粵投(00270.HK)/中國海外(00688.HK)/恒大(03333.HK)/京東(09618.HK)/高通(QCOM.US)/藥明康德(02359.HK)/藥明生物(02269.HK)/比亞迪(01211.HK)/敏實(00425.HK)/中升(00881.HK)/農夫山泉(09633.HK)/玖龍紙業(02689.HK)/特步(01368.HK)/東方甄選(01797.HK)/金沙中國(01928.HK)
花旗降粵投(00270.HK)目標價至6.2元 股息率7.8厘為本港公用股最高
花旗發表研究報告指，粵投(00270.HK)發盈警後股價下跌。集團預計去年純利按年跌35%，主要是受到房地產業務減值損失的拖累。該行表示，雖然減值於本質上屬於非現金，但公司仍可能會削減股息。
該行表示，由於房地產業務利潤減少，該行將2023年、2024年和2025年的盈利分別下調30.7%、3.7%和 4%，並保守地預計其每股股息為每年0.4元，2023年預計派息率為85%，2024至25年派息率則降至65%，以保留更多現金用於2030年更新東江水特許經營權。由於盈利削減，相應目標價亦下調約5%，由6.5元降至6.2元，維持「買入」評級。該行預計集團今年股息率為7.8厘，屬香港公用事業公司中最高。
中銀國際降中國海外(00688.HK)目標價至21.74元 下調核心盈測
中銀國際發表報告指，由於內地房地產市場狀況不如預期，將中國海外(00688.HK)去年收入預測下調2.5%，至1,940億元人民幣，意味按年增長7.8%。由於樓價下跌，同時將去年毛利率預測下調1.2個百分點至20.1%，但由於中國海外在土地儲備方面具時機優勢，毛利率仍比同行穩定。因此，對其去年核心淨利潤預測下調9.9%至230億元人民幣，意味按年下降5.6%。
該行將中國海外目標價下調6.7%，由23.29元降至21.74元。中國海外去年的土地支出在所有同行中排名第一，有望繼續超越大多數同行。重申「買入」評級。
瑞銀：恒大(03333.HK)清盤或加速其他內房美元債務重組談判進程
瑞銀發表報告指，香港高等法院昨日(29日)向中國恒大(03333.HK)發出清盤令，適用於集團的離岸資產，例如上市附屬如恒大物業(06666.HK)及恒大汽車(00708.HK)，不過清盤令對內地資產的牽連有限。香港與內地法院就破產重組有互認協議，在內地部分地區例如上海、深圳及廈門適用，因此清盤令可能涉及有關城市的資產。
該行認為，恒大清盤令將會加速其他內房商的美元債重組談判，若果企業未能提出確實的重組計劃，債券持有人可能失去耐性，並提出清盤申請。部分美元債重整方案涉及債轉股，將會增加流通量及引致股本攤薄，對這些違約發展商的股價有負面影響，預期內房商將有更多出售資產行動，以推進債務重組談判。
中金料京東(09618.HK)上季非通用會計準則淨利潤71億人幣 大致符預期
中金發表報告指出，維持對京東-SW(09618.HK)去年第四季收入預測按年增長0.8%至2,979億元人民幣不變，非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤按年跌7%至71億元人民幣，大致符合市場預期。
該行預期，京東上季零售收入將按年持平，去年10至12月期間商品交易總額(GMV)按年增長或逐月放緩，主要由於雙十一購物節較早銷售，帶動10月的GMV按年增長達雙位數，而去年12月份的基數較高。另預期，京東上季毛利率按年跌20點子至2.4%，估計京東零售的經營溢利為64億元人民幣，經營利潤率按年跌60點子至2.5%。
展望今年，該行相信京東將繼續投資低價策略，大致維持對其收入預測不變，意味著總收入按年增長6.3%，零售收入按年增長5.6%。考慮到公司低價策略、較低的免運費門檻、零售業務部門員工工資的增加，以及作為2024年春晚獨家互動合作平台，該行預期公司Non-GAAP淨利潤持平於341億元人民幣，毛利率3%。
