內房/中國中鐵(00390.HK)/恒隆地產(00101.HK)/美團-W(03690.HK)/百度(09888.HK)/快手-W(01024.HK)/舜宇(02382.HK)/藥明合聯(02268.HK)/威高股份(01066.HK)/京東健康(06618.HK)/小鵬-W(09868.HK)/萬洲(00288.HK)/百威亞太(01876.HK)/歐舒丹(00973.HK)/東方甄選(01797.HK)
大摩：主要內地發展商1月銷售仍疲弱
摩根士丹利發表研究報告指，1月排名前50名和100名內房發展商的權益銷售額仍然疲弱，按年各下降35%，符合預期。該行相信部分原因是開發新項目減少及基數效應。而根據該行所追蹤的30間企業，1月銷售額按年減幅收窄至39%，而去年12月為48%。
該行表示，國企和半國企的整體表現持續優於大市，1月銷售額較去年同期跌幅溫和。其中，中國海外發展(00688.HK)、越秀地產(00123.HK)和綠城中國(03900.HK)按年分別下跌20%、26%和26%；而合景泰富(01813.HK)、碧桂園(02007.HK)、中駿(01966.HK)和雅居樂(03383.HK)的按年跌幅均超過60%。
該行提到，雖然廣州、上海和蘇州近日放寬限購令，但認為在疲弱的宏觀環境下，基本面影響仍然有限，預計未來幾個月房地產銷售將繼續低迷，按年跌幅或更加嚴重，並繼續認為，透過完成停滯的項目、防止大型發展商進一步違約及提高居民收入，扭轉市民對房價的悲觀預期，才是重振一手樓銷售的關鍵
瑞銀：內房1月合約銷售進一步走疲
瑞銀發表報告指出，克而瑞披露1月份內地百強房企合約銷售按年下跌36%，按月跌40%；由於去年農曆新年較早，因此今年1月份比較基數較低、2月份的基數較高，1至2月份合計，估計百強房企合約銷售按年跌50%。
結合二手交投及價格走勢，該行認為市場持續消化二手庫存，二手交投搶佔一手市場份額。今年1月份內地13城市的二手交投按年增長62%，至於50城市二手交投在去年上升30%後，今年1月大致持平。展望未來，該行料一線城市二手房價需要先穩定，全國銷售才能穩定，並要關注抵押補充貸款(PSL)資金及城中村改造的進展。
在內房中，該行預期主要國企如保利發展(600048.SH)、萬科(02202.HK)、招商蛇口(001979.SZ)、華潤置地(01109.HK)及中國海外發展(00688.HK)的合約銷售按年跌幅介乎16%至31%，而違約內房的跌幅更大，平均按年跌超過40%。
花旗：內房1月銷售處6年低 遜預期
花旗發表報告指，根據克而瑞(CRIC)，35間已上市內房企業上月銷售1,700億元人民幣，按年跌37%及按月跌38%，在去年農曆新年低基數下差於預期，扣除2020年2月農曆新年及新冠爆發因素影響，上月銷售為六年低。對比2020年2月的銷售為1,680億元人民幣。
該行指，上月銷售最多的內房企業為保利(600048.SH)、萬科(02202.HK)、招商蛇口(001979.SZ)、潤地(01109.HK)及中海外(00688.HK)，但行業領先企業銷售低迷，保利、潤地及龍湖(00960.HK)花旗又預期，在連串刺激措施效應消退下，2月及3月內房股將表現波動，基於今年首季銷售疲弱、去年盈警及盈測下調、今年業績指引可能疲弱、二手樓成交表現及混合所有制內房融資略為改善等，該行認為目前行業估值合理，行業首選股為潤地及貝殼(02423.HK)
中銀國際微升中國中鐵(00390.HK)目標價至8.13元 重申「買入」評級
中銀國際發表評級報告指，隨著第三季表現令人失望，預料中國中鐵(00390.HK)上季銷售和盈利增長或會反彈。該行預料，上季銷售和淨利潤分別按年升12%及17%，近期部分城市的基礎建設項目開工被推遲，對基礎設施承包商有一定影響，但該行料，政策將會更加支持發展基礎建設投資，從而支撐其經濟。該行將其目標價由7.83元上調至8.13元，重申其評級為「買入」
