滬指&滬深年底目標/粵投(00270.HK)/內房股/中國建築(03311.HK)/中鐵(00390.HK)/長實(01113.HK)/信置(00083.HK)/太古地產(01972.HK)/領展(00823.HK)/長建(01038.HK)/中石油(00857.HK)/中石化(00386.HK)/海螺水泥(00914.HK)/華潤建材科技(01313.HK)/亞泥(00743.HK)/電能(00006.HK)/美團(03690.HK)/快手-W(01024.HK)/IBM(IBM.US)/中國鐵塔(00788.HK)/藥明康德(02359.HK)/特斯拉(TSLA.US)/澳門博彩業/金沙中國(01928.HK)
滙豐研究降滬指年底目標至3,200 滬深300下調至3,800
滙豐研究發表報告指，年初市場低迷情況令其感到意外，並承認投資者仍然擔心通縮、消費降級和需求疲軟、房地產市場以及流動性問題。不過，近期已有積極因素顯現，例如1月份前所未有的股票回購和股票ETF的強勁流入為市場流動性提供支持；下調存款準備金率50個基點，將為長期流動性注入1萬億元人民幣；該行預計下半年將減息； 估值；將市值作為國企高管的KPI，並宣布要建設以投資者為導向的資本市場，使投資者能夠獲利。
滙豐研究指，之前對企業盈利過於樂觀，自其在2023 年11月發布2024年展望以來，市場盈利預測已經下調4至5%。因此，該行將年底的上證綜指、滬深300指數和深證成指目標下調6%至13%，分別為 3,200 點、3,800 點和10,500 點，意味著分別有10.1%、13.7% 和18.6%的上升空間。
摩通：粵投(00270.HK)因內房資產減值令去年少賺35% 關注或削減派息
粵海投資(00270.HK)今早股價捱沽，盤中曾低見4.89元一度下挫13.8%，中午收報5.12元跌9.7%。粵投發盈警，預計2023年度溢利將較2022年度的47.64億元減少約35%。主要由於內地房地產市場持續低迷，集團的物業成交量萎縮，銷售價格亦有所下跌，且發展中待售物業年內進行減值。
摩根大通發表報告表示，料投資者對粵海投資上述公告會作出負面反應，這主要是由於房地產開發項目的減值，雖然這些都是非現金支出，但該行認為粵海投資管理層可能會削減2023財年的股息，以維持穩定的派息比率(2022 年為84%)，這意味著約7%的收益率。該行將等待粵海投資管理層對更新的股息政策及其資本分配計公布更多的細節。
粵海投資旗下附屬公司粵海置地(00124.HK)披露，於期內計提房地產存貨減值撥備約24.08億元，減值主要針對江門、中山、珠海等二、三線城市項目，粵海置地截至2023年上半年擁有價值350億港元的已竣工待售物業和待售開發中物業。
摩通估計粵海投資2023財年的股息可能會被削減，如果假設公司維持目前的派息(2022財年>80%)，料其2023財年的股息也可能據該行所估計將削減35%(每股40港仙)。該行維持粵海投資「增持」評級及目標價7.25元
瑞銀：廣州放寬120平方米以上單位限購正面 惟料對內房股價影響有限
瑞銀發表報告指出，廣州放寬120平方米以上單位限購，是首個一線城市宣布放寬同類型單位限購，隨著住建部最近表態指各地房地產可自主調控，相信其他一線城市或作效仿。加上放寬的單位為較大戶型，如高端物業，估計對一般市民影響較小。
該行提及，於昨日(28日)與廣州中原地產溝通，發現售樓中心人流量略有增加，但成交仍基本偏淡。該行注意到先前放寬按揭貸款或購屋限制往往會導致持續約四周的復甦，但幅度和持續時間均有所收窄。就股價而言，儘管政策寬鬆正面，但該行預期對內房股價影響有限
