中銀香港(02388.HK)/東亞(00023.HK)/粵投(00270.HK)/中國海外(00688.HK)/新地(00016.HK)/信置(00083.HK)/恒地(00012.HK)/領展(00823.HK)/希慎(00014.HK)/甲骨文(ORCL.US)/香港電訊-SS(06823.HK)/海吉亞醫療(06078.HK)/國泰(00293.HK)/銀娛(00027.HK)
瑞銀降中銀香港(02388.HK)評級至「中性」 東亞(00023.HK)升至「買入」
瑞銀發表報告指，將中銀香港(02388.HK)評級由「買入」降至「中性」，東亞銀行(00023.HK)則由「中性」升至「買入」，並重申恒生銀行(00011.HK)「中性」評級(目標價見另表)。自去年3月以來，中國房地產市場的長期低迷和香港商業房地產風險上升，導致本地銀行股被向下重評逾40%。不過，該行認為，基於估值不高且派息率理想，目前的下行風險似乎有限。儘管如此，該行認為美聯儲潛在減息週期所帶來的淨息差逆風，不利於淨利潤增長前景。
該行估算，當項目的實際價值較賬面價值大幅折讓25%或以上時，有2,790億元的香港商業房地產銀行貸款可能面臨違約風險。銀行或會因針對香港商業不動產風險敞口增加撥備而承擔139億元的減值成本。不過，考慮到項目的實際價值與項目支持貸款之間的差距僅為17億元，而香港銀行去年稅前利潤約1,830億元，相信風險基本可控。因此，不良貸款風險因銀行而異，料風險集中在負債比率較高的中小型開發商。該行提到，明年香港本地銀行的信貸成本可能仍然較高，預計中國商業房地產風險仍將是最大的拖累因素。
花旗降粵投(00270.HK)目標價至6.5元 反映房產業務
花旗發表報告指，供水業務佔粵海投資(00270.HK)首三季稅前盈利54%，廣東省政府與港府簽訂未來三年的供水協議，消除不明朗因素，2024至2026年基本水價分別為51.36億、52.59億及53.85億元，每年升幅約2.5%，略為高於該行預期。不過，該行將公司今年純利預測下調1.1%，2024及2025年分別下調11.2%及18.3%，主要反映物業銷售緩慢、來自地產發展項目的盈利減少。
報告指，公司去年派息比率高達84.2%，相信難以進一步提高，估計今明兩年盈利分別倒退6.1%及6.6%，派息比率分別降至81.2%及82.7%，目標價由7.5元下調至6.5元，維持評級「買入」，反映明年預測股息率10.2%
美銀證券下調粵投(00270.HK)目標價至10元 2024-26年香港供水收入增長略遜
美銀證券發表報告指，粵投(00270.HK)在2024年至2026年香港供水收入增長略遜色，但留意到收入跌幅開始收窄。該行指，雖然目前存有股息不確定性和內房放緩風險，但料公司業務相對地穩定，派息率達10%維持吸引力。
該行將公司今年、明年及2025年每股盈測分別下調0.4%、2%及2.4%，其目標價由10.3元下調至10元，維持評級「買入」。
中金：中國海外(00688.HK)控股股東增持彰顯堅定信心
中金發表報告指，中國海外(00688.HK)控股股東上周在公開市場上合計增持100萬股公司股份，增持後持股比例提升至56.1%，控股東表明對公司未來前景和長期發展充滿堅定信心，不排除後續繼續增持公司股份。
中金表示，基於公司下半年整體供貨質優量足，且12月部分高確定性項目有望集中入市進一步提振銷售，該行預期公司全年或將錄得優於同業的銷售表現。公司今年上半年末總口徑已售未結較2022年末增長20%至2,941億元，該行認為，公司全年領先同業的銷售增長可為業績結算繼續提供堅實支撐。
該行表示，維持公司在2023年至24年盈利預測，將其目標價下調6%至23.39元，維持其評級為「跑贏行業」。
富瑞升新地(00016.HK)及信置(00083.HK)評級至「買入」 偏好恒地(00012.HK)及領展(00823.HK)
