增加24小時通關口岸對港零售和酒店業影響/港銀/越秀地產(00123.HK)/華潤置地(01109.HK)/港鐵(00066.HK)/新世界(00017.HK)/九倉(00004.HK)/領展(00823.HK)/金蝶國際(00268.HK)/協鑫科技(03800.HK)/小米-W(01810.HK)/創科(00669.HK)/華潤醫藥(03320.HK)/京東健康(06618.HK)/中遠海能(01138.HK)/零跑汽車(09863.HK)/潤啤(00291.HK)/澳門賭業股
瑞銀：增加24小時通關口岸對港零售和酒店業影響負面
對於特區政府擬在特別節日增加24小時通關口岸，瑞銀發表報告指，相信措施會為香港零售和酒店(旅遊)業帶來負面影響，因為本地消費持續外流，以及大陸過夜遊客減少。不過，由於基數較低，該行預期香港零售銷售在2023年11月和12月仍將實現正增長，但2024年則可能會出現負增長。
該行引述數據顯示，去年10月份香港居民陸路離境555萬人及假設人均消費500至1,000港元，估計10月份約有28億至56億港元的本地消費流入中國內地，佔香港整體零售額8%至16%。同一時間，日本政府數據顯示，港人第三季在日本消費70億港元，佔香港整體零售額7%。相反，10月份內地訪港旅客只恢復至2018年的60%水平。然而，去年上半年即日離境的內地訪客人均消費1,345港元，較2019年同期減少40%；過夜內地訪客消費(不包括酒店)則增加17%至5,962元。
該行相信，新措施將會對零售收租股和酒店相關股帶來長期負面影響，在該行覆蓋股份中，九龍倉置業(01997.HK)、希慎(00014.HK)和領展(00823.HK)面對最大挑戰。
海通國際：港銀資產質量仍面臨壓力 規模增長疲弱
海通國際發表報告指，香港本地貸款增長較為疲弱，內房涉及的貸款敞口風險仍未見明顯好轉。基於內房敞口的佔比多少，以及對高風險貸款計提的進度，建議關注渣打銀行(02888.HK)，予「跑贏大市」評級及目標價75.12元。
該行指，整體貸款質量來看，2023年第三季關注率為1.9%，2022年末以來不斷下降，但不良率從 2021年9月恒大事件起仍在攀升，2023年第三季按季上升11個基點至1.61%。按揭貸款資產質量平穩，拖欠超過3個月的貸款佔比為0.07%，拖欠超過6個月的貸款佔比為0.05%，按季均持平。2023年第三季信用卡貸款平均應收賬款總額佔總貸款約1%，較上年末增長6.3%，撇賬率為0.47%，自2022年下半年以來一直處於上升趨勢。
報告提到，貸款增長持續疲弱較上年末負增長，按揭貢獻主要增量，建造業、物業發展及投資為主要拖累。2023年10月貸款余額較 2022年末-3.1%。其中，在香港使用的貸款佔比約 71%，較上年末-0.8%；其他在香港境外使用的貸款佔比約26%，較上年末減8.3%；和貿易相關的貸款較上年末呈現明顯負增長，其中經香港的貿易相關融資佔比約2.1%，較上年末減11.7%，不經香港的貿易相關融資佔比約1.6%，較上年末減3.1%。2023年前三季度相較2022年末，按揭貸款貢獻最大增量(97.1%)，而建造業、物業發展及投資是貸款增長的最大拖累項。
大和：國企內房上月銷售疲弱 越秀地產(00123.HK)、華潤置地(01109.HK)為長遠防守性選擇
大和發表報告指，去年12月內房合約銷售按月升15%，惟按年跌33%，當中，國企內房銷售表現疲弱，相信是為保留今年可售資源而放慢銷售速度。該行指，整體發展商於2023年全年的合約銷售額按年減26%，較去年首十一個月按年跌22%跌幅擴大。該行表示，越秀地產(00123.HK)及華潤置地(01109.HK)是行業中具長遠防守性的選擇。