滙豐研究調整內地基建股目標價 偏好中國建築(03311.HK)及中鐵(00390.HK)
滙豐研究發表報告指，據報國務院針對12個債務狀況嚴重的地區，要求暫停或停止部分由國家資助的高速公路等基礎建設專案。該行預計，該12個地區的固定資產投資(FAI)佔全國的約20%。然而，主要承包商的管理層認為措施對其專案的影響有限，因為他們的大多數專案都屬於關鍵專案。今年在中央政府對部分領域的資金支持下，整體基礎建設投資仍將溫和增長，雖然新的完工目標放緩，但鐵路固定資產投資或會按年錄得成長。另外，城中村改造和新基礎設施可能是新合約增長的主要驅動力。
該行表示，中鐵(00390.HK)和中國鐵建(01186.HK)均公布了2023財年營運數據，新合約增長2%。另外，市場估值管理被列為國營企業高級管理關鍵績效新指標之一，這將鼓勵上市國企透過股票回購、提高股利等方式改善股票績效，相信有助國企估值由谷底重塑。
該行看好中國建築(03311.HK)，指其擁有領先的MIC技術，又偏好中鐵擁有最高的股本收益率和盈利增長目標，對兩間公司均予「買入」評級。該行又調整各個內地基建股的目標價。
滙豐研究發表研究報告, 對內地基建股投資評級及目標價表列如下:
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
中國鐵建(01186.HK) | 買入 | 8.1元 -> 7.8元
中國交通建設(01800.HK) | 買入 | 5.4元 -> 5.6元
中國中鐵(00390.HK) | 買入 | 6元 -> 5.8元
中國建築國際(03311.HK) | 買入 | 12.3元 -> 11.2元
滙豐研究料近三分一本港地產收租股有減派息風險 偏好長實(01113.HK)、信置(00083.HK)、太古地產(01972.HK)及領展(00823.HK)
滙豐研究發表報告指，很多影響本港樓市的負面因素已經隨著最近普遍下調的盈利評級而被消化，但股息削減、部分住宅項目減值撥備及悲觀的銷售指引將會是損害投資者情緒的風險。由於很多公司財務狀況良好，由於預售積壓，預計去年下半年的盈利將保持彈性，但由於辦公室租金顯著下降和銷售疲弱，未來12個月的盈利可見度或會減弱。而零售市場則料持續復甦。同時，由於借貸成本更加昂貴，該行預計去年下半年的整體財務成本將按年增56%。
該行預計，近三分一本港地產收租股有減派息風險，料當中大部分房託均受影響。該行又認為，政府停止住宅和商業土地招標並不足以重振市場情緒，認為徹底撤銷影響需求的辣招才是關鍵催化劑，以顯示政府有決心穩定房地產市場。該行相信，這將有助於提高成交量並縮小行業資產淨值(NAV)折扣。
該行偏好具防守性的企業如長實(01113.HK)和信置(00083.HK)，認為它們具有強勁的資產負債表，可在困難的市場中處於更有利的位置，又看好太古地產(01972.HK)及領展(00823.HK)，相信領展每基金單位分派將錄得增長。該行維持以上公司「買入」評級，續保持現有目標價及其他預測。
瑞銀升長建(01038.HK)目標價至51元 英國資產正面
瑞銀發表報告，對長江基建(01038.HK)的英國資產持正面看法，維持其「買入」評級，目標價由48元上調至51元，相當於預測今年市賬率1倍，2023至2025年各年盈測分別上調4%、4%及1%，以反映匯兌因素較預期有利。根據英國天然氣及電力市場監管機構OFGEM上月公布的價格管制文件，預期資產回報率(ROA)有潛力由3%提升到介乎4.2%至4.3%。
自上月中旬英國宣布監管重置以來，長建股價表現較恒指跑贏16%，長建有近半數純利貢獻來自英國。