富瑞發表報告指，市場對香港樓價再跌10至15%的預期過於悲觀。雖然該行同意按揭利率上調會削弱置業人士的負擔能力，但認為結構性住屋需求依然強勁，因為新的人才計劃支持人口增長，加上疫情後分支家庭重新興起，以及資產老化促使更換或升級需求。
該行認為，未來6個月樓價將低至中單位數下跌，預計下半年樓價將溫和回升。該行繼續偏好恒地(00012.HK)及領展(00823.HK)，並將新地(00016.HK)和信置(00083.HK)評級上調至「買入」。目標價詳見另表。
該行指，領展股息率為7%，而且採取不斷更新投資組合策略。基於估值，仍給予領展「買入」評級，但正密切關注內地消費放緩等潛在投資風險。
另外，該行擴大覆蓋範圍，予港鐵(00066.HK)「持有」評級，指港鐵近期股價疲弱，反映發展商凍結土地儲備，以及龐大的資本支出令資本負債率上升。即使住宅市場出現驚喜，港鐵都只是週期後期的受惠者。
同時，該行亦予九龍倉集團(00004.HK)「跑輸大市」評級，而集團的內地及香港豪宅業務面對持續阻力，該行預期在納入指數的催化因素消化後，該股將會扭轉先前的領先表現。
富瑞發表研究報告，對地產股投資評級及目標價表列如下：
股份 | 投資評級 | 目標價(港元)
新鴻基地產(00016.HK) | 持有 → 買入 | 80元 → 88元
新世界發展(00017.HK) | 持有 | 12元 → 11元
恆基地產(00012.HK) | 買入 | 26元
長實集團(01113.HK) | 持有 | 44元 → 41元
信和置業(00083.HK) | 持有 → 買入 | 9.3元 → 9.5元
九龍倉置業(01997.HK) | 買入 | 42元 → 30元
領展房產基金(00823.HK) | 買入 | 50元 → 48元
恒隆地產(00101.HK) | 持有 | 11.5元 → 11元
希慎興業(00014.HK) | 買入 | 23元 → 19元
太古地產(01972.HK) | 持有 | 16元 → 15元
港鐵公司(00066.HK) | 持有 | 25元
九龍倉集團(00004.HK) | 跑輸大市 | 18元
里昂降希慎(00014.HK)目標價至20.3元 股息率吸引維持「買入」評級
里昂發表評級報告指，希慎(00014.HK)旗下商場升級改造的計劃仍在進行中，預料商舖明年起陸續重開。商舖空間受影響、加上本港零售市道復甦滯後，拖累租金表現。公司至2026年作出56億元重大資本支出承諾，因此利率上升對公司為逆風，若利率下跌，情況或會逆轉。
該行將公司今年、明年及2025年盈利預測分別下調15.2%、20.4%及24.2%，以反映裝修的影響和零售復甦緩慢。目標價由34.8元下調至20.3元，維持其評級為「買入」，主要是收益率具有吸引力及擁有穩定的累進股息政策。
美銀證券降甲骨文(ORCL.US)目標價至122美元 季績遜
美銀證券發表報告指出，甲骨文(ORCL.US)第二財季業績令人失望，收入遜預期，雲業務收入按年增長24%，低於增長29%至30%的指引範圍。雖然收入遜色，但公司在盈利能力方面表現出色，每股盈利勝預期。
該行重申對甲骨文的「中性」評級，認為公司雲業務增長快速，帶來更高的收入組合及數據中心規模擴大，令公司每股盈利增長加速。對公司目標價由132美元下調至122美元，以反映實現2026財年收入及毛利目標的風險更高。
大摩：香港電訊-SS(06823.HK)重評利好因素已出現 評級「增持」
摩根士丹利發表報告指，憧憬美國潛在進入減息周期，相信市場情緒將有所改善，香港電訊-SS(06823.HK)重評利好因素已出現。
報告指出，香港電訊的估值受到市場對利率擔憂的負面影響，今年股價受壓，股息回報率已由年初的7%升至11月的約9.5%歷史高位，同時公司穩健的基本面正在進一步改善，因此重申「增持」評級，目標價維持10.5元。
大摩預測，受惠於寬頻市場競爭格局改善，行業定價能力提升，5G滲透率持續增長，5G投資高峰過去後資本開支回落，以及利息成本下降，今明兩年香港電訊經調整資金流將表現穩健，股息增長率料達到3%及4.8%
