中資保險業/潤地(01109.HK)/煤氣(00003.HK)/美團-W(03690.HK)/網易-S(09999.HK)/亞馬遜(AMZN.US)/小米-W(01810.HK)/中航信(00696.HK)/361度(01361.HK)/澳門2月賭收預測
中金料去年中資保險業淨利潤按年跌26% 股息有望保持穩定
中金發表報告指出，中資保險行業2023年年報季將於3月21日開啟，該行預計行業壽險新業務價值(NBV)按年增長16%，其中中國太保(02601.HK)料增長24.6%；中國平安(02318.HK)料升23.6%；國壽(02628.HK)料升12.8%；新華保險(01336.HK)料升11.2%；中國太平(00966.HK)料升9%，隱含去年第四季太保/平安單季NBV按年各跌31%，主因定價利率調整的短期影響及假設調整等因素，該行重申看好負債端新周期，預計行業NBV今年首季實現兩位數增長、全年高個位數增長。
此外，該行預期去年中資保險業財險綜合成本率按年增長0.6個百分點，中資保險行業淨利潤跌26%，主要由於權益虧損以及準則切換致淨利潤跌幅較大，另料股息有望較為平穩。受股市下跌影響，該行預計去年新準則下淨利潤按年變幅，分別為平安跌8.9%；中國財險(02328.HK)跌18.1%；太平跌23%；太保跌31.7%；國壽跌43.6%；新華跌45.5%。
該行認為，受假設調整影響，平安營運利潤將出現兩位數下行，但平安、中國財險每股紅利或將持平，其他公司股息變動幅度至少將大幅好於利潤下行幅度。長期角度該行依舊看好負債端改善帶來的投資機會，短期內資產端或將使股價較為波動，建議把握波段機會提高收益，推薦太保/平安/國壽等。該行維持對中資保險股的各家評級不變，
中金降潤地(01109.HK)目標價至43.5元 稱估值明顯被低估
中金發表報告指，華潤置地(01109.HK)一如市場預期，利用自身的資源、商業模式和公司治理優勢，在行業基本面疲弱的情況下，保持了穩健的盈利和利潤的結構性改善。但該行認為，華潤置地長期投資價值的核心在於，其有潛力從傳統的住宅地產開發轉向資產營運和管理，在傳統地產開發行業衰退的情況下發展新的商業模式。
鑒於新房銷售市場疲軟帶來的暫時性不利因素，中金將潤地2023年和2024年的盈利預測分別下調6%和9%，至分別274億和281億元人民幣，並引入2025年盈測293億元人民幣。報告稱，即使不考慮業務模式轉型所帶來的估值重評，潤地被嚴重低估，維持「跑贏行業」評級，並將目標價下調至43.5港元。
摩通升煤氣(00003.HK)評級至「增持」 目標價上調至6.5元
摩根大通發表研究報告指，對煤氣(00003.HK)的看法更為樂觀，將其評級由「中性」上調至「增持」，目標價由6元上調至6.5元。該行相信，集團的可再生能源策略向輕資產模式的轉變，將顯著降低資本開支，從而降低股息大幅削減的風險。此外，管理層已採取措施處理非核心資產以降低負債率，該行預計，集團的自由現金流將在兩年內基本與股息承諾相匹配。
該行表示，該股可能會逐漸轉型為收益穩定、利潤增長為中低個位數且股息穩定的企業，又估計市場已消化了削減股息約影響，並且低估了集團去槓桿化努力
摩通削美團-W(03690.HK)目標價至67元 下調財務預測
摩根大通發表研究報告指，美團-W(03690.HK)被市場下調2024年經調整每股盈測2%後，其股價至今下跌23%，意味著今年市盈率將再下調21%。
不過，該行認為美團的核心業務盈利成長前景及本地服務市場競爭，將在決定估值倍數方面發揮重要作用。該行提到，由於宏觀經濟疲弱和本地服務市場的競爭，將今年集團的核心本地商業的收入和營運增長預測分別下調至15%和5%，目標價相應由100元削至67元，評級為「中性」
花旗削美團-W(03690.HK)目標價至113元 下調收入及盈測
花旗發表報告，預期美團-W(03690.HK)3月底公布去年第四季業績，料大致符合預期，關注管理層對今年首季及全年的展望，相信食品配送交易量維持溫和增長，但收入及單位收益受宏觀經濟疲弱拖累。在市場競爭加劇、推廣優惠增加下，估計今年到店業務利潤率下跌至29%，而美團優選及海外擴充策略將會成為市場關注重點。
報告指，在行業估值下調及市場競爭威脅下，將美團目標價由179元下調至113元，維持「買入」評級，2023至2025年三年期間的收入預測，分別降0.3%、4.7%及7.7%，non-GAAP盈利預測分別下調0.9%、17%及22%，以反映核心本地商業及新業務收入增長放緩，外賣及到店服務利潤率收窄