此外，該行維持對京東去年Non-GAAP淨利潤預測不變，即按年增長20%至339億元人民幣，毛利率按年升50點子至3.2%。由於公司可能會繼續投資低價策略，該行將公司今年Non-GAAP淨利潤預測下調11%，預期明年收入按年增長5.7%至1.21萬億元人民幣，Non-GAAP淨利潤按年增長18%至402億元人民幣，毛利率達3.3%。對京東(JD.US)目標價下調20%至32美元，維持「跑贏大市」評級。
大摩升高通(QCOM.US)目標價至158美元 評級「與大市同步」
摩根士丹利發表報告，指基於市場對人工智能的熱情及智能手機行業廣泛復甦，上調對高通目標價，由132美元上調至158美元，維持「與大市同步」投資評級。
該行表示，高通上季業績指引高於預期，並預期5G部門及內容增長。該行認為，高通的展望正開始改善，受益於庫存清理及來自中國品牌的需求強勁。公司預測今年手機銷量及內容增長分別為8%至12%，以及10%，當中對人工智能手機的熱度於指引中反映。但該行預期高通今年的智能手機相關收入僅溫和增長，基於三星市佔流失及華為競爭帶來的逆風。
對於截至去年12月底止季度，該行料高通智能手機部分季節性地強勁，部分抵銷物聯網及汽車業務疲弱
大摩：藥明康德(02359.HK)股價反應過度 提供潛在機會
摩根士丹利發表報告指，認為市場可能對美國出台生物技術限制法案反應過敏，並認為藥明康德(02359.HK)股價對此反應過度，提供潛在機會。
報告指，即使該法案成為法律，亦只是限制接受聯邦資金的項目外判給海外公司。該行相信，藥明康德作為一家高性價比的服務提供商，可於生物製藥行業發展中得益
大和升藥明生物(02269.HK)評級至「買入」 股價過度調整出現入市機會
大和發表報告指，受美國擬推出《生物安全法案》消息拖累，藥明生物(02269.HK)上周五(26日)股價重挫18%，股價調整似乎過度，相關法案仍然在立法程序初期，內容仍然需要進一步檢視，加上藥明生物已於2022年從美國商務部的未經核實名單中移除，可以作為類似事件的參考，相信有關法案以及藥明生物被指與軍方有聯繫，屬標題風險(headline risk)，但對集團基本因素並無影響。
該行將藥明生物評級由「持有」上調至「買入」，目標價維持33元，認為現時股價調整提供買入機會。
大摩：比亞迪(01211.HK)季績或對股價造成壓力 惟不會引發劇烈波動
摩根士丹利發表報告，指該行估算顯示比亞迪(01211.HK)去年第四季銷量破頂及高端產品組合表現良性，但盈利較第三季高峰下跌，擴大售車折扣及向代理回贈或為主要原因，抵銷上游金屬的成本節省；末季業績或對股價造成壓力，惟料不會引發劇烈波動。今年首季銷量將為市場主要注視的焦點。
該行假設比亞迪電子(00285.HK)以外其他部門對比亞迪盈利沒有顯著影響，推算比亞迪去年第四季每車盈利能力按季減少26%至8,400至8,600元人民幣，對比去第三季每輛介乎1萬至1.2萬元人民幣。
該行指，每車盈利按季收縮應與多項因素有關，包括增加推廣、以及低價冠軍版車款銷售佔比較多導致潛在銷售均價蠶食。另一方面，末季出口銷售佔比按季升1個百分點至10%，以及高端品牌銷售佔比按季升1個百分點至5%，正紓緩銷售均價及盈利率蠶食影響。
該行目前予比亞迪「與大市同步」評級及H股目標價239元
美銀證券：比亞迪(01211.HK)季績預告略遜
美銀證券發表報告指出，比亞迪(01211.HK)發盈喜，預期去年純利按年增長74%至86%，至290億至310億元人民幣。剔除一次性項目，去年純利按年增長75%至90%，至274億至297億元人民幣。意味著上季純利達76億至96億元人民幣，按年升4%至32%，按季跌7%至27%，略低於該行預期99億元人民幣水平，主要或由於上季價格折扣更多，以及經銷商回饋更多所致。剔除一次性項目，上季盈利按年增長11%至42%。
該行提及，比亞迪上季銷量達94.5萬輛，按年增長38%，按季升15%。考慮到比亞迪持股65%的比亞迪電子(00285.HK)的盈喜，該行料比亞迪上季每輛車淨利潤為7,500至9,400元人民幣。