大摩相信恒隆地產(00101.HK)60日內將跑贏大市
摩根士丹利發表技術意見報告，相信恒隆地產(00101.HK)未來60日內將會跑贏大市，主要是該股近期股價調整後，令其估值短期內吸引力上升，更加引入注目。該行預料，集團盈利繼續增長、維持其派息，以及受惠資本開支下跌、利率較低、杭州商城開業、明年之後股息利潤上升。
該行認為，恒隆地產經常性盈利基本面較同業穩定，將會有助公司採取任何策略應對或宏觀逆風。該行給予其目標價為13元，維持其評級為「增持」
大摩降恒隆地產(00101.HK)目標價至13元 去年派息持平為正面信號
摩根士丹利發表報告，下調對恒隆地產(00101.HK)今明兩年每股盈利預測20%及12%，反映租務收入下降、物業銷售放緩及利息支出上升。基於物業銷售今年入賬，今年每股盈利料按年升15%。該行預計皓日及武漢項目的除息稅前溢利(EBIT)分別為1.5億及3.3億元，並考慮到藍塘道發展項目出售一個單位錄得的8,000萬元。該行下調對恒隆地產目標價4%至13元，反映淨債務上升，但維持「增持」評級。
該行指，受內地消費持續放緩影響，恒隆地產股價隨內房及本地地產股去估值，但認為公司維持全年派息每股78仙為正面訊號，亦預期公司現金盈利改善、資本開支見頂及淨債務率在2024年至2026年間下跌。其中今年至2026年內地及香港住宅銷售將達20億至30億元，利息支出應在息率見頂下回落，把部分去年股息改為派發股份將有助節省今年的現金流出
星展降恒隆地產(00101.HK)目標價至12.4元 低估值限制下行風險
星展發表評級報告，恒隆地產(00101.HK)去年基本盈利按年跌1%至41億元，大致上符合預期，未期派息維持0.6元不變，並提出以股代息選擇權，集團去年下半年整體租戶銷售額按年增7%。
該行指，主要風險來自內地零售銷售復甦較預期弱，或會拖累盈利增長和股價表現。任何利率上升或對香港租賃物業的估值產生不利影響。該行又指，任何人民幣貶值會對估值及其內地房產的租賃貢獻帶來負面影響。
該行將其目標價由15元下調至12.4元，維持其評級為「買入」
華泰證券料美團-W(03690.HK)上季non-IFRS淨利潤30億人幣 按年升2.6倍
華泰證券發表報告指，美團-W(03690.HK)去年第四季本地生活服務因外部消費環境受壓，但仍在低基數下實現增長，估計季度收入749億元人民幣，按年增長24.6%，非國際財務報告準則(non-IFRS)淨利潤30億元人民幣，按年升259%。考慮到今明兩年核心本地生活業務的利潤，因為競爭等外部因素而存在不確定，新業務虧損收窄的進度略慢於預期，預計2023至2025年三年期間non-IFRS淨利潤分別210億、281億及404億元人民幣，按年分別升643%、33.9%及43.7%，目標價由165.5元下調至125.2元，維持「買入」評級。
該行認為，美團去年11月宣布回購，截至今年1月19日共計回購八次，涉資4億元，反映公司對未來發展的信心。
摩通料百度(09888.HK)上季經調整淨利潤73億人幣勝預期 下調今年兩明每股盈測
摩根大通發表報告，預期百度(09888.HK)上季總收入按年升6%至349億元人民幣，核心調整營運利潤按年升12%至61億元人民幣，同時預計上季經調整淨利潤73億元人民幣，勝於預期。
該行表示，由於宏觀環境疲軟，加上互聯網營運商的成本優化，料短期內消費情緒及廣告商需求的改善均有限。該行預料，上季網路廣告業收入表現平淡。
該行將百度去年核心經調整後營運利潤預測下調3%，因增加用於人工智慧產品的行銷支出，以及對人工智慧基礎設施的投資。該行維持其今年核心調整後營運利潤率達25%，因相信高毛利的人工智慧產品變現可推動利潤上升，同時將今明兩年每股盈測分別下調2%及3%。該行維持其目標價為210元，評級「增持」。