交銀國際料網易-S(09999.HK)季績符預期 評級「買入」
交銀國際發表報告指，網易-S(09999.HK)近期遊戲《蛋仔派對》內容有先發優勢，在競品上線後加大營運力度，近期其iOS日流水/下載量反超競爭產品，預計派對遊戲賽道維持競爭激烈，春節期間營銷投入或持續，但對利潤的影響會部分被遊戲渠道分成優化所抵銷。網易繼續拓展品類佈局，女性向《世界之外》1月上線，首月流水約1.5億至2億元人民幣(下同)，射擊遊戲《螢火突擊》搜索熱度領先其他待上線射擊遊戲。
交銀國際預計，網易第四季收入按年增12%至284億元，市場預期為283億元。預計調整後淨利潤79億元，與市場預期一致，按年增65%。預計遊戲及增值服務收入/有道/雲音樂收入按年升17%、升0%，以及跌17%：遊戲增長受新手遊帶動；有道以扭虧為盈為首要目標，低回報硬件渠道業務調整帶來的影響有望在2023年四季度結束；雲音樂收入下降主要因社交娛樂業務調整影響，預計音樂業務毛利率改善和直播分成收窄帶動調整後營運利潤維持按季擴張。
根據第四季流水追蹤數據表現，該行下調網易末季手遊收入預測約5%，並考慮遊戲營銷投入增加上調營銷費率、調整匯兌損益、投資收益預測，下調利潤預測，預計2023年經調整淨利潤增45%至330億元。
交銀國際預計網易2024年遊戲收入增13%，其中手遊增15%。2024年網易重點遊戲關注武俠RPG，該賽道競爭較二次元/射擊賽道緩和，網易具備領先優勢，增長確定性更強。維持H股目標價206港元及「買入」評級
美銀證券升亞馬遜(AMZN.US)目標價至204美元 評級「買入」
美銀發表研究報告指，亞馬遜(AMZN.US)去年第四季業務向好，收入及盈利達1,700億及132億美元，均高於市場預期的1,662億及105億美元。當中北美市場零售利潤率達6.1%，遠高於市場預期的4.1%，相信主要來自於物流及履約服務成本的下降低，憧憬未來或更大改善空間。
期內亞馬遜網路服務(AWS)業務增長13.2%，符合市場預期。美銀預期，AWS業務加快發展，以及強勁的Prime Video廣告增長，將在未來幾個季度集團推動利潤率提升。展望未來，該行指出，亞馬遜今年首季收入指引介乎1,380億至1,435億美元，較市場預期的約1,420億美元低1%，表明增長速度或從去年第四季的14%，減慢到8%至13%。
美銀繼續預計2024年全年AWS營收增長將加快至17%，並將今年全年淨利潤率預測從4.9%提高到6.6%，並將2025年淨利潤率預測提高至8.2%，明年全年收入及盈利預測上調至7,170億及720億美元，每股盈利預測從4.58美元上調至5.3美元，目標價由185美元升至204美元，重申評級「買入」
中金升亞馬遜(AMZN.US)目標價至193美元 季績勝預期
中金發表研究報告指，亞馬遜(AMZN.US)上季總收入按年升14%至1,700億美元(下同)，營運利潤增383%至132億元，純利飆升3722%至106億元，意味著攤薄後每股盈利為1元。該行認為，在業務需求增長、倉儲和物流營運效率改善，加上通脹下降帶來的成本下降所推動下，公司上季的利潤大幅改善，業績超出預期。
中金提出，季績顯示，集團零售業務的需求正在美國當前的宏觀經濟環境下復甦，又預計AWS業務將在人工智能技術的推動下持續增長。該行相信公司的利潤率擴張可以持續，並提到集團上季營業利潤率維持在7.8%的高位，淨利潤率維持6.3%，按年顯著上升，預計公司2024財年的利潤將持續改善。
該行指，基於集團各個業務的增長，上調其2024財年收入預測2.2%至6,486億元，料2025財年收入達到7,225億元。該行又調升2024財年的純利預測82%至479億元，而2025財年則為715億元。至於EBITDA，2024財年預測上調31%至1,098億元，而2025財年則料為1,462億元。該行維持公司「跑贏大市」評級，目標價升28%至193元
中金料小米-W(01810.HK)上季經調整純利按年增175%至40.2億人幣
中金發表報告，預期小米-W(01810.HK)去年第四季經調整純利40.2億元人民幣，按年增長174.9%，根據行業數據，期內小米智能手機全球出貨量按年增加23%至4,100萬部，去年全年出貨量下跌4%，但上季按年增長強勁，主要受惠小米14表現理想、新款紅米手機推出、以及下半年新興市場復甦，估計上季智能手機收入按年升20.3%。因應公司完成去庫存，零部件價格略為上升，估計上季手機毛利率16%，按年升7.9個百分點，按季則跌0.6個百分點。