此外，該行維持對比亞迪的「買入」評級，目標價300元，看好其新的DMi技術將有助插電混合動力車型(PHEV)銷量恢復增長勢頭，以及有利其海外業務盈利能力
瑞銀：比亞迪(01211.HK)季績預告大致符預期
瑞銀發表報告指出，比亞迪(01211.HK)季績預告大致符預期，公司估計去年純利介乎290億至310億元人民幣，按年增長74%至86%，意味著去年第四季純利按季跌7%至27%，至76.33億至96.33億元人民幣，但仍按年增長4%至32%，業績上限符合市場預期98.72億元人民幣水平，但下限則低過預期。
該行預期，比亞迪今年將推出超過10款新車型、新技術包括第五代DM混動技術、純電e平台4.0，以及改善先進駕駛輔助系統(ADAS)，有助公司維持國內超過30%的市佔率。維持對其「買入」評級，目標價360元。
大摩相信敏實(00425.HK)股價15日內將升
大摩發表報告，相信敏實(00425.HK)股價15日內將升，發生機率約70至80%。目標價22元，評級「增持」。
報告指，敏實近期股價下跌後，短期估值更有吸引力。該行認為，敏實將如期實現穩健的2023財年指引目標，預計新訂單會有意外的增長
大華繼顯降敏實(00425.HK)目標價至20元 行業增長放緩
大華繼顯發表報告指，敏實集團(00425.HK)去年下半年業務未有受到去年11月初結束的美國汽車工人聯合會(UAW)罷工的影響，只有小部分訂單由去年下半年延後至今年上半年，料其去年下半年收入錄得按年及按半年增長。
該行指，與電動車相關的新項目增加、其擴大客戶群並納入更多中國汽車製造商等因素，均推動敏實收入增長；但全球電動車銷售放緩和價格戰加劇，均拖累其盈利增長。
大華繼顯表示，維持其去年每股盈測為1.69元人民幣、今明兩年則分別下調8%及11%，至1.87元人民幣和2.16元人民幣。考慮訂單強勁但行業增長放緩，該行將其目標價由33元下調至20元，維持「買入」評級。
招商證券降中升(00881.HK)目標價至22元 主銷品牌拖累業績
招商證券發表報告指，中升(00881.HK)主銷品牌拖累業績，長期關注從經銷向服務轉型。豪華車銷售方面，奔馳/寶馬/奧迪/雷克薩斯2023年在華銷量分別為76.5萬/82.5萬/72.9萬/18.1萬輛，按年基本持
平/+4.2%/+13.5%/-1.4%，寶馬/奧迪新能源佔比分別為12.1%/4.3%。整體上維持增長，但仍跑輸乘用車行業10.6%增速。
報告指，中升的長期投資價值在於從經銷向服務轉型，降低對新車銷售業務依賴，提升高黏性高利潤售後服務收入佔比，增強業績穩定性；公司是少有的在行業變革期具備整合內部及龐大外部售後市場資源的經銷商；二手車發展空間廣闊，車源及售後優勢顯著。
該行下調中升2023至2025年淨利潤預測27.9%/22.5%/24.4%，反映新車業務受市場競爭影響。今年公司業績有望恢復。2023至2025年淨利潤預測年均複合增長率達18.8%，考慮轉型期存在不確定性，目標價由28元下調至22元，維持「增持」評級
招銀國際升農夫山泉(09633.HK)目標價至57.8元 上季收入及淨利潤略超預期
招銀國際發表研究報告，預計農夫山泉(09633.HK)上季收入及淨利潤略超預期，去年下半年收入按年增長31%，優於上半年的增速，亦好過市場預測和公司指引。平均單價在沒有提價措施下將維持穩定，而產品升級及新產品推出將為單價帶來低單位數漲幅。
報告提到，毛利率方面，由於PET採購價格在去年下半年下行，毛利率將穩定在59%左右，帶動全年毛利率按年增2個百分點到59.4%。下半年依季節性需求加大宣傳投入，預計下半年淨利潤55億元人民幣，按年增39%，全年淨利潤超額完成至26.5%，略高於管理層和市場預期。
該行指，考慮到公司業績有潛在超預期的可能，維持「買入」評級，目標價由56.9元上調至57.8元，並加到短期推薦名單。該行又調升公司2023至2025年茶飲料平均收入預測約10%，相應總收入上調3%至9%
