今年港股展望/民行(01988.HK)/中海物業(02669.HK)/小米(01810.HK)/藥明合聯(02268.HK)/中遠海控(01919.HK)/李寧(02331.HK)/東方甄選(01797.HK)/新東方-S(09901.HK)/澳門賭收/銀娛(00027.HK)/美高梅中國(02282.HK)
海通國際今年港股展望：多周期共振拐點 科技應運而生
海通國際發表研究報告分析中國經濟周期，認為目前處於第五輪周期的蕭條期末期，蕭條期間實質GDP已經歷了兩次下台階，從2010至14年的8%左右、下降至2015至19年的約6%、至目前的約5%。然而局部衝突和經濟的再次下滑卻是黎明前的黑暗，預兆蕭條期即將結束。展望今年港股，該行認為資訊科技週期將在今年進入回升期，並於十年後開啟康波週期第六波進入AI時代。中國在第六波週期中，是主導國還是追趕國，取決於未來十年中國的人工智慧技術發展。
該行表示，2024至2043年中國將轉為九紫火運，對應中國也將在人工智慧技術上達到領先水準。結合康波週期和技術趨勢，該行看好人工智慧相關硬體以及應用(半導體、機械人、無人駕駛、XR)、新能源(新能源車、電池及新材料、光伏、氫能、核融合)、文化復興(寺廟文化、傳統文化)、醫藥(減肥藥等創新藥)、甚至宇宙探索(衛星、火箭)。該行表示，去年A股顯著跑輸全球其他主要市場，中國再次強調加強宏觀調控力度，並推出支援科技政策。該行料股市於明年很有可能實現股市估值修復。
中金恢復覆蓋民行(01988.HK)予「跑贏行業」評級 目標價3.73元
中金發表研究報告指，已恢復對民生銀行(01988.HK)的覆蓋，並給予「跑贏行業」評級，H股目標價為3.73元，對應今年預測市賬率為0.3倍。
該行指出，民行具有強大的風險管理、內部控制和合規能力，有助提升業務基礎及質量，管理層正積極化解現有風險，淨不良貸款形成率持續下降，同時淨資產收益率亦較同行平均水平更具彈性，預測今年民行的淨息差可能會下降至1.41%，下行空間有限。
中金認為，隨著資產質量的改善，盈利增長的效用亦將會顯現，預期機構持股比例高、過去增長強勁的內銀可能會面臨較大的基本面下行壓力及估值折讓，預測民行2023至2025年每股盈利將分別達到0.7、0.76及0.82元人民幣，年均複合增長率達5.4%，淨利潤預期分別達到353億、378億及405億元人民幣，即按年增長0.2%、7%及7.1%。
摩通：相信中海物業(02669.HK)中止收購監理業務對股價正面
中海物業(02669.HK)終止以9.5億元向同系公司中國建築興業(00830.HK)收購通信工程諮詢業務，摩通發表報告指：「承認錯誤，等於改正一半(A fault confessed is half redressed)」，相信消息對股價利好，因為有關決定反映管理層願意聆聽投資者的聲音並修正錯誤。以寶龍商業(09909.HK) -0.140 (-5.018%) 為例，2022年6月宣布終止向母公司寶龍地產(01238.HK) -0.020 (-2.740%) 收購上海物業後，單日股價大升8%，因此預期中海物業股價亦有正面反應。
摩通指，公司10月公布該項收購後兩日內，股價下跌27%，主要因為目標公司的增長前景不明朗，交易市盈率較公司整體市盈率為高，收購作價似乎亦不合理。公司終止收購估計對財務影響有限。
該行指，中海物業主要股東中海外集團是首十位國營房企，具有強勁支持，加上管理層更加積極管理利潤率趨勢，競投第三方項目亦更加進取，相信三年的盈利複合年增長率超過20%，明年預測市盈率9倍，估值吸引，維持「增持」評級，目標價9元。
中信証券：期待小米(01810.HK)在手機、汽車、智能居家完全打通後融會貫通之價值
中信証券發表研究報告指，小米(01810.HK)上月底舉行小米汽車技術發布會，綜合展現出在汽車技術、設計、產品等多方面的競爭力，相信有助強化投資者對其造車業務的信心，亦令投資機會有望向產業鏈拓展。