里昂：快手-W(01024.HK)增長具韌性 上調盈測
里昂發表報告指，快手-W(01024.HK)去年第四季增長具韌性，估計收入按年升15%至326億元人民幣，經調整純利改善至34億元人民幣，主要受惠於電商商品交易總額(GMV)按年增長30%，以及貨架式電商業務擴張。短視頻熱度提升，外部廣告業務亦受惠。
快手目標於2025年商品交易總額為2萬億元人民幣，相當於今明兩年複合年增長率30%，該行指，貨架式電商將會是主要推動力，將佔商品交易總額三分之一，將公司去年及今年經調整純利預測分別上調8%及9%，維持「買入」評級
大摩相信舜宇(02382.HK)股價60日內將贏大市
摩根士丹利發表技術意見報告指，相信舜宇光學(02382.HK)股價將於60日內贏大市，料發生概率介乎60%至70%。該行提到，舜宇早前發盈警，預料年度應佔溢利按年減少約50%至55%，其股價隨後下挫，相信去年的基本面疲弱已被消化。該行維持「增持」評級及目標價85元。
大摩提到，雖然中國1月智能手機出貨量按年負增長被認為是該股的關鍵負面催化劑，但由於中國在去年第四季的智能手機出貨量表現已經落後於全球。考慮到利率見頂和通脹下降等宏觀利好因素，該行認為今年極有可能出現週期性復甦，相信舜宇今年潛在的盈利正成長或成為重新評級的催化劑
大摩相信藥明合聯(02268.HK)股價30日內將升
摩根士丹利發表研究報告指，相信藥明合聯(02268.HK)股價30日內將會上升，料發生概率介乎70%至80%。該行予藥明合聯「增持」評級及目標價40.6元。
該行提到，美國擬議的法律草案禁止美國行政機關與部分生物技術供應商訂立合約，其中包括集團的少數股東藥明康德(02359.HK)。而集團的大股東藥明生物(02269.HK)首席執行官陳智勝被指曾是「解放軍軍事醫學科學院兼職教授」。
該行表示，留意到擬議法案中受限制的美國行政機構僅限於接受聯邦資助的機構，而在所有藥明公司中，藥明合聯的美國收入佔比最少。另外，根據藥明康德的澄清，所提及的學術頭銜是陳智勝2013年在一次受邀講座後作為禮遇而被授予。該行認為市場對消息反應過度
中金降威高股份(01066.HK)目標價至7.5元 去年業績承壓明顯
中金發表報告指，威高股份(01066.HK)預計2023年收入按年下滑2%至5%，不計特殊項目的淨利潤按年下滑25%至30%。由於2022年藥品包裝板塊等防疫產品高基數、普耗及骨科集採壓力、醫藥行業監管合規政策調整等，公司收入及核心淨利潤均低於該行預期。
該行指，由於臨床護理、骨科及藥品包裝業務承壓，下調威高股份2023年和2024年核心每股盈利預測各 23%和32%至0.46元和0.49元，首次引入2025年經調整每股盈利預測0.54元。維持「跑贏行業」評級，由於醫藥板塊估值中樞下移，下調目標價41%至7.5元
里昂降京東健康(06618.HK)目標價至50元 下調今明兩年經調整盈測
里昂發表報告，預期京東健康(06618.HK)去年下半年面對高基數及消費放緩的挑戰，估計去年第四季收入按年下跌7.5%，下半年則持平於264億元人民幣，新冠相關產品銷售額按年料跌逾50%，非新冠產品銷售保持25%至30%增長；下半年經調整息稅前盈利料按年升36%，至13億元人民幣，受惠毛利率擴張。
該行相信艱難環境將會持續至今年上半年，但下半年增長料加快，今年全年收入料增長約20%，利潤率溫和擴張，將今明兩年經調整盈測分別下調4%及11%，目標價由65元下調至50元，維持「買入」評級。
花旗降小鵬-W(09868.HK)目標價至28.3元 維持「沽售」評級