該行提到，該行所覆蓋的部分發展商去年合約銷售慢過預期，很大程度上是受到去年12月銷售額所拖累。雖然大多數發展商故意放慢12月的項目推出速度，以便為今年保留更多可售資源，但該行認為，這反映出發展商對其今年銷售前景普遍持審慎態度。該行又預計，由於財政不穩和房價下跌等結構性挑戰，今年大部分發展商將面臨進一步的合約銷售壓力，預計仍然具銷售韌性的城市將會更少。
花旗料今年本港樓價再跌一成 降港鐵(00066.HK)、新世界(00017.HK)及九倉(00004.HK)評級至「沽售」
花旗發表報告指，對今年香港房地產行業保持悲觀態度。該行認為，今年香港發展商的股價表現將取決於在房地產市場長期疲弱的情況下，其自由現金流波動性及派息取態。該行認為，自由現金流可見程度較高和具有穩定股息前景的公司將跑贏大市，而專注發展房屋而擁有大量資本開支計劃和負債比率高的公司應該會跑輸大市。
該行首選買入領展(00823.HK)、九龍倉置業(01997.HK)和置富產業信託(00778.HK)，並將新世界發展(00017.HK)評級由「中性」降至「沽售」，目標價由13.85元降至9.2元，將九倉(00004.HK)評級評級由「買入」一舉降至「沽售」，目標價由24.5元降至19.8元，將港鐵(00066.HK)的評級由「買入」下調至「沽售」，目標價由47元降至26.5元。
花旗又表示，由於新樓價格下跌幅度大，加上仍處於高利率環境，預計明年本港總體樓價將再下跌一成。經過連續兩年一手銷售疲弱之後，相信發展商將面臨透過降價來提高銷售的現實。由於負利差(negative carry)及內地和香港經濟前景黯淡，料需求將會保持疲軟。
花旗降新世界(00017.HK)評級至「沽售」 目標價下調至9.2元
花旗發表報告，將新世界發展(00017.HK)評級由「中性」降至「沽售」，目標價由13.85元下調至9.2元。
花旗表示，新世界在艱難宏觀環境下營運，主要因為其香港住宅項目主要集中在啟德/黃竹坑，該行看淡本港住宅樓價，預計新世界銷售將放緩，毛利率將下降。新世界較重視內地住宅項目，估值受到拖累。再者，新世界負債比率仍然很高，持續錄得負現金流。
該行認為，新世界決定以220億港元出售新創建(00659.HK)權益屬正面，但由於預期香港房地產銷售疲軟弱，離岸債券及利息支付開支續高企，故並不足夠，相信需要更激進的去槓桿計劃，包括潛在股權融資。
摩通升領展(00823.HK)評級至「增持」 目標價上調至53元
摩根大通發表研究報告指，領展(00823.HK)去年表現跑輸大市，較恒指落後19%，對比本地地產股亦遜17%，相信主要由於供股的影響，以及早前美國債券收益率的上升所致。
摩通指，隨著降息預期可能實現，領展過去兩個月表現出色，預期向好趨勢將在今年全年持續。該行解釋，領展是在區內股息率(6.2%)最高的大型房地產投資信托基金之一，在其他本地收租股可能錄得租金下跌時，領展預期仍有可能出現正增長。
摩通將領展的投資評級從「中性」上調至「增持」，並將目標價從39元上調至53元，預期其今年表現會跑贏。
野村降金蝶國際(00268.HK)目標價至14元 料去年業績穩健評級「買入」
野村下調對金蝶國際(00268.HK)目標價，由15元降至14元，同時下調對公司今明兩年收入預測1%，以及盈利預測0%至1%，反映宏觀經濟復甦緩慢，但維持對該股「買入」投資評級。
該行預期金蝶國際去年主要業績指標穩健，包括收入按年增長19%、經常性收入按年升41%及逾6億元人民幣經營現金流，主要來自雲業務及軟體即服務(SaaS)轉型的強勁執行。該行認為公司在達致2025年收支平衡的軌道上，基於其對研發開支的持續有效控制，金融及人力資源等核心產品科技亦已展開商業化，長期或成為新的業務增長動力。
建銀國際降協鑫科技(03800.HK)目標價至1.4元 剝離新疆棒狀硅資產符合長遠發展策略