花旗降中石油(00857.HK)目標價至7.5元 中石化(00386.HK)下調至5.3元
花旗發表研究報告指，由2017年至2023年期間推出的採礦權稅，為中石油(00857.HK)和中石化(00386.HK)的上季盈利帶來負面影響，料分別約200億元人民幣和70億元人民幣，同時股息亦無可避免地受累，但該行認為，資產減值較小和派息率較高可以緩衝對股息的影響。
基於上述原因，該行將中石油去年、今年及明年盈利預測分別下調5%至10%，而中石化則下調4%至16%，中石油目標價相應由7.9元下調至7.5元，中石化目標價亦由5.7元下調至5.3元，兩者投資評級均為「買入」。
該行提到，於上周會見了20位境內投資者，儘管油價較低，但由於獲利確定性高於其他行業，大多數投資者仍持有中石油等高收益股票。 雖然採礦權稅令人驚訝，但考慮到未來影響可控，他們傾向認為這是一次性的。 投資人認同中海油服(02883.HK)具有獲利成長的前景，但表示只有在市場情緒轉變時才會買入。
大摩升中石化(00386.HK)評級至「增持」 目標價上調至5.06元
大摩發表報告，認為國資委對市值管理的重視應該會引發中石化(00386.HK)的重新估值，H股評級由「與大市同步」升至「增持」，目標價由4.32元上調至5.06元。
大摩相信中石化將繼續採取一系列措施，包括派息、回購、成本控制和資本支出紀律，以實現股東回報最大化。另外，該行上調其下游板塊的估值倍數，以反映股東回報的進一步改善。
大摩指，中石化對油價的敏感度較低，並認為中石化可以提供三桶油中最高的派息率。目前的H股股價意味著10%的股息率。
滙豐研究降海螺水泥(00914.HK)及華潤建材科技(01313.HK)目標價 下調亞泥(00743.HK)評級至「持有」
滙豐研究發表研究報告指，由於水泥價格仍然處於接近生產盈虧平衡的水平，預期水泥生產商今年特別是上半年的經營環境將十分艱難，市況改善預期要取決於需求何時穩定，以及供應何時減少。
該行對水泥行業持審慎態度，但因海螺水泥(00914.HK)的生產成本具領先優勢以及估值便宜，維持「買入」評級，目標價由25.8元降至24.2元。同時該行將亞洲水泥(00743.HK)的評級從「買入」下調至「持有」，目標價由3元降至2.4元。
滙豐研究維持華潤建材科技(01313.HK)的評級為「持有」，目標價由2.1元下調至1.4元，預期今年水泥需求將繼續按年跌2%，當中上半年降幅較大，下半年市況料趨向穩定，當中基礎設施投資持續可部分抵銷房地產新開工量疲弱，同時預期內地及香港水泥商今年平均股息率將達到約5%
瑞銀微升電能(00006.HK)目標價至52元 英國資產正面
瑞銀發表報告指出，重申對電能實業(00006.HK)的「買入」評級，目標價由51元微升至52元，對其2023至2025年各年盈測分別上調3%、3%及1%，以反映去年匯兌影響好過預期。
此外，該行認為英國天然氣和電力市場監管機構(OFGEM)所公布涵蓋電力和天然氣的輸電價格管制文件可帶來支持，對電能的英國資產正面，而電能近50%純利來自英國市場貢獻，估計潛在資產回報率有望由平均3%提升至介乎4.2%至4.3%。
大摩降美團(03690.HK)目標價至85元 維持謹慎看法
摩根士丹利發表報告指出，維持對美團(03690.HK)去年第四季業績預測不變，料公司核心本地商業收入按年增長25%至544億元人民幣，經營溢利升3%至74億元人民幣。由於新業務經營虧損按季穩定，該行料公司總收入按年增長21%至725億元人民幣，非國際財務報告準則(Non-IFRS)經營溢利達23億元人民幣，相對於2022年第四季為8.5億元人民幣。
