滙控(00005.HK)/渣打(02888.HK)/財險(02328.HK)/中金(03908.HK)/復星國際(00656.HK)/今年樓價/領展(00823.HK)/希慎(00014.HK)/長實集團(01113.HK)/中鋁(02600.HK)/贛鋒鋰業(01772.HK)/騰訊(00700.HK)/阿里(BABA.US)/百度(09888.HK)/舜宇(02382.HK)/中航信(00696.HK)/數碼通(00315.HK)/和電(00215.HK)/藥明生物(02269.HK)/遠東宏信(03360.HK)/比亞迪(01211.HK)/萬洲(00288.HK)/康師傅(00322.HK)/潤啤(00291.HK)/玖龍紙業(02689.HK)/申洲(02313.HK)/李寧(02331.HK)/波司登(03998.HK)
摩通降滙控(00005.HK)目標價至81元 穩健ROTE及強勁現金回報支持估值
摩通發表評級報告指，即使在2024年至2026年息口或累計下調200個基點，料滙控(00005.HK)有形股本回報率(ROTE)在2026年回復正常至11.5%，同時料未來12個月，現金股息和回購股份累計250億美元，相等於市值的17.5%。該行相信，當進入減息時，具有高收益股票的吸引力亦會上升，又指滙控交易價格低於其開發市場銀行同業及其過去平均市賬率的記錄。
該行將滙控在2024年每股盈測維持不變，2025至2026年則下調5%，並將其目標價由83元下調至81元，其評級為「增持」。
摩通降渣打(02888.HK)目標價至79元 下調每股盈測反映較低淨利息收入
摩根大通發表研究報告，表示考慮到美國及歐洲利率走勢符合預期，目前估計今明兩年英國平均基準利率分別為5%及4%，至2026年降至3.5%；2024至2026年歐洲央行平均利率預測為3.75%、2.5%及為3.5%，美國則為5%、3.75%及3.5%。
由於淨利息收入預期下降，摩通將渣打(02888.HK)2025年至2026年每股盈利預測下調5%，可持續ROE預測從6.4%下調至6.1%，相應將目標價從83元略微下調至79元，評級「增持」
大摩降香港及內地保險業至「同步大市」 首選財險(02328.HK)升目標價至13.9元
摩根士丹利發表報告，將香港及內地保險業由「吸引」下調至「同步大市」，以反映對今年資產風險及投資壓力表示關注，行業中傾向防守性選擇，首選財險(02328.HK)，目標價由13元上調至13.9元，同時偏好友邦(01299.HK)。
該行指，去年儲蓄產品的銷售趨勢超出預期，相信今年需求保持強勁，因為在低息率及股市氣氛疲弱下，居民可投資資產的選擇受限，今年壽險產品費用可能仍然下跌，亦將吸引購買意慾，至於保障類產品的需求仍然疲弱。整體而言，大部分壽險公司今年的新業務價值仍有正面增長，估計部分公司的新業務價值首季能夠達到雙位數增長。
不過該行認為，利率下跌、股市疲弱、資產具有潛在風險，可能繼續影響保險商的資產負債表及盈利表現，擔心部分小型非上市企業面對損失風險。財產保險基本因素改善，估計在監管環境有利下，財險公司表現較佳。
大摩降中金(03908.HK)目標價至14.85元 下調盈測
摩根士丹利發表研究報告指，考慮到中金(03908.HK)面對監管環境收緊，料投資銀行收費及交易收入將會減少。因此，該行分別下調公司2023年收入預測9%，其調低2024及25年的預測則15%。該行預計，中金將削減營運開支，以抵銷收入壓力。
該行表示，整體而言，對中金2023年至25年的盈利預測分別下調14.4%、14.5%和13.8%，目標價相應下調13%，由17.01元降至14.85元，評級為「增持」，並料2024年股本回報率將由9.6%降至8.2%。