建銀國際發表研究報告指，協鑫科技(03800.HK)將透過派息及資本削減，以55億元人民幣現金對價出售江蘇中能持有的新疆戈恩斯38.5%直接股權。集團將在上年度確認交易虧損約40億人民幣。該行認為，此次剝離新疆棒狀硅資產符合公司的長遠發展策略，相信此次出售所收到的現金將有助於補充公司的資本儲備，並為中期內硅烷流化床法顆粒硅項目的擴展提供資金。
該行表示，由於2023年底至2024年初的季節性疲弱及多晶矽供應量增加，預計農曆新年前多晶矽價格將徘徊在當前平均每公斤65元人民幣的低位。該行認為，庫存控制對於多晶矽製造商非常重要，又相信集團的庫存風險較其他同行低。該行預期太陽能原料業務利潤率較低，同時銷量較高，將2023及24財年的核心盈利預測分別下調36%及5%，惟上調2025財年核心盈測1%，又將目標價由2.6元下調至1.4元，維持「跑贏大市」評級。
中金：小米汽車亮相 人車全生態佈局打造移動智能空間
中金發表報告指，小米-W(01810.HK)召開小米汽車技術發布會，小米SU7系列包括SU7和SU7 Max兩款車型的C級轎車，其外觀設計、性能、續航、安全等細節公開，其中多項核心自研技術行業領先。
中金指，CEO雷軍在發布會上表示，目前小米汽車研發投入已超百億元人民幣。其中智能駕駛第一期總投資已追加到47億元人民幣。中金認為，此次技術發布會展示的行業領先核心技術體現出小米在造車領域的技術實力，同時澎湃OS的加持有望成為小米汽車的重要差異點，打造人車家全生態體系，創造移動智能空間。
中金表示，看好今年上半年小米汽車正式量產後貢獻可觀收入，打造第二成長曲線。中金表示，維持2023年及2024年盈利預測不變，同時維持其目標價為19元，及其評級為「跑贏行業」。
里昂：創科(00669.HK)今年基本面更好 評級「買入」
里昂發表報告指，基於創科(00669.HK)的壓力逐漸減弱，預計集團今年的基本面將會更好，予「買入」評級，而公司已針對沽空機構作出法律訴訟。鑑於市場具有明確的動力，集團是該行的首選。
該行表示，對創科的催化劑包括美國大選年期間基礎設施和大型項目建設的積極情緒，及零售商在今年第一季去庫存後加快消費銷售。
大摩相信華潤醫藥(03320.HK)股價30日內將升
大摩發表報告，相信華潤醫藥(03320.HK)股價30日內將升，評級「增持」，目標價7.8元。
報告指，華潤醫藥五家直屬A股子公司中的東阿阿膠(000423.SZ)和江中藥業(600750.SH)宣布新的管理層激勵計劃，均採用限制性股票的形式，且均涵蓋2022至2026年的盈利表現。該行認為，兩家公司的管理層激勵計劃，反映目前的預期有上行空間。
中信証券料京東健康(06618.HK)營收增速階段性承壓 但未來成長性可期
京東健康(06618.HK)今早股價受壓一度下挫8.6%，最新報36.05元下挫5.6%，為跌幅最大藍籌股。中信証券發表報告表示，京東健康是國內領先的在線醫療健康服務平台，持續強化用戶對其品牌認知和看病買藥心智，去年7月發布醫療大模型「京醫千詢」，構築自身技術底座，助力產品、服務AI升級，去年12月舉行數智醫療大會，助力智慧醫院等環節實現數智化升級。
該行指近年來京東健康財務業績、經營指標表現突出，下半年受同期高基數影響，營收增速階段性承壓，但該行看好數字健康市場整體滲透率提升及公司作為龍頭平台的成長性進一步顯現。該行維持京東健康「增持」評級及目標價58元，相當於今年市銷率2.66倍。
中信証券指，結合京東健康2023年首三季度業績情況，調整對公司2023至2024年營收預測至529.39億及631.59億元人民幣(原預測為575.78億及748.28億元人民幣，新增對其2025年營收預測為736.9億元人民幣。
滙豐研究首予中遠海能(01138.HK)「買入」評級 目標價10.6元
滙豐研究發表研究報告，首次給予中遠海能(01138.HK)「買入」評級，指出中遠海能的國際原油油輪船隊擁有現貨敞口，需求穩定且供應長期緊張，看好其液化天然氣及國內石油運輸可提供穩定回報，預計公司2023年盈利可按年增長2.4倍，2023至2025年間年均複合增長率料達26%。
