持續。
中金指出，業績表明Salesforce戰略轉型奏效，經營利潤率、淨利潤率、每股盈利、營業現金流及自由現金流都有大幅改善，支持公司向股東派發首次股息，並將股票回購計劃額度增加100億美元。
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該行相信，人工智能(AI)技術發展將推動數據分析業務增長，從而提高生產率，促進更高價值客戶關係。雖然業務短期內或增長乏力，但中金指出，Salesforce已將其智能營銷AI產品Einstein深度嵌入到旗下所有雲端產品的框架中，促使愈來愈多的公司客戶將Salesforce視為首選。
考慮到Salesforce的2025財年利潤率目標、營運效率提高及美國通脹水平下降，中金將2025財年收入預測基本維持在384億美元不變，並將非通用會計準則下淨利潤預測上調23%至103億美元。該行對其2026財年收入及非通用會計準則下淨利潤預測為425億及114億美元。該行維持予其「跑贏行業」評級，並將目標價上調21%至309美元
大摩：聯通(00762.HK)上季初步盈利大致符預期
摩根士丹利發表報告指出，聯通(00762.HK)披露去年初步財務數據，大致符合該行預期，預期服務收入按年增長5%至3,352億元人民幣；淨利潤按年增長11.8%至187億元人民幣，相對於中國電信(00728.HK)同期升10.3%。
此外，聯通去年第四季初步盈利亦大致符合預期，估計服務收入按年增長3.7%至約827億元人民幣；淨利潤按年升約35%至15億元人民幣，則低過該行預期約2%。
該行對聯通目標價6.5元，予以「增持」評級
花旗：聯通(00762.HK)初步業績遜預期
花旗發表報告指，中國聯通(00762.HK)2023財政年度初步業績遜於預期。根據初步業績，聯通2023第四季服務營業收入按季上升4%至827億元人民幣，比該行預測低9%；至於2023全年營收將按年增長5%至3,352億元，亦低於該行預期2%。花旗將聯通評級定為「買入」，目標價6.9港元。
報告亦指聯通2023年第四季的疲弱表現與中國工業和信息化部(MIIT)的同期數據相符，當中可能受數位化專案延誤及削減IT支出所拖累。不過該行認為，聯通具有最大上行潛力透過提前增加股利分配，或啟動股票回購以推動股東回報
花旗：中電信(00728.HK)初步業績大致符預期
花旗發表研究報告指，中電信(00728.HK)預計上季淨收入按年增9.7%至33.5億元人民幣，比花旗預測低1%，而2023財年初步淨收入料按年增10.3%至304億元人民幣，初步業績大致符合市場及花旗預期。
報告提到，中電信去年第四季收入按年增8.2%至1,267億元，全年則升6.9%至5,080億元人民幣，均低於市場預測，相信可能是由於數位化措施收入按年增長放緩、項目延遲和IT開出削減所拖累。該行認為，投資者將重點關注公司的股息政策和股票回購計劃、資本開支指引、及即將推出的5.5G、6G和AI發展計劃。該行維持對中電信「買入」評級及目標價4.4元
大摩相信國藥(01099.HK)股價15日內有約七至八成機會將升
摩根士丹利發表技術研究報告，相信國藥控股(01099.HK)股價15日內有約七至八成機會將上升。該行預期，國企主題概念股將於本周展開的兩會中升溫，而國藥為內地醫療保健產業唯一具全國規模的國企，亦是以銷售額計最大上市醫藥國企。
該行認為，國藥作為純粹的藥品分銷商企業，其於醫院渠道的市佔率達20%至25%，其估值相當於預測今年市盈率約6倍，使公司在波動市場中具防禦性。
此外，該行預期今年內地「政府工作報告」中，將繼續提出國企改革和估值提升的內容，有望增強投資者對相關股票的信心。該行對國藥評級「增持」，目標價29元
花旗降中生製藥(01177.HK)目標價至7.4元 評級維持「買入」
花旗發表報告指出，維持對中生製藥(01177.HK)的收入預測不變，但由於少數股東權益百分比被抵估，因此下調對其每股盈利預測，目標價由9元下調至7.4元，維持「買入」評級
大摩削藥明生物(02269.HK)目標價至63.1元 下調藥明康德(02359.HK)目標價至147元
摩根士丹利發表報告指，美國有關生物安全法案的討論日趨激烈，而相關法案有機會影響2023年後中國醫藥合同研發機構(CRO)及醫藥合同研發生產機構(CDMO)行業的基本面。因此下調了藥明生物(02269.HK)的每股盈利預測，以反映更新後的美國生物安全法案指引及2023年第四季初期訂單改善的趨勢，並預期今年藥明生物的經調整後淨利增長率為-6.7%。大摩將藥明生物的目標價由115.36元下調至63.1元，維持「增持」評級。
不過考慮到美國立法程序的複雜性及多方面的不確定性，該行決定維持藥明康德(02359.HK)2023年的每股盈利預測，並預期藥明康德及藥明合聯(02268.HK)的經調整後淨利增長率為12.9%及92.1%。大摩將藥明康德的目標價由165元下調至147元，評級「增持」