花旗升玖龍紙業(02689.HK)評級至「買入」 目標價下調至4.5元
花旗發表報告指，玖龍紙業(02689.HK)預計截至去年底止六個月，錄得盈利2億元至4億元人民幣之間，轉虧為盈。該行留意，公司在第四財季，每噸平均售價按季增加200元人民幣，而每噸成本增加50元人民幣，推動第四財季扭虧為盈。盈喜預告似乎好於市場預期。
花旗指，由於中國消費趨勢不及預期，將2024至2026財年盈利預期下調44至59%，並將目標價由5元降至4.5元。不過，該股在過去三個月大幅下跌35%，市賬率為0.27倍，回到2008年金融危機時的水平。由於估值便宜，將評級從「中性」上調至「買入」。
海通國際降特步(01368.HK)目標價至7.7元 下調盈測
海通國際發表報告指，特步(01368.HK)主品牌庫存下降至合理水平，2024年大眾運動價格帶有所下調以獲取市場份額。特步主品牌2023年第四季全渠道流水增長超30%，線下好於線上，童裝快於大貨，全年流水增長超20%。維持「優於大市」評級，目標價由10.2元下調至7.7元。
海通國際預期， 2023年特步主品牌收入增長7.3%。目前特步主品牌庫銷比已回落至4至4.5個月的健康
水平，且2022年秋冬庫存產品已清理完成，2024年輕裝上陣，收入與流水增速有望匹配。
海通國際預期，特步國際2023至2025年收入分別為143億、159.1億及176.5億元人民幣，按年增長10.6%、11.2%及10.9%，較之前預期分別下調7%、11%及15%，主要因為運動鞋服行業整體降速，其
他品牌收入快於特步主品牌。2023至2025年淨利潤預測分別為10.1億、12.3億及15.2億元，按年增長9.6%/22%/23.3%，較之前預期分別下調11%、13%及15.6%。
華興資本降東方甄選(01797.HK)目標價至23元 今年為過渡期或拖累盈利能力
華興資本發表報告指，東方甄選(01797.HK)去年11月底止2024財年上半年收入按年升34%至28億元人民幣，符合預期，調整後純利達5.09億元人民幣，遜市場預期13%，受累推廣費用較高。管理層指，即使受到負面新聞影響，但去年12月至今年1月期間，其商品交易總額(GMV)表現穩固。該行又指，今年是集團的過渡期或拖累其盈利能力。
該行料東方甄選截至今年5月底止下半財年收入按年升41%，受惠其新帳號「與輝同行」表現強勁，以及旗艦帳號穩定。同時，該行預料其下半財年經調整純利按年跌13%，因對自有品牌產品的投資、開發應用程式，以及員工費用較高。
華興資本將東方甄選今明兩財年收入預測分別上調15%及26%，受惠GMV表現強勁，惟調整後利潤率預測分別下調10個和8.5個百分點，基於收入組合改變和推廣費用較高。該行將其目標價由29元下調至23元，維持「持有」評級。
滙豐研究升金沙中國(01928.HK)目標價至33元 估值吸引評級「買入」
滙豐研究發表報告指，金沙中國(01928.HK)去年第四季業績與該行預測基本一致。該行指，集團的高端中場增長超出預期，但利潤率略遜，將其今明兩年的收入和EBITDA預測上調各2%，對其今年達成收入進一步復甦的能力持更具建設性態度。另外，管理層確認，基於盈利復甦勢頭和持續去槓桿化，公司可能會在明年恢復派息。表述符合市場預期。該行將集團目標價由32.5元上調至33元，維持「買入」評級，認為其估值頗具吸引力。
該行表示，隨著訪澳旅客量持續恢復，金沙中國管理階層認為基數有良好動能，相信旅客有強烈的出行意願。另外，集團耗資12億美元的倫敦人第二期工程已經啟動，預計將於明年首季完工。集團預計隨著博彩樓層開始翻修，今年下半年的業務表示將出現更大程度的干擾，但考慮到喜來登大樓歷來的收益率低於其他物業，相信這應有助於緩解影響。公司預計，一旦第二階段完成，倫敦人將達到或超過威尼斯人的盈利能力，利潤率可望進一步改善。
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