潤燃(01193.HK)/騰訊(00700.HK)/中國軟件國際(00354.HK)/國際降金蝶國際(00268.HK)/途虎-W(09690.HK)/三大中資電訊股/聯通(00762.HK)/香港電訊(06823.HK)/香港寬頻(01310.HK)/潤啤(00291.HK)/李寧(02331.HK)/新秀麗(01910.HK)/澳門賭收
大和降潤燃(01193.HK)評級至「持有」 今年復甦已完全反映在股價內
大和發表研究報告指，華潤燃氣(01193.HK)發表中期業績後，股價上升及優於同業，相信今年業務復甦已完全反映在股價內。該行相信，集團2024至2025年的淨利潤增長將因為缺乏一次性收益和住宅連接達到高峰而受到限制，因此，將2025年每股盈測下調4%，評級由「跑贏大市」下調至「持有」，目標價維持25元。
該行提到，投資者預計華潤燃氣2025年核心利潤將按年增長約10%。在燃氣分銷商中，集團2023年上半年的利潤貢獻率為27%。雖然潤燃與其專注於一線城市的集團公司華潤置地(01109.HK)有密切聯繫，但預計集團的住宅連接量將在2025至2026年下降至200至250萬套。而於2023年上半年，集團撇除城市燃氣後，利潤貢獻為11%，而同業新奧(02688.HK)則為29%，因此，該行認為華潤燃氣的淨利潤增長較為不可持續。
瑞銀微降騰訊(00700.HK)目標價至418元 料上季經調整淨利潤按年升35%
瑞銀發表報告指出，投資者關注近期網絡遊戲監管草案的影響和意義。騰訊(00700.HK)一直與監管機構密切合作，並認為市場可能對有關消息反應過度，應正面解讀當局迅速及主動澄清回應、支持訊息和行動(版號批准)。總體而言，騰訊遊戲組合主要由高日活躍用戶(DAU)及低每月每戶平均收入(ARPU)組成，因此其影響可控。而更重要的是，有關規定目前仍處於草案階段。
在遊戲增長方面，該行認為雖然騰訊持續保持現有遊戲的活力，但遊戲增長將取決於新遊戲的發布時間。《元夢之星》有個好開始，騰訊可利用QQ、微信等社交資產，並與其他短視訊平台合作推廣。更多內容計劃在農曆新年期間發布。小遊戲方面，騰訊是最大的休閒遊戲平台，小遊戲擁有4億月活躍用戶(MAU)，其中50%的玩家與應用程式基礎遊戲不重複。 因此，對騰訊來而言是一筆增量的高毛利收入。隨著遊戲引擎的不斷完善，更高品質的小遊戲將吸引更多玩家。
此外，騰訊管理層重申對高品質增長的關注，盈利增長或將超過收入增長。至於美國的人工智能(AI)晶片禁令下，騰訊有重大機遇，可將其領先的AI混元大模型融入其現有業務，以增強用戶體驗和變現，並將繼續優化晶片部署效率。
該行預期騰訊去年第四季收入按年增長7%，經調整淨利潤或升35%。該行對公司2023至2025年經調整淨利潤預測微調1%，料收入增長放緩，但毛利有所改善。而騰訊仍為該行首選股，因其於宏觀環境波動下盈利增長明顯，對其目標價由419元微降至418元，評級「買入」，料2023至2025年盈利年均複合增長率15%，現價相當於2024年市盈率預測14倍，估值仍相對較低。
大摩降中國軟件國際(00354.HK)目標價至7.3元 下調收入及每股盈測
摩根士丹利發表報告指，考慮到華為外包收入的恢復速度低於預期，將中國軟件國際(00354.HK)2023年至2025年收入預測分別下調5.1%、8.7%和8.4%。因此該行將中國軟件國際同期經調整營業利潤分別下調5.1%、8.7%和8.4%，同時維持毛利率假設不變。每股盈利預測分別下調5.4%、9.1%和8.5%。
該行將中軟國際目標價由8元降至7.3元，評級「增持
建銀國際降金蝶國際(00268.HK)目標價至14.7元 評級「跑贏大市」
建銀國際發表評級報告指，金蝶國際(00268.HK)公布初步2023財年業績，料淨虧損收窄至1.7億至2.5億元人民幣，好過市場及該行預期，顯示成本管理勝於預期，意味著去年下半年淨利潤為3,400萬元至1.13億元人民幣，亦超於該行預期。不過去年收入按年升16%至17%，至56.5億元至57億元人民幣，意味著去年下半年收入30.8億元至31.3億元，低於預期。
該行基於公司的初步數據及更有效的成本控制，下調公司2023年及2024年淨虧損預測，並維持公司將於2025年達致收支平衡的估算，將2023年、2024年及2025年收入預測均下調3%，反映宏觀環境溫和。目標價由19.2元下調至14.7元，維持其評級為「跑贏大市」
瑞銀降途虎-W(09690.HK)目標價至50元 下調盈測