瑞銀降復星國際(00656.HK)目標價至4.7元 反映按市價入賬資產價值
瑞銀發表評級報告指，復星國際(00656.HK)管理層重申其精簡策略和去槓桿化，並強調在過去兩年進行一系列非核心資產處置，改善其流動性，這令其資產組合變得更簡單、傾向輕資產、以及更加集中，在未來兩年，其淨負債率或由近期的73%跌至約50%水平。該行預料，復星估值維持壓縮狀況，直至直至中國經濟勢頭回升，其簡化營運的計劃成功執行，而股東派息可持續增加。
該行將其目標價由6.3元下調至4.7元，反映今年預測每股資產淨值折讓65%，維持其評級為「中性」。
大摩料今年樓價跌一成 偏好領展(00823.HK)、希慎(00014.HK)及長實集團(01113.HK)
大摩發表報告指，從今年下半年開始，利率下調應有助於利息支出，但住宅市場需要按揭利率下調和市場情緒改善的支持，但這可能不會在今年發生，預計本港全年樓價下跌10%，重返2016年8月水平。
大摩預計，美國減息需要更長的時間才能惠及香港住宅市場。今年的實際按揭利率很可能維持在4%左右的水平，從而導致負利差，損害最終用戶和投資需求。截至2023年第三季，香港住宅市場的貨尾量增至2萬伙，為20年來最高。
大摩預計，今年上半年香港銀行同業拆息將比去年同期高出約100個基點，對高負債和浮動利率比例較高的公司不利。
該行認為，只有資產負債表強勁的公司才更有可能在這種環境下維持或增加股息，例如信和置業(00083.HK)、長實集團(01113.HK)、太古地產(01972.HK)。選股方面，相比寫字樓和住宅，該行傾向零售，推薦領展(00823.HK)、希慎(00014.HK)及長實集團；並予新世界(00017.HK)、恒地(00012.HK)和九龍倉(00004.HK)「減持」評級。
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
領展房產基金(00823.HK) | 增持 | 48元
希慎興業(00014.HK) | 增持 | 20元
長實集團(01113.HK) | 增持 | 52元
恆基地產(00012.HK) | 減持 | 19.5元
新世界發展(00017.HK) | 減持 | 10元
九龍倉集團(00004.HK) | 減持 | 19元
瑞銀升中鋁(02600.HK)評級至「買入」 上調目標價至5元
瑞銀發表報告指，預期在中國基礎材料產業中，鋁的表現將跑贏行業，這主要是由於產能增加有限且經常性的季節性減產。該行又預期中鋁(02600.HK)的基本面將有改善。基於強勁的鋁前景和公司基本面持續改善，該行將中鋁的評級由「中性」上調至「買入」，目標價由4元上調至5元。
該行提到，雖然中國地區產能增長有限，但中鋁今年鋁產能將錄得上升，加上公司正在沿海建設新的氧化鋁精煉廠，而且可確保相對穩定的電網電價。另外，集團的鋁土礦自給率約為65%，在冶煉廠中水平最高，令其可受惠於近期鋁土礦價格上升。
瑞銀表示，中國鋁的總產能已接近每年45噸的上限，而剩餘配額相當有限。根據目前的在建管道，該行預計今年新增產能為380ktpa，而2025年則為零。此外，近年西南地區經常傳出旱期鋁限產事件，對鋁價帶來上升風險。
大和降贛鋒鋰業(01772.HK)目標價至29.5元 評級「跑贏大市」
大和發表研究報告，預期今年全球鋰市場重心將放在去產能及供應上，預測今年全球鋰供需量達到123.4萬至126.5萬噸，較去年的97萬至97.5萬噸增加，去年及今年的供應過剩預計將持續到2025年，今年供應風險大於15萬噸，因此看好不太可能受到減產的影響且成本較低的鋰企業。
大和表示，在產業中較看好鋰資源多於其他電池材料，重申對贛鋒鋰業(01772.HK)的「跑贏大市」的評級，目標價從60元下調至29.5元。同時大和亦重申對天齊鋰業(09696.HK)的「跑輸大市」評級，目標價則從31元上調至34元。