花旗發表報告指，由於小鵬-W(09868.HK)截至3月底止首財季銷量或低於預期，X9車款訂單或不冷不熱，以及自次季起採用不可持續的推量策略，故將集團今年和明年銷售預測下調至19.5萬輛及25.5萬輛，平均售價預測則下調介乎8%至9%。該行表示，將公司今年及明年毛利率下調至6.5%及9.2%，淨虧損預測則上調10%至15%，至分別109.6億及107.6億元人民幣。該行將其H股目標價由39.6元下調至28.3元，維持其評級為「沽售」
富瑞降萬洲(00288.HK)目標價至5.84元 下調盈測
富瑞預計，萬洲(00288.HK)2023年下半年淨利潤為3.61億美元，按年下降41%，銷售額為133億美元，按年下降10%。對於2024財年，該行將淨利潤預期下調13%至10.8億美元，按年增長39%，銷售額273億美元，按年增長4%，主要反映美國豬肉業務虧損減少。
富瑞將萬洲2023至2025年的淨利潤預測分別下調20%/13%/1%，銷售額假設小幅下調 1%/2%/2% 。同時預計萬洲將為精簡美國養豬業務撥備約2億美元。由於2023年盈利下降，該行預計萬洲將維持每股派息。目標價由6.05元下調至5.84元，維持「買入」評級。
星展降百威亞太(01876.HK)目標價至22.8元 下調盈測
星展發表報告指，由於近期宏觀形勢不明朗，加上今年春節較晚，百威亞太(01876.HK)在中國市場的銷售量在2023年第四季可能會略有下降。不過，該行認為，與2022年第四季相比，銷售渠道從到家轉移至店內銷售，產品組合的升級仍然保持不變。
星展預計，百威亞太在高端和超高端業務分部將繼續實現雙位數的收入增長，推動亞太區西部2023年第四季平均銷售價格增長約10%。雖然在中國總銷量在2024財年可能保持平穩，但預計高端化策略將保持不變，並支持亞太西區的平均銷售售價實現中單位數增長。
星展予百威亞太「買入」評級，目標價由25.9元下調至22.8元。同時將2023和2024財年盈利預測分別下調1%和2%，以反映下調銷量預期，但上調平均銷售價格預期。
和降歐舒丹(00973.HK)評級至「跑贏大市」 目標價升至25元
大和發表報告指出，歐舒丹(00973.HK)2024財年第三財季表現好壞參半，當中Sol de Janerio銷售強勁，但L'Occitane en Provence表現遜色。儘管公司管理層下調ELEMIS及L'Occitane en Provence的中期指引，但重申對Sol de Janerio的正面看法。
該行提及，歐舒丹管理層更新指引，鑑於Sol de Janerio強勁勢頭，公司將2024財年收入增長指引由原預期的按年增長17%，上調至20%。同時，考慮到L'Occitane en Provence品牌、旅遊零售及LimeLife品牌遇困，維持經營利潤率目標12%。中期方面(2024至2026財年)，管理層目前預測收入年均複合增長率達低至中十位數，經營利潤率目標維持16%不變。
此外，該行將歐舒丹2024至2026財年每股盈利預測上調4%至10%，目標價由23元上調至25元，考慮到過去三個月該股大幅跑贏大市，將公司評級由「買入」下調至「跑贏大市」
花旗降東方甄選(01797.HK)目標價至36元 重申「買入」評級
花旗發表報告指，早前與東方甄選(01797.HK)管理層進行非交易路演(NDR)後，重申其「買入」評級，主要原因包括品牌形象在消費市場突出，能夠吸引觀眾目光；與星級主播董宇輝的賬號合作，具有協同效益，互相吸引流量；與粉絲層面的直接聯繫，能夠有效配合客戶需求；團隊展現適應及學習能力；拓展海外市場及文旅業務的策略，將推動未來業務表現。
該行將2024年至2026年三年期間的收入預測，分別上調18.9%、22.6%及19.5%，non-GAAP盈利預測分別下調9%、上調2.6%及上調9.8%。目標價由52元下調至36元，反映今年預測市盈率32.9倍，與歷史平均水平一致。
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