港交所(00388.HK)/中國有色礦業(01258.HK)/福耀玻璃(03606.HK)/騰訊音樂-SW(01698.HK)/華虹(01347.HK)/信達生物(01801.HK)/蒙牛(02319.HK)/特步(01368.HK)/滔搏(06110.HK)/新東方-S(09901.HK)
高盛：預計港交所(00388.HK)平穩過渡 策略維持
高盛發表研究報告指，港交所(00388.HK)集團行政總裁歐冠昇已通知董事會他在明年5月任期結束後將不會尋求連任。董事會宣布，任命陳翊庭為下一任行政總裁，任期三年至2027年5月23日。另外，董事會宣布任命姚嘉仁為副行政總裁，自2024年5月24日起生效。他將繼續擔任港交所聯席營運總監。除此任命外，他將繼續擔任聯交所及期交所的行政總裁。
該行認為，董事會決定從內部任命行政總裁，已實現業務和策略的連續性，從而確保港交所可平穩過渡，並相信可確保維持策略及將干擾降到最低，因為自今年初以來，陳翊庭和姚嘉仁一直擔任聯席營運總監。陳翊庭的任期同樣為三年。
該行維持港交所的「買入」評級，目標價351元。
國泰君安首次覆蓋中國有色礦業(01258.HK) 予「增持」評級目標價5.77元
國泰君安首次覆蓋中國有色礦業(01258.HK)，予「增持」評級，目標價5.77元。報告指，公司佈局非洲銅鈷資源，具有採選冶一體化產業鏈，隨著銅價上行，公司自有礦產量釋放，業績將持續改善，預測公司2023至2025年每股盈利分別為0.64元、0.70元及0.76元。
報告指，截至2022年底，公司銅資源量約597.68萬噸，鈷資源量17.95萬噸，礦山銅金屬產量約15萬噸，公司同時具備火法及濕法冶煉產能，銅產品產量約52萬噸。未來隨著公司謙比希東南礦體產量提升，以及多個礦山項目穩步推進，銅礦自給率增加，降本增效下，公司盈利能力有望增強。
此外，報告指，隨著美國通脹逐漸回落，市場預期美聯儲將於2024年開啟降息周期，流動性或逐漸改善。在金融屬性和商品屬性共同助力下，銅價或迎來上行，行業內公司將受益。
中銀國際微升福耀玻璃(03606.HK)目標價至51元 末季營收增長將加快毛利率穩健
中銀國際發表研究報告指，預計福耀玻璃(03606.HK)第四季總收入增長將在國內汽車玻璃需求較預期強勁的推動下提早回升。至於海外市場，雖然年初至今增長放緩，但隨著美國ARG市場恢復增長，預期明年收入可能會恢復增長動力。雖然成本環境較預期弱，但由於利用率較高及對代工生產客戶的回扣及折扣較低，該行料公司第四季毛利率將保持36%，甚至按季錄得改善。
該行分別小幅調升2023至25年淨利潤預測1至2%，分別至55億元人民幣、61億元人民幣、69億元人民幣。該行相信，集團第四季營收增長下良好的基本面和明年穩健的前景將支持其當前不高的估值，重申「買入」評級，目標價由50元上調至51元。
國泰君安首予騰訊音樂-SW(01698.HK)「買入」評級 目標價40.77元
國泰君安發表報告指出，目前對騰訊音樂-SW(01698.HK)明年預測市盈率為24倍，估計市值約1,399億元，首予其「買入」評級，目標價40.77元。
該行認為，在線上音樂產業，騰訊音樂為有抱負的藝術家培育一個網路生態系統，透過非訂閱付費模式將他們的作品變現。基於公司多年來對音樂生態佈局，相信公司在豐富數據、使用者基與累積經驗下，有能力在平台內培養符合當前趨勢的音樂內容。而隨著在線音樂付費心態的成熟，在線音樂用戶愈來愈願意為該些原創作品付費，該行預期公司透過非訂閱服務拓展新市場，以及來自藝術家的創新版權價值，未來可為公司創造巨大價值。
里昂首予華虹(01347.HK)「跑輸大市」評級 目標價17.3元
里昂發表報告，基於半導體產業需求正在緩慢復甦，華虹(01347.HK)半導體及同業正擴大產能，料華虹半導體第四季平均售價按季跌14%至430美元，其均價受壓或持續至明年上半年，而平均售價或於明年首季至次季期間大致上持平。
同時，該行指，12吋半導體產能擴張或令毛利率造成折舊負擔，從長遠來看，公司在內地的增長應透過產能擴張和本地化來支撐。該行首予華虹目標價為17.3元，其評級為「跑輸大市」
建銀國際降信達生物(01801.HK)目標至53.4元 基本面可靠為行業首選
建銀國際發表報告，預料信達生物(01801.HK)下半年產品總收入按年升39%，意味著第四季按年增長32%，主要是公司的醫保重點藥品有望免受今年第三季行業藥品採購延遲的影響。該行指，公司正逐步恢復藥品會議研討會、促銷活動和相關行銷活動，並令集團全年調整後淨虧損預測下調至9.63億元人民幣，明年調整後淨虧損預測下調至4.32億元人民幣，並料2025年調整後純利預測料下調至1,300萬元人民幣。
該行將其目標價由57元下調至53.4元，維持其評級為「跑贏大市」，並形容其基本面可靠，視其為行業首選。
大摩降蒙牛(02319.HK)目標價至35元 下調盈測