該行指，與2019至2020年行業尋底情況不同，今次減產並未伴隨著需求上升，因此目前未見到對鋰擁有長期增長前景
華興證券料騰訊(00700.HK)上季遊戲收入增速將放緩
華興證券發表報告指，考慮到高基數及新遊收入貢獻有限，預計騰訊(00700.HK)上季遊戲收入增速將放緩。由於去年電商廣告及視頻號收入的提升，社交廣告上季收入按年增速面臨高基數挑戰。重申「買入」評級及目標價430元。
華興證券預測，騰訊上季網絡遊戲收入按年增長3%，此前預測值為7%。本土市場收入增速料下降至2%，原因在於遞延收入疲軟及新遊流水貢獻有限。國際市場基於高基數效應及匯率優勢減少，預測收入按年增長放緩至5%。
中銀國際降阿里(BABA.US)目標價至118.36美元 對應港股目標價115港元
中銀國際發表報告指，雖然阿里(BABA.US)GMV受惠於季節性因素及活躍的商家促銷和跨境電商服務而有所回暖，但客戶管理收入增長趨勢仍受平台銷售結構變化影響而未見樂觀。
該行小幅調整對阿里2024至2026財年收入及利潤預期後，目標價由每股132美元下調至118.36美元，對應港股目標價115元。同時預期管理層將以AI技術革新為契機持續調整優化各條線業務結構。
野村料百度(09888.HK)上季收入略遜 但盈利勝預期
野村發表報告，料百度-SW(09888.HK)上季收入按年升7%至275億元人民幣，略遜於預期，主要是廣告業務或按年升6%、按季跌3%，遜於預期，但估計上季盈利可勝預期。
至於非廣告業務，該行料百度旗下雲端收入按年回升11%，受惠需求持續改善。該行預料，百度非通用會計營運利潤按年升11%至61億元人民幣，而營運利潤率達22%。但該行相信，百度營運利潤或高於市場預期，受惠嚴格的成本控制。另外，美國收緊對出口人工芯片至內地用戶的限制，或令近幾個季度的資本開支低於預期。
野村給予百度目標價為145美元，其評級為「買入」
滙豐研究降舜宇(02382.HK)目標價至89.7元 智能手機光學規格升級推動定價及毛利復甦
滙豐環球研究發表報告指，舜宇(02382.HK)股價自上季起已累升約16%，而同期恒指則累跌約6%。該行認為，這主要是受到集團的智能手機鏡頭及相機模組(CCM)的出貨量和定價反彈所推動。展望今年，該行預計在光學規格升級的背景下，集團智能手機業務的毛利和定價上升將帶動盈利復甦。
該行表示，由於光學規格升級及華為回歸後零部件製造商議價能力增強，對今年起智能手機鏡頭及CCM的平均售價復甦持更樂觀的態度，又預計潛望式相機的升級和廣泛採用及折疊式手機的強勁增長將成為光學元件供應商的主要增長動力。該行預期，華為將於今年首季推出的P70系列機型，這將成為舜宇的催化劑。此外，蘋果計劃今年升級其新iPhone Pro機型的超廣角相機，相信可令集團處於有利位置，並從中受惠。該行將集團今年的智能手機鏡頭和CCM平均售價預測各上調9%，並將2025年的預測分別上調7%和8%。
滙豐環球研究認為，汽車半導體去庫存可能會影響舜宇今年的汽車鏡頭出貨量，因此預計集團2024及2025年的汽車鏡頭出貨量將按年增長約12%及10%，又預期2023至25年汽車攝影機模組銷售額複合年增長率將達到43%。該行將集團目標價由96.4元下調至89.7元，維持「買入」評級。
瑞銀：撥備及成本升導致中航信(00696.HK)去年盈利遜預期
瑞銀發表研究報告指，中航信(00696.HK)去年盈利遜預期，其管理層透露，公司下半年淨利潤疲弱，主要是由於期內計提了約2億元人民幣的應收帳款損失撥備；集團加大研發投入，導致技術支援及維護成本較高；及鑑於業務量快速恢復，公司在期內增派獎金。
