大行報告 2024 02 15

中國平安(02318.HK)/友邦(01299.HK)/瑞聲(02018.HK)/澳門2月賭收預測/美高梅中國(02282.HK)

里昂降中國平安(02318.HK)評級至「跑輸大市」 目標價削半至31元

里昂發表報告指，因應近期發展重新審視中國平安(02318.HK)的投資分析，認為內地債券收益率急跌屬預期之外，相信對除稅後經營溢利、賬面值及內含價值都有不利影響，壽險業務在資本監管壓力下，股息的可持續性亦有疑問，而近期的法庭案件，亦影響對其房地產敞口的信心，將中國平安目標價由63元大削至31元，評級由「買入」下調至「跑輸大市」，與該行對同業的評級相符

花旗降友邦(01299.HK)目標價至100元 料去年新業務價值增三成

花旗發表研究報告指，計及實施IFRS 17及IFRS 9的影響，將友邦(01299.HK)2023至2025財年各年每股盈測分別下調9%、7%及8%，在最新的資本市場趨勢下相應降低股票投資收益預期，目標價亦從105元下調至100元，評級「買入」。

友邦將於3月中旬公布2023財年業績，花旗認為，雖然宏觀市況不明朗，但在香港業務持續復甦的帶動下，預期友邦2023年新業務價值(VoNB)按實際匯率(AER)計將按年增長30%，按固定匯率(CER)計則增長32%，達到40億美元，較市場預期高出4%。

該行預計，至去年底友邦的契約服務邊際(CSM)餘額將保持穩定，達到501億美元，全年稅後經營溢利料升1%。同時受惠於股份回購，全年每股派息預期料增4.3%，企業價值則料按年增長2%至700億美元，繼續看好業績前景，料持續穩健增長

花旗升瑞聲(02018.HK)目標價至25元 料去年下半年業績符預期

花旗發表研究報告指，瑞聲科技(02018.HK)預期將於3月底公布業績，市場普遍預計其業績表現平平，相信投資者會較關注2024財年前景。

該行認為，管理層對新項目及利潤前景的評論，可能會成為業績電話會議的焦點。瑞聲早前完成收購Premium Sound Solutions公司的交易，預期投資者反應正面，但催化劑有限，相信股價可能會隨著供應鏈情緒變化而波動。

計及一次性影響及向好的2024年盈利前景，花旗將瑞聲的目標價由22元上調至25元，維持「買入」評級，預計要到第二季時市場才會開始關注其中期業績及新產品周期

花旗維持澳門2月賭收195億澳門元預測

花旗發表報告指，農曆新年黃金週首四天的澳門入境旅客總人數，較2019年的春節黃金週升約12%。截至目前，內地遊客較2019年同期增長約17%。黃金高首四天，內地遊客約佔總遊客量的75%，達到2019年水平的71%，而香港遊客佔總入境旅客量約19%。

該行相信，旅客量趨勢將為澳門2月賭收強勁復甦奠定基礎，並保守地維持2月賭收預測為195億澳門元，即相當於2019年2月水平的約77%。

大摩升美高梅中國(02282.HK)目標價至15元 今年EBITDA預測上調9%

摩根士丹利發表報告指出，將美高梅中國(02282.HK)今年EBITDA預測上調9%，並較市場預期高出11%；中場市場份額由原預期的13.9%上調至15.2%，部分被營運開支較高及再投資成本預測所抵銷；每股盈測獲上調近11%，繼續假設今年全年不派股息。

該行上調美高梅中國明年EBITDA預測及每股盈測各7%及12%，中場市場份額由原預期的13%上調至14.9%，料明年每股股息39港仙，派息率達30%，意味股息率為3.4%；另估計2026年公司每股派息50港仙，派息率達35%，意味股息率為4.4%。該行對其目標價由13.5元上調至15元，評級「增持」。

麥格理升美高梅中國(02282.HK)目標價至14元 上調今明兩年盈測

麥格理發表研究報告指，美高梅中國(02282.HK)上季貴賓廳、中場、角子機及整體賭收分別達到2019年水平的49%、174%、90%及125%，而整個澳門的賭收則恢復至75%水平。經調整EBITDA轉為正數，達到21.9億元，而2022年同期則錄得虧損。

該行引述美高梅中國管理層指，由於舉辦音樂會和良好的勝率，1月的賭收市場份額超過20%，而目前公司在農曆新年期間的客流量強勁。該行調升集團2024及2025財年的盈利預測8.9%和7.7%，以反映較高的賭收預測，又將目標價由13.2元上調至14元，評級「跑贏大市」

摩通升美高梅中國(02282.HK)目標價至17元 今明兩年EBITDA預測上調5%

摩根大通發表報告，指雖然美高梅中國(02282.HK)1月開局強勁，但仍會維持原本的收入增長預測，而今明兩年的EBITDA預測則各上調5%，以反映去年末季業績勝預期。該行提到，集團去年末季EBITDA達21.9億元創歷史高，比疫情前的水平高出40%以上，更超出市場預期上限。

該行將集團目標價由15.5元上調至17元，評級為「增持」

花旗升美高梅中國(02282.HK)目標價至16元 季績遠勝預期

花旗發表研究報告指，美高梅中國(02282.HK)上季季績遠勝預期。淨收入按季增長約21%至76.77億元，EBITDA增長16%至21.9億，再創季度新高，超過2019年同期水平約42%，並顯著高於花旗預測的19.58億和市場普遍預期的20.12億元。集團的博彩收入較上季大幅增長約23%，高於澳門整體賭收的增長，其市佔率亦按季增長約2個百分點至約16.3%。

該行引述管理層指，展望未來，公司將重點關注對賭場進行策略調整以優化收益，並優先考慮中場和優質中場客戶的需求，及積極推動國際旅遊業，目標將市場份額及EBITDA利潤率維持在中雙位數水平。該行將集團目標價由13.5元上調至16元，維持評級「買入」