大摩發表報告，將蒙牛乳業(02319.HK)目標價由40元下調至35元，評級「增持」。該行將蒙牛今年至後年的每股盈測分別下調7%、7%和6%，以反映冰淇淋和其他乳製品銷售低於預期，以及將今年的銷售預測下調2%。
報告指，考慮到明年持續疲軟的消費情緒，將蒙牛明年和後年的銷售預測各下調4%。最新預計蒙牛今年的總銷售額增長率為6%，明年為7%，後年為8%。至於毛利率和營業利潤率的預測基本不變。
中金降特步(01368.HK)目標價至5.69元 進一步收購索康尼相關資產完善跑步賽道佈局
特步國際(01368.HK)斥6,100萬美元增持索康尼及邁樂品牌業務。中金發表報告指，集團進一步收購專業運動板塊中國區營運權及索康尼相關IP，完善跑步賽道佈局，管理層預計該等交易有望於2024年1月1日或之前完成。
報告提到，截至今年6月底，索康尼及邁樂在中國內地分別有80及5家店。管理層計劃繼續加快索康尼及邁樂的開店步伐和精細化營運，預計年末索康尼門店有望突破110家，2024年索康尼預計將實現逾50%收入增長。
報告指，據Euromonitor，今年中國運動鞋市場規模達2,241億元人民幣，2018至2023年年均複合增長率約8.1%。Euromonitor預計中國運動鞋市場規模2028年有望以7.8%的年均複合增長率增至3,258億元人民幣。該行認為在該市場的較快增長下，特步主品牌及索康尼在大眾市場及中高端市場的協同配合有望帶動公司實現高質量增長。
該行維持公司2023/24年每股盈測0.39元及0.48元不變，目前股價對應2023/24年預測市盈率10倍及8倍，維持「跑贏行業」評級，惟考慮近期行業估值回落，下調目標價28%至5.69元
大摩降滔搏(06110.HK)目標價至8.1元 反映淨利潤預測下調
大摩發表評級報告指，滔搏(06110.HK)截至11月止財季銷售增長低十位數，符合預期。高十位數零售渠道上升，意味著批發銷售錄得低十位數跌幅。該行指，集團或在2024財年上半年恢復淨開店，並於2025財年繼續擴張。
同時，該行相信，集團銷售於2024財年滯後，2025財年銷售增長很大程度上與領先國產品牌相符，這意味著當行業需求轉強，集團股票或會重估。
該行將集團在2024財年銷售預測下調4%，2025年及2026年則各下調6%，同時將2024年至26年毛利率預測上調0.8個百分點至1.5個百分點，而2024年至26年純利預測下調5%至6%。該行並將滔搏目標價由8.5元下調至8.1元，維持「增持」評級。
中金降滔搏(06110.HK)目標價至7.29元 考慮行業競爭加劇下調每股盈測
中金發表報告指，隨著消費者對公司銷售品牌認可度好轉，滔搏(06110.HK)2024財年第三財季滔搏零售及批發業務總銷售金額在去年的低基數下增長10至20%低段。疫情後客流逐步復甦，公司回歸零售主業，零售業務銷售額按年增長10至20%高段。得益於公司持續深耕私域社群、加強全域經營，線上線下渠道銷售額均有雙位數按年增長，主要為同店銷售增長帶動。
此外，第三財季公司直營門店毛銷售面積按季增長0.5%，為2023財年首季以來首次門店毛銷售面積的環比增長。雖然毛銷售面積按年仍有1.7%下滑，但下滑幅度自2023財年第四財季以來持續收窄。剔除 adidas中國品牌矩陣調整的短期因素後，11月末公司店舖總數較8月有所增長。管理層預計2024財年下半年公司店舖總數及銷售面積在剔除短期因素後均有望實現按年增長。
考慮行業競爭加劇，中金下調公司2024和2025財年每股盈利預測3%及5%至0.37及0.42元，維持「跑贏行業」評級。因行業估值中樞有所回落，下調目標價13%至7.29元。
國泰君安首次覆蓋新東方-S(09901.HK) 給予「增持」評級
國泰君安發表報告指出，首次覆蓋新東方-S(09901.HK)，認為教培行業競爭格局大幅改善，率先完成合規化龍頭有望加速搶佔份額，預計公司2024至2026財年的非通用會計準則(Non-GAAP)淨利潤分別為5.03億、6.86億及8.44億美元，每股盈利分別料23、33及43美仙，給予「增持」評級。
該行認為，新東方業務條線梳理完畢，經營效率大幅提升，公司有望進入快速增長階段。至於海外疫情影響弱化後，留學市場快速回暖，2021及2022年出國留學人數按年增15%及27%，新東方有望利用地面資源加速滲透，並進一步提升客單。
此外，該行指素質教育愈發受重視，市場規模快速增長，新東方率先聚焦語言能力培訓/腦力思維/機械人等方向，通過素質教育成長中心落地，目前已成體系。而東方甄選(01797.HK)在今年7月明確跨平台及獨立APP戰略後穩住基本盤，加上12月上線文旅產品及抖音開發下載端口，有望進一步提升商品交易總額(GMV)規模。
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