報告引述管理層表示，未來幾年將繼續把收入的約10至15%投入研發。另外，公司的利潤率將持續改善，但在今年恢復到新冠疫情前水平的可能性較低。集團又料系統整合(SI)業務或會反彈，並可能在今年恢復到2022年的水平。鑑於中國對機場的持續投資，SI業務中長期增長或保持穩定。
該行予集團目標價18.3元，評級為「買入」
星展降數碼通(00315.HK)評級至「持有」 目標價下調至4.2元
星展發表研究報告指，數碼通(00315.HK)旗下漫遊收入正隨著入境和出境旅客數量上升而增加。該行預計公司2024財年的漫遊收入將恢復至疫情前水平的約85%。另外，由於競爭加劇，該行料2024財年本地手機服務收入增長將會持平，不過，強勁的漫遊收入復甦將支持公司每用戶平均收入(ARPU)和未來盈利增長。
該行將數碼通2024財年至2026財年(截至6月底止財年)的盈利預測分別下調9%、11%和12%，以反映競爭加劇及庫存和服務成本上升而導致的ARPU預測下降，料期內利潤將分別增長73.7%、9.8%和9.6%。該行將集團目標價由7.1元下調至4.2元，評級由「買入」降至「持有」。
星展降和電(00215.HK)目標價至1元 漫遊業務復甦支持未來盈利成長
星展發表報告表示，下調對和記電訊香港(00215.HK)目標價，由1.2元降至1元，維持「持有」評級。
該行指，和記電訊香港的漫遊收益在疫情期間佔整體服務收益6%，低於疫前的12%。漫遊收益正在出境及入境旅客增加下上升，預期2023年及2024年漫遊收益將恢復至疫前70%及90%。
星展亦預期和記電訊香港的本地流動通訊服務收入在2024年持平，受競爭環境加劇影響，但強勁的漫遊收益復甦將支持每用戶平均收益(ARPU)及未來盈利增長。
中信証券調整藥明生物(02269.HK)目標價至40元 新增項目數觸底回升
中信証券發表評級報告指，藥明生物(02269.HK)2023年新增項目數達到132個，非新冠新增項目數創歷史新高。即使2023年上半年早期項目的導入與進展受到生物醫藥領域投融資下滑的影響，但新增項目數在2023年下半年強勢反彈，公司市佔率進一步提升。
報告指，在短期內，海外投融資數已逐步企穩回升，下游需求回暖在即；中期來看，公司在手訂單充沛，業績增長確定性強；而隨著公司的跟隨並贏得分子(Follow&Win-the-Molecule)雙戰略的持續實行，管線內項目逐漸推進以及全球化的產能佈局，中金預計高項目價值的臨床三期和CMO項目數量將逐漸增多，並給公司長期業績帶來持續的推動力。
該行將公司在2023年至2025年每股盈測調整為0.79元人民幣、1.07元人民幣及1.47元人民幣，並將其目標價調整至40元，維持其評級為「買入」。
瑞銀升遠東宏信(03360.HK)目標價至8.3元 保守增長策略開啟更好股東回報空間
瑞銀發表報告，將遠東宏信(03360.HK)在2023年投資及財資產品下調至1%增長，盈利則下調至0.5%增長。公司管理層重申，若有需要的話，明年以及未來時間，將會保持非常保守的態度。該行表示，視此為正面訊息，因為在長期低迷時期下，保護帳面價格較追求進取貸款增長，顯得更加重要。
該行表示，將遠東宏信今年及明年派息率由30%分別上調至35%及40%，因其保守增長策略開啟更好股東回報空間，並將公司在2023年至2025年每股盈測下調8%至19%，在2024財年及2025財年的每股派息預測分別上調4%及12%。該行將其目標價由8元上調至8.3元，維持其評級為「買入」。
滙豐研究上調內地今明兩年電動車銷售增長預測 偏好比亞迪(01211.HK)
滙豐研究發表報告指出，根據乘聯會及中國汽車工業協會數據，去年內地乘用車市場銷量按年增長約5%，超過該行預期，主要由於燃油車折扣較高，其銷量高過預期。然而，在宏觀環境疲弱及燃油車進一步折扣幅度較小之下，該行對整體汽車需求保持謹慎。由於去年基數較高，今年乘用車銷量增長預測由原預期升1%下調至跌2%，明年預測由原預期的升3%下調至升1%。