此外，該行預期上季美團外賣業務日訂單按年增長24%至5,700萬單，兩年複合年均增長率達16%，並預期收入按年增長18%至381億元人民幣，經營溢利升12%至46億元人民幣。到店、酒店及旅遊(IHT)業務方面，預期收入按年增長56%，經營溢利升10%至32億元人民幣。新業務收入預期按年增長9%至180億元人民幣，考慮到年底品牌行銷開支增加，料營運虧損50億元人民幣。
該行維持對美團的謹慎看法，認為宏觀和競爭的不確定性依然存在，新業務虧損收窄可見性仍然較低，預期今明兩年總收入為3,260億及3,840億元人民幣，按年增長18%，non-IFRS經營溢利280億及400億元人民幣，分別下調15%至18%，主要由於外賣業務近期面臨挑戰、IHT業務與抖音的競爭憂慮，以及美團優選的盈利能力並不明確。該行將美團目標價由120元下調至85元，評級「與大市同步」，認為該股缺乏短期催化劑
麥格理升快手-W(01024.HK)目標價至61元 料未來毛利率穩定擴張
麥格理發表報告指，預計快手-W(01024.HK)將繼續受惠於短視頻平台的利好因素，料收入錄得健康增長，且毛利率穩定擴張。該行預計，集團去年第四季收入按年增16%，其中直播收入增1%，網路營銷服務收入升20%，而其他收入則增39%。
該行預計，集團上季電商GMV將按年增30%至2,900億元人民幣，電子商務收入料增35%至138億元人民幣。該行相信，電子商務收入增長快速是由於KOL收入分成增加及佣金收入率擴大，但部分被基於貨架的銷售比例增加所抵銷。
麥格理重申對快手潛在營運槓桿的積極看法，而隨著海外計劃的成本削減，預計經調整營運利潤將按年增長84%，到2024年料將達183億元人民幣，意味著經調整營運利潤率將增加5.5個百分點，並於未來幾年持續擴張。該行分別上調集團2023及2024年的盈測4%和5%，以反映較佳的成本控制及利潤表現，目標價上調4%至61元，評級「跑贏大市」
瑞銀升IBM(IBM.US)目標價至125美元 重申「沽售」評級
瑞銀發表評級報告指，與大市預期集團會成為人工智能的實質受益者不同，該行認為IBM(IBM.US)產品組合僅支撐2024年約2.5%有機增長。此外，第四季軟體和諮詢業務如預期疲軟，但集團今年全年自由現金流指引達120億美元，令人驚喜，或可抵銷核心業務的表現疲軟。
該行預料，集團今年有機增長或錄得低單位數，而盈利質素仍然是一個問題。該行將集團今年和明年收入預測分別上調80個基點和90個基點，每股盈測則各上調約5%，分別達10元和10.43元，其目標價由120美元上調至125美元， 重申其評級為「沽售」。
中信証券：中國鐵塔(00788.HK)屬資源稟賦優異的央企 折舊與利潤拐點將至
中國鐵塔(00788.HK)今日股價受捧，半日彈高近9.8%收0.9元，成交額7.22億元。中信証券發表報告表示，從商業模式看，中國鐵塔具有護城河高、現金流好、可持續性強的特點。公司資源稟賦優異，超過200萬站的鐵塔網絡構建絕對主導地位。公司現金流優異且逐年提升，大規模投資期已過，存量資產的折舊攤銷拐點將在2025至2026年到來， 屆時公司淨利潤將向自由現金流看齊，利潤有望迎來爆發。
該行指，在國資委加大對經營質量、股本回報率、市值等考核的導向下，中國鐵塔的經營業績和分紅有望迎來持續釋放。 結合市盈率、市賬率，綜合考慮股息率，該行給予中國鐵塔目標價1.3元，維持「買入」 評級。
中信証券認為，中國鐵塔現金流優異且逐年提升，現金流佔收比超70%，2022年經營淨現金流651億人民幣、自由現金流389億元人民幣，而淨利潤僅為88億元人民幣。公司為重資產公司，但大規模投資期已過，資本開支預計進入300億元人民幣左右的穩態，在收入穩定增長的推動下，經營現金流和自由現金流還有望持續改善。