該行表示，持續看好小米智能汽車的成功推出和快速增長，為公司帶來新的增長曲線和估值提升，期待公司在手機、汽車、智能家居完全打通後融會貫通的價值，維持「買入」評級。
中信証券又指，生態和效率將成為小米汽車的核心競爭力，預期集團未來能夠以更具性價比的產品，為用戶提供更優質的產品體驗，並能夠實現快速的產品與技術升級迭代，基於2023年預測市盈率19倍，給予目標價21元，預測2023至2025年Non-IFRS淨利潤將達185億、187億及216億元人民幣。
建銀國際首予藥明合聯(02268.HK)「跑贏大市」評級 目標價39元
建銀國際發表研究報告指，首予藥明合聯(02268.HK)「跑贏大市」評級，目標價39元，相當動態市盈率1.3倍。
該行指，集團是一間集合研發外包服務商(CRO)及代工研發及生產外包服務商(CRDMO)，為客戶提供抗體偶聯藥物(ADC)和其他生物偶聯藥物的外包服務商。公司客戶數量從2020年底的49間增加到2023年6月底的169間，累計為304間客戶提供服務，其中包括大多數為全球主要ADC研發及生產商，因此可以順應全球對ADC的需求。
該行預期，集團於2022至25年期間的總收入和盈利年複合成長率為59%，而行業中位數為18%，這是由於預計以收入計算的全球市佔率不斷增長、其他生物製劑中更常使用ADC偶聯藥物、及公司正在進行的項目數量增加。隨著集團更多自身產能在2025年底前全面投入使用，該行料公司毛利率將由2022年的26.4%增至2025年的30%。
大和降中遠海控(01919.HK)目標價至9.6元 為供應衝擊受益者評級「買入」
大和發表報告表示，降中遠海控(01919.HK)目標價，由13元降至9.6元，配合早前下調東方海外(00316.HK)及中遠海運港口(01199.HK) 目標價，以及公司貨櫃船業務市賬率目標0.9倍等，維持「買入」評級。
該行指，上海出口集裝箱運價指數自去年11月底上升，近期紅海襲擊事件導致供應鏈中斷及運價進一步上升，指數內歐洲及地中海航線每標準箱運費至上月22日升至1,497及2,054美元，為去年新高。該行相信地緣政治緊張將繼續對短期運價造成顯著及正面影響。
大和又指，歐洲市場航運佔公司去年上半年收入22%，歐洲貨櫃碼頭收入佔同期收入額外2%。據該行了解，公司沒有計劃恢復紅海航線並繼續改道好望角，並徵收更高運費。該行相信改道造成的更長航程時間，有助部分地吸收新航運載能。
中金料李寧(02331.HK)去年純利按年跌23% 短期仍面臨壓力
中金發表研究報告，預測李寧(02331.HK)去年收入將按年增長5%至271億元人民幣，純利則預期按年下跌23%至31億元人民幣，主要是受到市場競爭激烈、電商銷售低迷、經銷商加強庫存管理，以及其他收入和其他收益減少所影響。
考慮到短期內中國消費市場需求的不確定性、庫存調整、營銷及戰略渠道投資費用增加，以及利息收入下降，中金相應將李寧2023年及2024年每股盈利預測下調16%及17%，至1.2及1.43元人民幣。
由於行業估值下降，中金將李寧目標價下調30%至25.6元，對應2024年預測市盈率16倍，估計短期內李寧在營運上仍面對一定壓力，維持「跑贏大市」評級
大和削東方甄選(01797.HK)目標價至29元 料中期經調整淨利潤5.83億人民幣
大和發表報告指，東方甄選(01797.HK)將於本月底公布2024財年上半年業績。該行預測，集團上半財年收入將達到27億元人民幣(下同)，按年增長29%，經調整淨利潤為5.83億元。根據市場數據，該行預計其GMV約為54至56億元，其中大部分來自抖音，其次是淘寶和東購自己的應用程式。
在該行11月份與管理層會談中，投資者對淘寶直播的GMV表現表示好奇。不過，管理層沒有透露淘寶的GMV數據，但表示淘寶在同日對比中創造了更高的GMV。