野村降藥明康德(02359.HK)目標價至86.23元 下調收入預測
野村發報告，下調藥明康德(02359.HK)的目標價，由原來的121.7元下調至86.23元，但仍維持對其「買入」評級。這次調整主要是基於對公司增長預期的下調，以及在當前地緣政治不確定性影響下，對加權平均資本成本(WACC)假設的提高。
野村對藥明康德化學業務增長前景的看淡，將2023財年和2024財年的收入預測分別下調了2.2%和2.1%。儘管如此，野村對其收入預測仍分別高於市場共識的0%和3%，而盈利預測則分別低1%和0%。
報告中提到，由於中國CRO行業受到地緣政治不確定性的高度影響，導致對該行業的情緒低迷。因此，野村將其折現現金流(DCF)模型中的WACC假設從8.7%提高到9.8%，並將終值增長率從4.5%降低到4.0%。基於這些調整，野村下調了藥明康德的目標價。
不過，野村仍然看好藥明康德的投資價值，特別是考慮到公司近期的估值下滑。報告中還提到，美國參議院的聽證會是一個關鍵事件，值得投資者關注。野村認為，該股在目前估值下具有吸引力的投資前景
大摩相信頤海(01579.HK)15日內有約七至八成機會將升
摩根士丹利發表報告指，對頤海國際(01579.HK)未來15天內股價上升持樂觀態度，概率在70%到80%之間。該行給予其目標價11.7元，維持評級「與大市同步」。
該行看好的主因是基於頤海的關聯公司海底撈(06862.HK)於3月4日宣布啟動加盟模式，以適度速度擴張。大摩認為，這將有助於提升頤海相關方銷售增長的前景，儘管有關加盟策略的更多細節，例如開店速度和現有店舖轉換比例等，預計於3月底才公布。
大摩又指，頤海國際的股價自年初至今下跌了10%，同期恒生中國企業指數則上升1%，MSCI中國指數僅跌2%。該行認為，海底撈啟動加盟模式可能成為短期內推動頤海國際股價上升的催化劑，特別是考慮到目前頤海國際的2024年預期市盈率僅11倍。
然而，該行仍然保持集團「與大市同步」的評級，是因為頤海國際第三方銷售(佔2023年預估總銷售的68%)尚未確定可成為未來的主要增長動力
大摩相信海底撈(06862.HK)45日內有約八成機會跑贏大市
摩根士丹利發表研究報告指，海底撈(06862.HK)的股價於45日內有約八成機會跑贏大市。海底撈早前宣布推行加盟特許經營模式，以進一步推動餐廳網絡的擴張步伐。
大摩認為，推出這項措施可以在中期支持海底撈的市場份額增長、盈利能力和股本回報率，並作為近期股票催化劑。該行預計，集團將在3月下旬舉行的全年業績發布會上對新的特許經營策略進行更多闡述
美銀證券升玖龍紙業(02689.HK)目標價至3.7元 評級「中性」
美銀證券發表研究報告指，農曆新年假期後玖龍紙業(02689.HK)日均出貨量一直超過6萬噸，較滿負荷產量高出20%以上，令其三星期庫存水平有所下降。由於需求穩健，玖紙宣布自3月份起每噸提價30至50元人民幣，美銀預期有助推動利潤率持續回升。
該行又指，上半財年、即去年6月至12月的強勁銷量增長趨勢預期持續，管理層透露預計2024財年銷量可達1,950萬噸，意味著下半財年、即今年1月至6月銷量將按年增長約15%。
美銀將2024至2025財年玖龍紙業每噸淨利預測上調70%及59%至30元人民幣及75元人民幣，預期隨著廣西產能投用，至今年稍後時間底每噸淨利將進一步提高，重申「中性」評級，並將目標價提升至3.7元
花旗升安踏(02020.HK)目標價至98.5元 評級「買入」
花旗發表研究報告指，安踏(02020.HK)旗下的Amer上市將對其估值產生多重影響，包括在公開市場得到融資、減少Amer債務、提高收入的透明度。不過，Amer上市讓市場有多一個更具流動性的投資渠道進入Amer的非中國業務，而Amer的季度業績或會令投資者的預測更加不穩定。該行預計，安踏對Amer的貨幣化將僅限於未來1至2年內的少數股權出售。
該行將集團今明兩年盈測上調4%，由96.4元升至98.5元，維持「買入」評級
花旗升新秀麗(01910.HK)目標價至35.5元 持續旅遊需求推動行李箱消費
花旗發表報告指，新秀麗(01910.HK)將於本月13日公布2023年度業績，估計去年第四季收入按年增長20%至9.8億美元，純利9,600萬美元。展望今年，出行需求持續增長，推動行李箱銷售表現，公司品牌、產品線、銷售渠道及市場多元化，將會提升其業務能力，估計今年收入增長9%以上。
報告指，近期收購傳聞未有新消息，現時估值偏低，因此相關消息有助釋放合理價值，將其目標價由33.5元上調至35.5元，以反映更佳的利潤率前景，維持其「買入」評級
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