該行又指，中遠海能去年底宣布以29.18億元人民幣訂購六艘總載重為52.2萬噸的原油油輪，在供應主導的經濟上行周期預期需求將保持強韌彈性，預計運價將維持波動，但會高於營運成本。
滙豐研究給予中遠海能H股目標價為10.6元，對應2024年預測市賬率約1.1倍，認為近期的季節性低位為投資者提供良好的入市機會，隨著冬季補貨潮來臨，VLCC運價已從最近的低位回升12倍，料將刺激中遠海能的股價。
里昂首予零跑汽車(09863.HK)「買入」評級 目標價47元
里昂發表評級報告指，零跑汽車(09863.HK)作為一間主打內地經濟的汽車公司，專注新能源汽車生產，其研發效益加上產品策略，令其型號定價更加有利，未來毛利率正面。該行相信，其C10及六人座位SUV車型將於今年推出，並可見有更多的需求。另外，與斯泰蘭蒂斯(Stellantis)的合作，將有助公司有效率地打入歐洲市場，並給予更大的增長潛力。該行首予零跑汽車「買入」評級，目標價為47元。
大和：潤啤(00291.HK)昨日股價波動可能受資金流向影響 基本面未變
大和發表報告指，華潤啤酒(00291.HK)股價在2024年第一個交易日上午時段曾挫7%，可能是受資金流向影響，以及市場對其同行對2023年盈利預期的負面解讀，惟該行認為華潤啤酒的基本面完整。
根據大和分析，潤啤去年銷量按年可能略有增長，意味著第四季的銷量按年增長約為低單位數，12月份銷量按年降幅約為低單位數，符合該行預期和公司指引，而次高端及以上產品的銷量在去年可能保持約20%的強勁增長，同時產品組合持續改善，平均售價也有所提高。因此潤啤仍是該行在中國啤酒行業的首選，評級「買入」，目標價48.5元。
大摩普遍下調澳門賭業股目標價 降金沙中國(01928.HK)派息預測
摩根士丹利發表報告指出，對於澳門賭業股而言，去年是重新開放及收入快速增長(賭收按年增長3.3倍)的一年，儘管已全面復甦，但該行預期今年整體賭收、中場賭收及EBITDA分別增長29%、25%及33%，另普遍下調賭股目標價(見另表)。
該行對行業賭收預測保持基本不變，即2024年中場賭收預測按年增長25%，為2019年水平的111%，而明年料按年增長7%，為2019年水平的119%。此外，該行增加博企的營運開支及再投資成本預測，對行業維持建設性看法，對今明兩年行業EBITDA預測各下調3%，至85億及92億美元，相當於2019年水平的92%及100%。
對於今年中場市佔率預測，該行調高對美高梅中國(02282.HK)及永利澳門(01128.HK)的預測，前者由13.1%升至13.8%，後者則由11.9%升至12.7%；但下調金沙中國(01928.HK)及澳博(00880.HK)(不包括衛星賭場)的預測，分別由28.2%降至27.3%，以及由8.8%降至8%。
此外，該行降金沙派息預測，假設今明兩年的派息率為50%，該行將金沙今明兩年的每股派息由1元下調至0.75元(相當於預測股息率3.3%)，以及由1.99元下調至0.9元(相當於預測股息率3.9%)；並對2023年維持不派息的預測。
摩根士丹利發表研究報告，對濠賭股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
銀河娛樂(00027.HK) | 增持 | 58元 -> 51.5元
金沙中國(01928.HK) | 與大市同步 | 25元 -> 24元
永利澳門(01128.HK) | 增持 | 9元 -> 7.5元
澳博控股(00880.HK) | 減持 | 3元 -> 1.9元
美高梅中國(02282.HK) | 增持 | 13.5元
新濠博亞娛樂(MLCO.US) | 14美元 -> 9.6美元
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