綠城中國(03900.HK)/阿里-SW(09988.HK)(BABA.US)/中芯(00981.HK)/華虹(01347.HK)/聯想集團(00992.HK)/三大中資電訊股/中移動(00941.HK)/聯通(00762.HK)/長建(01038.HK)/港燈(02638.HK)/電能(00006.HK)/康方生物(09926.HK)/華晨(01114.HK)/雅迪控股(01585.HK)/李寧(02331.HK)/周大福(01929.HK)
中金降綠城中國(03900.HK)目標價至11.41元 料去年業績平穩兌現
中金發表研究報告指，預計綠城中國(03900.HK)去年收入按年略增3%至1,305億元人民幣，毛利率跌2.5個百分點至14.8%，估計純利微升1%(未剔除永續債分派)。受惠於公司上半年贖回最後一筆永續債導致分派減少，預期剔除永續債分派後的純利按年增3%至64億元人民幣。
該行表示，公司債務結構健康、債券到期節奏可控，且自2022年11月以來持續回購境內債券，預計公司後續將持續加強與銀行端在開發貸款、雙邊貸款、境內發債等方面的合作，以對再融資形成進一步支撐。該行又估計集團目前未售貨值約4,200億元人民幣，是對銷售覆蓋倍數約兩倍，而且主要佈局一二線策略城，加上較穩健的財務表現可望支撐年內補充資源，相信公司今年銷售具備較強韌性。
該行維持對綠城中國2023年的盈測64億元人民幣，考慮到行業基本面疲弱令公司利潤率受壓，小幅下調2024年盈測5%至63億元人民幣，並料2025年盈利按年跌4%至60億元人民幣。該行將目標價下調16%至11.41元，維持「跑贏行業」評級。
國泰君安料阿里-SW(09988.HK)受CMR和線下業務影響 上季業績承壓
國泰君安發表報告指，由於截至去年12月底止第三財季業績預測調整，預測阿里-SW(09988.HK)2024財年至2026財年營業收入分別為9,365億、10,432億及11,411億元人民幣(下同)，之前預測為9,447億、10,724億及11,950億元，Non-GAAP淨利潤預測分別為1,490億、1,635億及1,918 億元，之前預測為1,590億、1,743億及2,119億元。目標價84.8港元。維持「增持」評級。
國泰君安料阿里上季業績承壓，料季度收入為2,576億元，按年增長4%，此前市場一致預期收入為2,680億元，按年增長8%。下調預期主因為淘天集團CMR業務增長承壓以及集團線下零售業務表現不及預期影響。該行預計2024財年第三季集團CMR收入為928億元，按年增長1.5%，略低於GMV增速，主因為公司低價補貼策略引進中小淘寶商家，對佣金和廣告收入增速產生影響。另預計All Others(其他所有)業務2024財年第三季收入為485億元，按年增長1%，All Others業務增長乏力主要受宏觀經濟復甦弱和線下零售業務承壓影響，其中高鑫零售(06808.HK)等純線下業務表現承壓，阿里健康(00241.HK)增長受制於2022年年末疫情帶來的高收入基數。
另外，國泰君安指，阿里雲持續優化利潤率較低的項目，收入增速預計受到一些影響，盈利水平進一步提升。本地生活業務減虧持續，利潤率水平料按季保持穩定
里昂降阿里(BABA.US)目標價至125美元 股息約5厘維持「買入」評級
里昂發表報告指，阿里(BABA.US)受到經濟疲軟影響，料截至去年12月底止第三財季，總收入按年升5%至2,590億元人民幣(下同)，調整後EBITA按年持平於約520億元，淘寶天貓等商品交易總額(GMV)或復甦，但客戶管理收入增長落後，基於淘寶低價產品銷售強勁。
該行指，國際零售或是另一亮點，但料雲端運算在截至去年9月底止第二財季呈溫和增長。吳泳銘現在擔任淘天集團CEO，將優先考慮用戶和技術驅動增長、以及投入更多投資，從而限制利潤率改善。該行表示，將公司在2024及2025年度的調整淨利潤預測各下調10%，並將其目標價由158美元下調至125美元，其股息約5厘，維持其評級為「買入」
華興證券降中芯(00981.HK)目標價至22.5元 評級「買入」
華興證券發表評級報告，認為中芯國際(00981.HK)多年擴張計劃正穩步推進，公司目前傾向於N22-28製程擴產，以避開12英寸或8英寸更成熟製程節點的競爭。因為在這些更成熟製程領域，其他內地同業也具備相關產能並且在持續擴張。