該行認為，去年內地電動車銷量約770萬輛，符合預期，意味滲透率約36%，估計未來電動車車型將增加(預期今年推出的所有車型中，有八成是電動車)，並滿足主流消費者的偏好，以支持電動車需求。 因此，該行將今明兩年中國電動車銷售增長預測平均上調2%。
該行預期車企於今年1及2月去庫存，將緩解部分定價壓力，但由於競爭關係，整體定價壓力持續。該行亦料中國去年超越日本，成為全球最大的汽車出口國，銷量522萬輛。儘管貿易環境日益複雜，但由於產品競爭力和優越的成本狀況，海外電動車擴張可能是下一個增長機會。
電動車股中，該行指理想(02015.HK)面臨更多來自華為AITO等智能電動車品牌的競爭。而比亞迪(01211.HK)去年12月電動車銷量34萬輛，全年電能車銷量超過300萬輛並創新高，符合該行預期。該行今年仍然偏好比亞迪，認為其平台更新和出口增長，支持毛利穩定及銷量具韌性，維持對比亞迪評級「買入」，目標價356元
華興證券降萬洲(00288.HK)目標價至8.15元 今年業績有望強勁反彈
華興證券發表報告，預計萬洲(00288.HK)2023年經營利潤按年下降29.3%，主要歸因於北美豬肉業務虧損。該行預計，2023年萬洲國際北美業務經營利潤按年下降71.9%，但預計其中國業務保持穩定，經營利潤僅按年下降3.4%，這主要是由於人民幣貶值抵銷國內豬肉低價帶來的好處。
該行指，2023年首三季，萬洲國際歐洲業務表現優於其他地區，預計第四季及全年亦是如此，這主要得益於肉製品銷量和售價強勁增長。該行預計，2023年萬洲國際實現淨利潤7.36億元人民幣，按年下降47%，主要是美國豬肉業務疲軟，以及2023年關閉部分美國生豬養殖場帶來的約2億美元一次性損失。
該行預計，其美國業務將於2024年復甦，並預測全年淨利潤按年大增50.5%。該行預計，北美上游生豬養殖業務的壓力將減輕，並預測北美豬肉業務的總虧損將收窄至3.27億美元。該行認為，在能繁母豬供應依然充足的情況下，中國的生豬和豬肉價格至少在今年上半年有望維持在較低水平。受益於中美兩國生豬或豬肉價格疲軟，該行預計萬洲國際肉制品業務的經營利潤率將維持在健康水平。
該行將集團2023年至25年營收預測下調6.4%，以反映中美兩國豬肉或生豬價格疲弱的持續時間久於預期，同時將在2023年至25年調整後淨利潤預測下調1.9%至12.7%，該行將其目標價由9.7元下調至8.15元，維持其評級為「買入」。
中金降康師傅(00322.HK)目標價至10.5元 下行風險基本反映股息吸引
中金發表評級報告，預計康師傅(00322.HK)2023年收入按年升2.9%，淨利潤按升21.5%至32億元人民幣；對應2023年下半年收入按年跌1.1%，淨利潤升13.1%，基本符合市場預期，低於公司年中指引，主要因第三季飲料銷售不及預期。
中金預計，公司今年有望實現中低個位數左右收入增長，其中飲料行業受益於無糖化趨勢，以及外出剛需屬性有望回歸全年層面穩健增長，而方便麵有望在2023年較低基數下維持平穩增長。
考慮到需求不及預期，中金將公司在2023年盈利預測下調10.5%至32億元人民幣、2024年則下調12.9%至35億元人民幣，同時引入2025年盈利預測為36億元人民幣，將其目標價下調30%至10.5元。該行表示，下行風險基本反映，公司有望維持100%分紅率不變，對應24年股利率逾8%，股利率吸引力較強，投資價值顯現，維持「跑贏行業」評級。(
華興證券降潤啤(00291.HK)目標價至42元 消費復甦比預期慢拖累盈利增長
華興證券發表報告指，由於去年第四季啤酒市場疲軟且消費復甦慢於預期，下調潤啤(00291.HK)2023至2025年的每股盈利預測7%至13%。展望今年，該行認為即使啤酒產量疲軟，但中國主要的啤酒廠商仍將堅持實施產品升級戰略，發生價格戰的可能性較小。