瑞銀發表評級報告指，途虎-W(09690.HK)管理層目標到2026年毛利率達30%，認為毛利率會進一步擴張，主要是汽車維修業務高利潤的貢獻上升；增加獨家產品和自有品牌產品，令利潤率更高；以及提高規模經濟和供應鏈效率。另外，管理層提到中短期受到新能源汽車威脅有限。該行指，由於宏觀經濟較預期弱，將公司在2023年至25年盈利預測下調5%至8%，並將其目標價由55.2元下調至50元，維持其「買入」評級。
大摩：今年電訊行業回報改善獲重評 「增持」三大中資電訊股及香港電訊(06823.HK)
摩根士丹利發表報告指，2024年電訊行業首要投資主題是，企業回報改善及息口見頂，將推動各電訊商有望獲重評，重申今年電訊行業具吸引力看法，憧憬市場競爭格局穩定及5G升級持續，將帶來穩固增長動力，對今年增長前景保持樂觀看法。該行偏好內地電訊股多於本港電訊股。
大摩對內地三大電訊商給予「增持」評級，預計其今年將保持健康增長，服務收入料增長約6.3%，淨利潤預期增長約7.7%，相信在穩定的競爭、良性的監管和工業互聯網市場份額的強勁增長，將共同推動行業成長。雖然中國經濟仍面對宏觀挑戰，但大摩相信電訊行業可維持增長韌性，預期企業現金流的改善應能繼續提高股東回報，H股選股優次為中電信(00728.HK)、中移動(00941.HK)、聯通(00762.HK)、中國鐵塔(00788.HK)，最後為中國通信服務(00552.HK)。
香港電訊市場方面，大摩認為隨著企業將業務關注重點從用戶量轉移至ARPU表現，預計行業ARPU將進入更穩定的增長周期；而移動通信業務價格競爭也趨於穩定。即使基本面改善，去年受美國加息影響，香港電訊股估值大幅下降，以目前股價計，現估值相當於預測2023年股息回報率介乎7%至12%，大摩預期美國利率回落可推動獲顯著重評，首選為香港電訊(06823.HK)，評級「增持」。其餘選股順序依次為電訊盈科(00008.HK)、數碼通(00315.HK)、和電(00215.HK)，最後為香港寬頻(01310.HK)
摩通降三大中資電訊股目標價 增長放緩乏催化劑
摩通發表報告，自2023年起，中資電訊股跑贏恒指同期表現逾40%，受惠國企改革和電訊雲端市場市佔擴張等主題的驅動因素。該行認為，投資者今年會繼續看好電訊股，主要是在波動市況下，它們擁有相對較高的防禦性和具吸引力的8%收益率。儘管如此，該行預計，該行業目前水平不會有強勁的上漲空間，又指其增長放緩和缺乏催化劑。
該行下調所覆蓋中資電訊股目標價，以反映未來增長放緩預測。該行表示，在中資電訊板塊中，首選中移動(00941.HK) +0.400 (+0.612%) 沽空 $4.52千萬; 比率 9.515% ，因防守性最佳，H股目標價由75元輕微下調至74.5元，評級「增持」；中電信(00728.HK)H股目標價則由4.7元下調至4.2元，評級「增持」；聯通(00762.HK)H股目標價則由5.5元下調至5元，評級「中性」。
大摩維持中資電訊行業吸引看法 下調聯通(00762.HK)目標價至6元
摩根士丹利發表研究報告，維持對中資電訊行業吸引看法，料回報改善及利率見頂將驅動估值重評。該行調整所覆蓋中資電訊股目標價及盈測。就三大營運商而言，該行微調盈測，大致維持不變，各予「增持」評級。
報告將聯通(00762.HK)H股目標價由6.5元降至6元，主要反映短期現金流轉弱。該行維持中移動(00941.HK)及中電信(00728.HK) H股目標價分別75元及4.5元。
就中國鐵塔(00788.HK)而言，該行輕微上調2023至2024年盈測，反映EBITDA利潤率改善，但略降2025年盈測，反映因收入增長預期放緩帶來的利潤率收縮。由於之前收購的鐵塔已完全折舊，該行亦計入2026年的單次性折舊開支減省。目標價維持0.9元，評級「與大市同步」。
另就中通服(00552.HK)而言，大摩稱，微調對其估值模型，以反映對三大電訊商及中國鐵塔的最新預測，對中通服目標價維持3.5元，評級「與大市同步」。
瑞銀：相信今年本港電訊股可獲重評 偏好香港電訊(06823.HK)多於香港寬頻(01310.HK)
瑞銀發表報告指，在利率見頂的環境下，香港電訊股每股派息和估值都有上行潛力，因此今年應可獲重新評級。該行繼續偏好香港電訊-SS(06823.HK)多於香港寬頻(01310.HK)，因為香港電訊的業務前景更具韌性。
該行表示，重申香港電訊的「買入」評級。在2019年的上一輪減息周期中，香港電訊的表現跑嬴MSCI香港指數約10個百分點。而香港電訊2024年股息率為8.5%，與美國10年期國債的收益率差為4%以上，符合其歷史平均水平，因此在減息的情況下有重新評級的空間，目標價為11.8元。
另報告將中興(00763.HK)H股目標價由16元降至14元，評級「減持」，因電訊營運商資本開支放緩將削弱其網絡業務增長前景。