該行下調預測，以反映剝離教育業務和2024財年額外的股票薪酬支出。目標價由41港元削至29港元，評級「持有」。
大和升新東方-S(09901.HK)目標價至63元 料次財季業績符預期
大和發表報告指，新東方-S(09901.HK)將於本月24日公布2024財年次財季業績，估計收入8.11億美元，按年升27%；非通用會計準則(non-GAAP)經營利潤率料錄5.7%，料均略高於管理層，並符市場預期，自11月以來人民幣兌美元較強，將令公司2024財年收入按年增長幅度提升1至2個百分點，雖然去年股價已累升約一倍，但現估值仍然吸引。
該行看好內地教育服務行業的增長前景，估計在2024財年第二季度，以美元計教育服務及考試準備課程收入按年升37%，預期第二財季業績略好過指引，正面的盈利重估將成為短期股價的推動力，重申其H股「買入」評級，目標價由56元上調至63元，2025至2026財年的每股盈利預測亦獲上調5%至11%。
花旗：澳門上月賭收勝預期 料1月達175億澳門元
花旗發表研究報告指，澳門去年12月博彩收入達到185.67億澳門元，即每日平均賭收達到近6億澳門元，恢復至疫情前約81%水平，均超出市場及該行預期約6%。
該行指，去年12月下旬日均賭收已增長至約6.83億澳門元，較前周的5.43億澳門元有所提升，相信日均賭收的提升將會持續，預測在季節性因素帶動下，今年1月份博彩收入將錄約175億澳門元，達到2019年1月的約70%水平。
大摩料澳門1月賭收188億澳門元 按月持平
摩根士丹利發表報告指出，澳門去年12月賭收按月增長16%至186億澳門元，日均賭收5.99億澳門元，相當於2019年12月的81%水平；倘撇除國家主席習近平2019年12月訪澳的影響，澳門去年12月賭收亦相當於2018年12月的70%水平。
該行認為，上月賭收較市場預期高出6%，且優於正常季節性按月增長5%的水平，對今年復甦是個好兆頭，假設上月貴賓廳(VIP)復甦至2019年水平的30%，中場復甦應較2019年水平高出約20%。
此外，澳門去年第四季賭收按季增長11%，達2019年第四季的75%水平。該行預期中場賭收按季增長9%，達2019年第四季的103%水平；行業EBITDA按季增長11%至21億美元，為2019年同期的85%。
該行料澳門今年1月份的賭收將按月持平，至188億澳門元，相當於2019年水平的75%。而去年賭收按年增長3.3倍至1,820億澳門元，相當於2019年的62%。該行料今年賭收將按年增長28%，達至2019年的80%水平
瑞銀：澳門12月日均賭收勝預期 首選銀娛(00027.HK)及美高梅中國(02282.HK)
瑞銀發表研究報告指，澳門12月賭收為186億澳門元(下同)，按年升4.3倍，按月則增約16%，即平均每日賭收為5.99億元，達到2019年同月水平的約81%，勝於市場預期。該行認為，賭收增長可能是由於12月訪客量增加所帶動，平均每天有9.5萬人次到訪，按月增長11%，為2019年水平的96%。不過，於假日期間，來自內地的遊客數量略微下降，日均訪客量較上月增加約8%，達到2019年水平約94%。該行假設中場賭收佔總博彩收入的85至90%，預期中場收入及訪客量將按月基本持平，達到2019年水平的115至125%。
該行提到，11月內地旅行團人數持續恢復，赴澳旅遊人數約為19萬人次，按月增長約20%，相當於11月總遊客量的約7%，而2019年則佔約13%。該行估計，12月的基本客群結構大致一樣，人均消費將會持平，但被香港旅客組合增加所抵銷。該行對博彩行業仍然持樂觀態度，首選銀娛(00027.HK)及美高梅中國(02282.HK)
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