里昂降海吉亞醫療(06078.HK)目標價至49元 拋售創造買入機會
里昂發表報告指，海吉亞醫療(06078.HK)於前日(11日)收市後召開業務更新電話會議，將今年全年有機收入增長指引從20%以上，下調至16%以上，將經調整淨利潤增長指引從25%以上，下調至介乎17%至20%。管理層預計明年的有機收入增長率介乎15%至25%，經調整淨利潤按年增長率為25%以上。
該行下調對海吉亞醫療每股盈利預測，以反映新的指引。同時認為該股昨日(12日)被拋售，股價挫逾20%提供買入機會。明年基本面能見度應較高，下行風險有限。重申「買入」評級，目標價由63元下調至49元。
美銀證券降海吉亞醫療(06078.HK)目標價至50.4元 今年經調整淨利潤指引下調
美銀證券發表研究報告指，海吉亞醫療(06078.HK)管理層近日在電話會議上透露，根據年內經營情況，收入指引為按年增長近30%，經調整淨利潤增幅料介乎17%至20%，低於此前25%的增長指引，主要是由於上年度來自Covid相關項目毛利率較高，導致去年同期整體基數較高；今年新增項目及新增醫院合作進度較預期慢；以及今年錄得一次性併購開銷等因素。
基於增長指引的調整及最新經營數據，美銀相應將海吉亞2023至2025年收入預測下調0.2%、4%及4%，毛利預測下調3%、10%及11%，同時上調經營開支及財務成本預期，令2023至2025年每股盈利預測要下調8%、20%及20%。
該行並將目標價降至50.4元，但仍重申「買入」評級，認為該公司所在的腫瘤學領域前景穩健，而且併購可帶來發展機會，看好其業務拓展計劃步入正軌
大摩相信國泰(00293.HK)股價15日內將升
摩根士丹利發表研究報告，預測國泰航空(00293.HK)的股價在未來15日內有70%至80%機率會上升，指出根據TAC數據，截至本月11日香港來往至歐洲及北美航線的航空貨運費率，自9月初以來分別增長52%和58%，相信主要是來自於跨境電商需求強勁增長。
該行指出，國泰航空貨運業務對整體收入貢獻較大，今年上半年收入佔比達到約28.5%，相信貨運費率每升10%，將帶動明年國泰淨利潤增長22%，目前將國泰視為中國跨境電商強勁增長的主要受惠者，給予「增持」評級，目標價為10.5元。
瑞銀普遍降濠賭股目標價 薦銀娛(00027.HK)及美高梅中國(02282.HK)
瑞銀發表研究報告指，澳門博彩股的估值不高，收入增長空間較大，但由於基數效應，增長速度會較慢，維持明年對該行業的正面看法。該行預計，在新酒店和運輸能力及全年活動渠道增加的推動下，明年賭收將繼續增長。考慮營運開支上升和宏觀環境疲弱，該行維持明年中場賭收預測為2019年水平的105%，意味按年升15%，惟將EBITDA復甦率從2019年水平的102%下調至86%，主要是由於上調營運支出估算。該行指，銀娛(00027.HK)及美高梅中國(02282.HK)是其行業首選。
該行認為，宏觀經濟疲弱已經令博彩滲透率較2019年下降。中國增加出境航班運力可能會將一些高端客戶由澳門轉移到其他地區，但機票價格下調或會促使中低消費旅客重返澳門。該行指，由於牌照的投資承諾或會抵銷公司裁員所削減的成本，因此料明年的行業營運開支可能與2019年持平。
瑞銀發表研究報告，對濠賭股投資評級及目標價表列如下：
股份|投資評級|目標價(港元)
銀河娛樂(00027.HK) |買入|60.1元→49.4元
美高梅中國(02282.HK) |買入|13.7元→14.3元
新濠國際發展(00200.HK) |買入|13.6元→7.3元
金沙中國(01928.HK) |買入|33.1元→25.2元
永利澳門(01128.HK)|買入|11.9元→8.7元
澳博控股(00880.HK) |買入|6.3元→3.3元
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