該行重申潤啤「買入」評級，目標價由65.7下調至42元
瑞銀首予玖龍紙業(02689.HK)「買入」評級 目標價5.06元
瑞銀發表報告，首予玖龍紙業(02689.HK)「買入」評級 目標價5.06元，相當於預測2025財年市賬率0.45倍。
該行預料內地紙造行業產能增長由去年2%放緩至今年的1%，隨著供需改善及利用率在2024年至25年恢復過來2至3個百分點，料其利潤率將會觸底。在多間造紙公司之中，該行認為玖龍紙業(02689.HK)是行業的領導人士，擁有100%自備電力，垂直整合至關鍵上游的材料及在高端產品方面進行擴張，並較同業錄得較佳的利潤率。
該行料，在煤炭價格較低下，料明年公司利潤率或跑贏同業，由2023年的3%改善至今年的9%以及明年的12%。該行料，公司股東權益報酬將會由2023年的降5%，改善至今年的2%及明年的6%。
建銀國際升申洲(02313.HK)目標價至90元 上季訂單增長正面
建銀國際發表報告，維持申洲國際(02313.HK)在2023財年第三財季收入預測錄得中單位數增長，並預料於2023財年第四財季重現增長，主要是近期完成全球庫存清理，以及訂單持續復甦。該行預料，2023財年毛利率持續按季復甦，受惠使用率上升。
該行料，公司於內地廠房的使用率由2023年年初的80%改善至2023年底的90%，又指較高使用率支撐利潤率。整體而言，該行預料申洲受惠2023財年下半年收入錄得6%增長，料盈利則錄得10%增長。
建銀國際表示，將申洲國際2024財年盈利預測下調4%，並將其目標由83元下調至90元，維持其評級為「跑贏大市」
中金降李寧(02331.HK)目標價至20.92元 今年經營質量提升
中金發表報告指，李寧(02331.HK)在2023年受多項負面因素影響，收入和利潤增長不及公司此前預期，但年末庫存已逐步恢復健康。公司計劃2024年強化渠道和商品營運的同時，進一步加強戶外品類和低層級市場等空白業務的佈局。
該行指，公司管理層預計李寧品牌2023年第四季流水按年增長不低於行業水平，庫存方面得益於2023年第三、四季以來的積極調整，管理層預計，2023年末李寧品牌全渠道庫銷比在4倍左右。
中金指，管理層預計2023年公司收入按年增長中高單位數，毛利率按年基本持平，費用端存在一定經營去槓桿，淨利潤率預計保持在雙位數水平。
該行表示，維持公司在2023年每股盈測為1.2元人民幣不變，考慮終端需求的不確定性，將2024年每股盈測下調9%至1.3元，引入2025年每股盈測為1.55元。該行將其目標價下調18%至20.92元，維持其評級為「跑贏行業」
中金升波司登(03998.HK)目標價至4.55元 旺季銷售暢旺上調全年指引
中金發表報告指，近期與波司登(03998.HK)管理層就經營狀況進行交流，進入銷售旺季以來，公司羽絨服品類保持良好增長，旺季銷售亮眼。受惠於持續提升品牌能力，推出衝鋒衣羽絨服、極寒系列等創新款式，經典款式持續更新叠代，加上去年第四季天氣狀況較為波動，波司登主品牌進入銷售旺季以來，實現良好增長。
管理層預計2024財年波司登主品牌收入有望實現20%以上的按年增長，其中經銷渠道的流水增長略好過自營渠道。目前終端庫存保持健康水平，線下平均折扣八五折至九折，線上低於八五折，按年均有好轉。
該行因應公司良好的銷售表現，將2024及2025財年的每股盈利預測，分別上調3%及4%，目前股價對應2024財年市盈率12倍、2025財年市盈率10倍，維持「跑贏行業」評級，目標價上調10%至4.55元。
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