該行指，IoT業務需求穩定，估計毛利率13.9%，按年跌0.4個百分點，按季跌4個百分點，高毛利率大型家電的需求受季節性因素影響，電視機需求疲弱。互聯網服務的收入及毛利率穩定上升，估計互聯網服務毛利率按年上升3.5個百分點，按季升0.6個百分點，至75.1%。
該行維持小米「跑贏大市」評級，上調去年全年經調整純利預測7.2%至183.8億元人民幣，但下調今年經調整盈測6.5%至145.7億元人民幣，反映在電動車上的投資，並引入2025年經調整盈測125.5億元人民幣；因應整體行業估值下跌，將其目標價下調16.8%至15.8港元
大和削小米-W(01810.HK)目標價至13.5元 上季物聯網銷售或遜預期
大和發表報告指出，根據小米-W(01810.HK)最近的智能手機出貨量數據，重新審視對其去年第四季的預測，估計上季總收入按年增長10%至730億元人民幣，經調整淨利潤達40億元人民幣。
該行預期，小米上季智能手機出貨量按年增長23%至約4,050萬部，略低於該行原預期。當中中國出貨量料按年增長12%，印度升31%，其他國家增長26%。由於小米14系列發布，該行預測上季小米智能手機產品均價約1,100元人民幣，較該行原預期的1,000元人民幣為高，因此，該行將小米智能手機收入上調至439億元人民幣，毛利率由15%上調至16%。
此外，該行預期小米去年智能手機出貨量按年跌3%至1.45億部，主要受累於印度市場。另料小米的季度出貨量或於去年首季觸底，估計公司今年出貨量將恢復正增長，按年升7%至1.56億部。而公司在各國的高端化策略應將於今年為每個市場帶來均價提升。
對於小米的物聯網業務，該行料受電視銷售疲弱及家用電器的季節性波動，上季物聯網收入或遜預期，物聯網收入預測由原本的按年增長9%至234億元人民幣，下調至按年跌5%至204億元人民幣，毛利率由16%下調至14%。同時下調今明兩年收入增長預測。
該行將小米2023至2025年每股盈利預測下調4%至14%，以反映物聯網業務銷售復甦較慢，以及新措施帶來的虧損擴大。重申對其「跑贏大市」評級，目標價由18.5元下調至13.5元
里昂降中航信(00696.HK)評級至「跑輸大市」 目標價下調至8.4元
里昂發表報告指，中航信(00696.HK)去年初步淨利潤預告令人失望，成本上升是主要被批評位。該行預計，公司今年的銷售額將相當接近民航總局目標，即按年增長約12%。然而，管理層預計 今年成本將持續上升，這可能會損害盈利能力。
該行將目標價從18.8元下調至8.4元。評級從「買入」下調至「跑輸大市」，認為投資者對疲弱的業績感到失望，並對管理層信心減弱
中金升361度(01361.HK)目標價至4.77元 盈喜去年淨利潤略高預期
中金發表報告指，361度(01361.HK)發布2023年盈利預喜，預計今年淨利潤按年增長不低於25%，略高於該行預期。管理層表示2024年春季、夏季、秋季訂單分別按年增長約15%、逾20%，以及15%至20%，並預計2024年有望實現約100億元人民幣營收。
同時，361度管理層計劃2024年將繼續推動全渠道高質量融合發展，提升整體營運效率，並指引2024年361度主品牌和童裝均淨開100至200家門店。
考慮到公司利潤率改善幅度略超預期，中金分別上調對361度2023至2025年每股盈測各3%、3%、2%，至分別46分、55分及65分人民幣，維持「跑贏行業」評級。上調目標價3%至4.77港元。
花旗維持澳門2月賭收195億澳門元預測
花旗發表研究報告指，根據業界數據，澳門2月份首四日博彩收入總額料達到約25億澳門元，即每日平均博彩收入為6.25億澳門元，與1月份最後十日的平均每日6.34億澳門元比較基本持平。
該行保守地維持2月份賭收達195億澳門元的預測，恢復至2019年同期約77%水平，換言之本月餘下時間平均每日賭收將為約6.8億澳門元。由於即將迎來農曆新年，花旗預測下星期、即2月5日至11日澳門每日平均賭收將放緩至約5.34億澳門元，而2月12日至17日則預測回升至每日平均約9億澳門元。
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