報告預期中芯今年資本支出可能會保持在高水平，由於擔心美國出口禁令進一步收緊，中芯去年11月將2023年資本支出提高至75億美元，以提前擴張，預測中芯今年毛利率將維持在中雙位數左右。
該行將其目標價由27元下調至22.5元，重申其評級為「買入」，考慮到目前公司估值低於其賬面價值，且在這輪行業周期底部展現出利潤韌性，可能吸引價值投資者的興趣。
華興證券升華虹(01347.HK)評級至「持有」 目標價上調至19.5元
華興證券發表報告，認為華虹(01347.HK)半導體率先降價之舉將有望提高今年首季晶圓出貨量以及銷售收入，又認為華虹半導體在上交所科創板上市所募的資金有助於緩衝公司的利潤端壓力，彌補暫時經營虧損，從而將淨虧損控制於上季。
該行預計，華虹半導體今年首季毛利率按季提升，將今年毛利率預測由8.6%上調至11.4%，故大幅上調今年每股收益預測。該行又指，考慮到預計華虹半導體登陸上交所科創板後，其淨資產收益率ROE將在低單位數水平，故將其目標價由16.5元上調至19.5元，其評級由「賣出」升至「持有」，因預計公司率先降價將成功提振需求彈性。
國泰君安：聯想集團(00992.HK)AI PC爆發在即 引領產業新變革
國泰君安發表評級報告指，聯想集團在(00992.HK)CES 2024重磅新品集體亮相，AI PC規模化落地。集團攜40多款AI設備與解決方案亮相，其中聯想推出十餘款AI PC；聯想集團董事長楊元慶完整定義AI PC五大核心特質，包括壓縮和優化的個人大模型、更強大的算力和儲存、更順暢的自然語言交互、更可靠的安全和隱私保護以及豐富的AI應用生態，AI PC正式開啟AI Ready階段。
該行指，聯想集團在CES 2024開啟AI PC規模化落地，個人電腦(PC)景氣度回升與AI PC變革共驅增長。該行指，維持其盈利預測，並預計在2024至26年淨利潤分別為9.6億美元、14.3億美元及18.2億美元，以及維持其評級為「增持」。
中金：作為AI PC新時代引領者 聯想集團(00992.HK)可望受益產業變革
中金發表報告指，CES大會上，聯想集團(00992.HK)通過多款產品展示AI now、Yoga creator zone兩個支持離線運行的端側AI功能。例如個人PC AI助理，用戶可於桌面訪問AI now，在聊天窗口鍵入自然語言並進行交互，可實現調整參數設置、提取本地文檔信息、智慧會議數字替身等功能。
報告指，聯想集團從AI Ready邁向AI On，AI PC有望迎來規模化落地。AI Ready階段的PC產品具備基本的本地混合AI算力，但尚未內嵌本地模型。2023年11月，聯想董事長兼CEO楊元慶首次定義AI On階段AI PC的核心特徵。
該行認為，2024年AI PC將正式邁入AI On階段，迎來產品規模化落地，預期AI PC變革或將加速換機潮到來，2025至2026年AI PC出貨量有望實現快速增長，為PC市場注入增量；同時IDC數據顯示，2023年第四季全球PC出貨量按年降幅進一步收窄至2.7%，聯想單季度PC出貨量按季、按年均實現增長，PC市場呈現復甦態勢。
中金維持聯想盈利預測與評級不變，考慮到AI PC有望給行業帶來中長期積極催化，行業估值中樞上移，且公司或有望從終端廠商進階為新生態引領者，上調目標價28%至11.3港元，維持「跑贏行業」評級。
高盛微降三大中資電訊股目標價 股息及估值吸引評級「買入」
高盛發表報告指，投資者今年討論及關注的主要議題為，在私有雲及數字化項目預算受限等宏觀不利因素影響下，中國電訊行業可能出現增長放緩。但該行目前仍然認為，三大中資電訊股今年將保持穩定的現金流產生能力，利潤料按年增長約6%至11%，股息率達8%至10% ，估值亦將保持吸引力。
高盛維持對中國聯通(00762.HK)、中國移動(00941.HK)及中國電信的「買入」評級，認為即使在宏觀不利因素的影響下，三大電訊商仍將保持穩定增長，但基於最新行業數據及預測，微調三大電訊商目標價，中電信從5元降至4.9元，中移動從84元降至82元，中聯通從6.5元降至6.4元。