花旗降潤啤(00291.HK)目標價至55.46元 下調盈測
花旗發表評級報告，將華潤啤酒(00291.HK)在2023年、2024年及2025年核心純利預測分別下調8%、9%及10%，收入預測則分別下調2%、4%及5%，主要是去年下半年銷量較預期弱。基於公司持續高端化，該行料啤酒息稅前利潤率(EBIT margin)在2023年、2024年及2025年分別擴張150個基點、180個基點及160個基點，並料啤酒銷量增長6%、7%及8%。該行將其目標價由68.4元下調至55.46元，維持其評級為「買入」。
建銀國際降李寧(02331.HK)目標價至21.2元 料去年下半年少賺36%
建銀國際發表報告，預計李寧(02331.HK)去年下半年淨利潤將下降36%。由於2022年第四季低基數、有利的天氣和更大的線下客流量，李寧2023年第四季零售額增長將按季改善。然而由於批發渠道的訂單執行率低於預期，以及在線銷售增長乏力，其收入增長速度似乎低於該行預期。
建銀國際維持李寧「跑贏大市」評級。該行將其2023和2024財年盈利預測分別下調15%和18%，以反映批發渠道收入的放緩和支出的增加。基於2024財年13倍市盈率預測，將目標價從36.5元下調至21.2元。
富瑞降新秀麗(01910.HK)目標價至33.7元 反映今明兩年銷售增長更正常化
富瑞發表報告指，預計新秀麗(01910.HK)今明兩年北美和歐洲的增長將更加正常化，而中國市場則需要更長的時間恢復，將2023至25年的銷售及淨利潤預測下調介乎1%至4%，目標價由35.3元下調至33.7元，維持「買入」評級。
該行預計，集團2023財年第四季錄經調整EBITDA約1.85億美元，利潤率為19.6%，銷售額增長15%至9.43億美元。當中，該行料亞洲銷售以本幣計按年增長41%，相信中國以外的亞洲地區維持強勁復甦勢頭。由於下調今明兩年銷售額預測，下調2023至25年各年淨利潤預測分別1%、2%、3%。報告指公司現估值相當於預測今年市盈率11倍，估值不高
滙豐研究：澳門上周日均賭收達6.29億澳門元 料1月達174億至185億澳門元
滙豐研究發表研究報告指，今年1月首七天博彩收入達44億澳門元，意味著上周日均賭收達6.29億澳門元，而1月運行率達5%，超於去年12月整體水平，主要是受惠元旦假期的高訪客流量。該行指，考慮到農曆新年前出現放緩情況，料餘下1月份的日均賭收達5.4億至5.9億澳門元，全月達174億至185億澳門元，達致2019年水平的70%至74%。
該行預料，即將到來的農曆新年假期將於2月初可見穩健需求，因預訂數目錄得良好的升幅。其中，澳門持續改善其來往便利設施，進一步支撐其復甦。
滙豐研究指，由於擔心中國消費者支出前景疲軟，令濠賭股上行空間受到缺乏催化劑和疲弱情緒所限制。該行表示，偏好金沙中國(01928.HK)，給予其目標價為32.5元及其評級為「買入」。
另外，該行亦看好美高梅中國(2282.HK)，給予其目標價為13元及其評級為「買入」，以及銀娛(00027.HK)，給予其目標價為56.5元及其評級為「買入」。
富瑞料濠賭股續跑輸大市 直至內地經濟增長擔憂緩解
富瑞發表報告指出，澳門博彩業去年底強勁的表現(每日旅客量創2019年後高位)，為今年賭收帶來相對穩健的開局，根據該行行業消息及調查，澳門今年首七日的日均賭收達6.3億澳門元，較去年12月的每日5.99億澳門元高，主要受惠於除夕夜的強勁流量。至於新年的三日假期，澳門錄得旅客量達39.91萬人，當中去年12月31日旅客量為17.5萬人，創疫後新高。
該行引述業內人士估計，賭收將小幅放緩至每日5.4億至5.9億澳門元，全月賭收約達174億至185億澳門元。如以中位數計，即相當於2019年1月份水平的71%，與去年下半年趨勢一致。
此外，該行上周曾到澳門實地考察，發現賭廳及購物中心相對平靜，但餐廳較為繁忙，符合傳統的節後放緩情況。賭廳更為安靜，圍繞賭檯的賭客較少，而高檔奢侈品牌如Channel、Hermes及Louis Vuitton等零售店排隊人龍亦較少。港澳往返渡輪班次未有爆滿，當中以長者乘客較多。至於澳門銀河及威尼斯人的主要賭廳仍然繁忙，澳門上葡京雖然未及市場領導者，但訪客亦明顯比之前更多。
該行提及，儘管澳門博彩業基本因素及盈利持續復甦，但關注到中國宏觀經濟及海外旅遊潛在負面影響的不利因素。該行預期濠賭股將繼續跑輸大市，直至中國內地經濟增長擔憂緩解。港股方面，該行偏好銀娛(00027.HK)及金沙中國(01928.HK)
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