而折舊方面，中國鐵塔2015年注入的近2,000億人民幣鐵塔資產大部分將於2025年底折舊到期，因此利潤拐點將至，有望2025至2027年迎來爆發。結合該行對公司淨利潤和分紅比例的預測，公司隱含2024至2027的股息率分別為 6.7%、9.3%、15%及18%，股息回報率突出。該行預計公司最晚於2025年底將2015年注入的2,000億人民幣資產折舊完成，公司當前500億元人民幣左右的折舊攤銷有望降低至300億人民幣(長期來看，預期折舊攤銷與資本開支匹配)，公司利潤將於2025年底開始加快釋放，2026年至2027年有望迎來大規模釋放。
中信証券料中國鐵塔2023年至2025年純利預測各為100.24億、116.59億及153.75億人民幣。
花旗：藥明康德(02359.HK)或技術性反彈 惟問題解決前長期投資信心可能會被削弱
美國一名眾議員上周提出的《生物安全法案》草案中點名藥明康德(02359.HK)、華大智造等企業。花旗發表研究報告指，在與幾位行業專家及更熟悉華府事務的相關人士討論後，認為今年為大選年，中國將成為兩黨爭奪的焦點議題。
花旗表示，雖然認為藥明康德的股價被低估，今日(29日)股價可能會出現部分技術性反彈，但預期在法案相關問題及爭議解決之前，市場對該其長期投資信心可能會被削弱。
目前該行在中國醫療保健行業的投資，將傾向於其他業務更專注在中國市場的藥物、生物製藥、設備、醫院、醫療美容、分銷商、藥房和中醫藥相關企業
大和降特斯拉(TSLA.US)目標價至245美元 增長放緩將持續至2025年
大和發表評級報告指，維持特斯拉(TSLA.US)今年交付預測達13%增長及電動車毛利率17%預測，由於降低期望，認為集團擁有較有利的設置。該行將集團明年每股盈測由5.5元下調至4.25元，反映利潤率較低和稅率較高，料其增長放緩將持續至2025年。
該行指，特斯拉增長挑戰或持續更長時間，但特斯拉透過下一代車輛、儲能和全自動駕駛等方式，鋪設其市場份額增長。展望2025年，該行繼續預料特斯拉交付增長達16%，但下調息稅前利潤率預計200個基點，反映投資開發下一代汽車。
由於今年增長疲弱已大致成為市場共識，該行認為其股價大幅回調為增持的機會。該行將其目標價由280美元下調至245元，維持其評級為「跑贏大市」。
中金料今年澳門博彩業迎來新正常化增長階段
中金發表報告指，仍然看好澳門博彩行業，預計2024年有望呈現持續的正常化增長，恢復至2019年總博彩收入的77%，其中預計中場板塊表現持續強勁，貴賓板塊仍然表現較為低迷。
該行表示，2024年澳門博彩行業EBITDA或按年增長32%，主要受益於高利潤率的中場業務佔比提升，但受影響於行業營運成本增加以及非博彩項目的成功回報率。
該行表示，維持2024年澳門總博彩收入預測，並預料2025年總博彩收入分別有望復甦至2019年總博彩收入的77%及83%。
大摩降金沙中國(01928.HK)目標價至23.5元 下調今年EBITDA預測6%
摩根士丹利發表研究報告，將金沙中國(01928.HK)今年EBITDA預測下6%至26億美元，相應目標價由24元微降至23.5元。
大摩指，下調EBITDA預測是由於預期今年集團的中場和老虎機市場份額將從27.3%下降至26.1%，主要因倫敦人二期翻新為下半年帶來負面影響。期內，淨收入預測亦下降7%。該行繼續預計集團今明兩年的每股派息分別為0.75元及0.9元
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