考慮到移動及固網業務增長放緩，該行將聯通2023至2025年收入及淨利潤預測亦下調1%至2%；中電信2024至2025年收入預測下調1%至2%，淨利潤預測下調1%至3%，至增長9%及8%。高盛並將中移動2024至2025年收入及淨利潤預測分別下調1%至4%及2%至4%，目前仍預測今明兩年淨利潤可達到6%及8%增長。
野村升中移動(00941.HK)目標價至78元 評級維持「買入」
野村發表評級報告指，相比去年第三季的強勁表現，中移動(00941.HK)第四季服務收入增長溫和，主要因為企業市場增長放緩，而核心業務則保持平穩，受惠5G遷移和寬頻升級。該行預料，2023年服務收入和盈利按年分別升7.2%及7.1%，而總銷售首度超出1萬億元人民幣，2023年至2025年服務收入預測上調1.1%至1.8%，反映流動通訊用戶增長較佳。
該行將公司2024年及2025年盈利預測分別上調0.5%及1.1%，目標價由75元上調至78元，維持評級為「買入」。
野村升聯通(00762.HK)評級至「買入」 上調目標價至5.7元
野村發表報告，預計聯通(00762.HK)將在去年第四季實現高於行業平均水平的服務收入和盈利增長，主要受惠於核心業務的穩定增長和雲計算等新興業務的復甦。
該行指，由於聯通2022年第四季的一次性折舊成本23.5億元人民幣，該行預計聯通在2023年第四季服務收入按年增長5%，盈利按年增長36%。自陳忠岳於2023年12月被任命為董事長以來，該行認為聯通可能會加快大數據和人工智能等戰略增長領域的執行。
野村將聯通2023至2025財年的服務收入預測略微上調1至2%，盈利預測上調0至4%。野村將聯通目標價由5.4元升至5.7元，評級由「中性」升至「買入」
滙豐研究：本港公用及綜合企業偏好長建(01038.HK)、港燈(02638.HK)及電能(00006.HK) 上調目標價
滙豐研究發表報告指，香港公用股去年展現出較好的防守性，在總回報方面跑贏同期大市表現，預期行業未來將繼續提供穩定及可持續的股東回報，有助抵禦市場不確定性。
該行指，隨著美聯儲減息，公用板塊及具良好股息回報的綜合企業股價有可能進一步回升，與大市收益率差距將收窄。滙豐研究維持看好長江基建(01038.HK)、港燈-SS(02638.HK)及電能實業(00006.HK)，均予「買入」評級，目標價分別上調至54元、5.7元及53元。
滙豐研究目前對中電控股(00002.HK)、煤氣(00003.HK)、粵海投資(00270.HK)及太古A(00019.HK)維持「持有」評級，表示較偏好長線盈利及股東分派均有持續增長機會的防守型股份，當中長建為首選；該行並憧憬中電盈利復甦及資本分配規劃進一步明朗化。
里昂升康方生物(09926.HK)目標價至66.2元 料去年賺20.66億人民幣創新高
里昂發表報告，預計康方生物(09926.HK)去年銷售增長按年升385.7%至53.83億元人民幣，純利達20.66億元人民幣創新高，因受惠AK104銷售及輸出授權收入。該行表示，今年公司豐富的產品管線被視為催化劑，主要是藥監局批出AK112、AK102及AK101，以及AK112測試數據。該行將其目標價由60.1元上調至66.2元，維持評級「買入」
摩通一舉升華晨(01114.HK)評級至「增持」 目標價大幅上調至5.8元
摩根大通發表報告指，大多數投資者都認為，內地汽車行業的盈利可見度較低，尤其是在競爭可能只會加劇的新能源汽車領域。因此該行認為股息率具有吸引力的汽車股，今年表現可能會較好，尤其是在第二季度的除息季。
該行指，在原始設備製造商中，華晨中國(01114.HK)目前的估值處於歷史低位，僅相當於預測市賬率0.4倍及預測市盈率2倍，但股息率料達約15%。同時，該行相信華晨從寶馬合資公司獲得的核心盈利將抵禦行業逆風，因此將其評級由「減持」一舉升至「增持」，目標價由2.8元大幅上調至5.8元。
報告稱，除華晨外，偏好比亞迪(01211.HK)及零跑(09863.HK)；並指等待對小鵬-W(09868.HK)更佳的切入點，料其下半年銷量及利潤率將開始改善
大和降雅迪控股(01585.HK)目標價至18元 評級「買入」
大和發表研究報告表示，近日與雅迪控股(01585.HK)管理層及投資者進行交流，認為公司近期股價疲軟可能是由於雅迪去年國內銷量增長略低於預期，在消費者情緒低迷的情況下，市場或對中國電動兩輪車行業結構性增長前景感到擔憂，同時海外市場增長速度低於預期亦帶來影響。
惟大和指出，雅迪市場份額仍有提升，利潤率錄得擴張，電池業務前景向好，核心競爭力維持不變，加上大股東持續回購，認為投資者可能是過分擔憂。
該行預測雅迪2023年兩輪車出貨量將按年增長19%，略低於指引的20%，去年下半年平均售價及單位利潤料較上半年改善。根據最新銷售及平均售價增長預測，大和將2023至2025年每股盈利預測下調1%至4%，目標價由22元降至18元，重申「買入」評級
摩通降李寧(02331.HK)評級至「減持」 目標價削至14元
摩根大通發表報告，將李寧(02331.HK)2023財年至2025財年盈利預測下調7至20%，以反映目前宏觀環境下銷售增長下降和支出增加的因素等。
該行指，對李寧的近期基本面越來越擔憂，因內地需求增長放緩。此外，日益激烈的競爭可能會增加李寧銷售和盈利的不確定性，並增加營運費用的投入。
摩根大通認為，在宏觀和整個行業面臨挑戰的背景下，單一品牌戰略比執行良好的多品牌組合面臨更多不確定性。因此將李寧評級由「增持」下調至「減持」，並將其列入負面催化劑觀察名單，認為目前股價沒有適當考慮盈利下行的因素，並預計在3月份業績報告中可能下調業績展望前，股價將出現波動。該行將李寧目標價由45.4元大降至14元，此按現金流折現率作估值，相當於未來12個月預測市盈率8倍
華泰證券降李寧(02331.HK)目標價至29.6元 料去年淨利潤跌22%
華泰證券發表評級報告，預期李寧(02331.HK)上季庫存改善趨勢與同業一致，庫銷佔比逐步恢復至4倍至4.5倍低段的較正常水平，且季內零售折扣或環比改善。該行估計，公司竄貨問題已取得階段性進展，但考慮到銷售季節性，預計到2024年中才完全恢復正常。
該行預計，集團2023年淨利潤下滑22%至31.5億元人民幣，故將公司在2023年至25年的基本每股盈測下調15%至1.2元人民幣、下調27%至1.29元人民幣，及下調32%至1.44元人民幣。
展望2024年，該行表示，李寧有望在較健康的庫存水平下開展各項工作。在經歷去年竄貨和庫存波動問題後，預計公司將順應當前消費趨勢，加大對新產品投入並推動海外市場拓展。該行將公司在2023年至25年收入預測分別下調2%至275億元人民幣、下調7%至298億元人民幣，及下調9%至326億元人民幣；略微上調2023年毛利率至48.2%，並將2023年至25年淨利潤分別下調至31.5億人民幣、33.9億元人民幣及37.9億元人民幣。
該行將其目標價下調30%至29.6元，維持其評級為「買入」
里昂一舉降周大福(01929.HK)至「跑輸大市」 下調銷售及淨利潤預測
里昂發表報告指，對周大福2024財年內地同店銷售增長預測保持不變，仍為按年增長4%，全年開店率料為指引範圍介乎300至400家的下限。另下調對2025和2026財年預測，因為預計開店數量會減少，並在宏觀不確定的情況下，將2025和2026財年的內地同店銷售增長預測分別由4%及4%略下調至3%及3%。
因此，里昂將周大福2024和2026財年銷售額預測下調4%至6%，淨利潤預測則下調7%。即使公司預測股息率達5%，但考慮盈利正常化持續，下調估值基礎，目標市盈率由14倍降至12倍，目標價相應由13元下調至10.6元，評級從「跑贏大市」一舉下調至「跑輸大市」
大和降周大福(01929.HK)目標價至14元 下調每股盈測
大和發表研究報告指，周大福(01929.HK)第三財季的總零售銷貨價值(RSV)按年升46%，內地同店銷售按年升23%，港澳及其他地區同店銷售升67%，大致符合該行預期，但零售點增設數量低於預期。
該行表示，周大福維持其2024財年指引，淨增設零售點300至400個，另RSV有中單位數增長，核心營運利潤率擴大50至80個基點。不過，該行認為，在宏觀情緒不穩定的情況下，集團在實現目標方面將面對挑戰，但認為股份回購將增強股東信心。
該行下調集團2024至2026財年的每股盈測3至4%，以反映對其增設零售點和同店銷售增長預測更加審慎，重申其「買入」評級，目標價由17.4元下調至14元
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