東亞(00023.HK)/雅居樂(03383.HK)/潤燃(01193.HK)/石藥(01093.HK)/阿里健康(00241.HK)/比亞迪(01211.HK)/敏實集團(00425.HK)/百威亞太(01876.HK)/敏華(01999.HK)/澳門賭收/銀娛(00027.HK)
花旗降東亞(00023.HK)目標價至11.3元 下調盈測
花旗發表報告，更新對東亞銀行(00023.HK)的預測，以反應最新市場趨勢，相信內地商業房地產行業惡化，將會影響該行資產質素，令信貸成本延遲改善，將今年至2025年三年期間，信貸成本預測分別上調94點子、79點子及54點子，因此期內每股盈測下調4%至17%，目標價由13元下調至11.3元，維持「買入」評級，以反映其估值不算高、股息率吸引，認為潛在回購可能支持股價表現。
該行認為，東亞下調風險包括利率下跌速度較預期快、影響淨息差；涉及內房敞口的內地貸款損失增加；線上消費信貸資產質素惡化。
交銀國際降雅居樂(03383.HK)目標價至1.16元 積極推進保交付
交銀國際發表研究報告指，雅居樂(03383.HK)今年首十個月的合同銷售總額為396.9億元人民幣，銷售面積約266萬平方米，平均售價為每平方米14,918元人民幣。包括11月的銷售額在內，公司年初至今之合同銷售額已超過400億元人民幣。雖然一手市場去化率在第二及第三季有所下降，但集團每月的平均銷售額約保持40億元人民幣。該行相信，這足以覆蓋每月的營運成本及建設資本開支。
該行提到，由於集團的撥備增加及去化困難，上半年的毛利率僅為約10%，而集團預計開發利潤率將保持約10%。該行表示，即使雅生活(03319.HK)的利潤率貢獻不斷增加，仍然預計雅居樂2023至24年的整體毛利率維持在20%以下。另外，由於集團銀團貸款的期限過去已獲多次展期或續貸，相信之後的兩隻中債增債券亦可獲延期。
該行表示，集團是極少數離岸美元債券未有違約並能夠展期大部分債務的民企業開發商之一。該行將其目標價下調至1.16元，維持買入評級，相信一旦出台政策效果顯現，公司仍能重拾買家信心和提高市場份額以改善利潤空間。
建銀國際升潤燃(01193.HK)目標價至27.7元 可望實現全年增長
建銀國際發表研究報告指，華潤燃氣(01193.HK)首十個月的零售天然氣銷量及銷氣價差(dollar margin)正在恢復。在商業和工業需求略為改善的支撐下，公司的天然氣銷量增長率從上半年的6.9%上升到首十個月的7.6%。每立方米的銷氣價差則由0.5元人民幣擴張到0.54至0.55元人民幣。該行預期全年銷氣量將增長8％，又認為銷氣價差將於下半年保持在每立方米0.5元人民幣。
該行表示，天津發改委批准9月1日調整居民用氣銷售價格，將有助恢復部分盈利，認為公司的盈利預測仍有潛在上升空間，前提是需要獲得補貼來彌補損失。
該行分別上調公司2024至26財年的盈測1%、2%、3%，主要反映更高的銷量預測，又將目標價由26元上調至27.7元，維持「跑贏大市」評級
中銀國際降石藥(01093.HK)目標價至10.9元 季績弱
中銀國際發表研究報告指，石藥(01093.HK)第三季銷量為78億元人民幣，按季跌3%，按年增1%，弱於預期。總體成品藥的收入為64億元人民幣，如果不包括協作收入的影響，按年升4%。毛利率由第二季的71.2%進一部改善至第三季的71.4%，部分是由於成品藥較高的銷售貢獻。管理層預計，2023及24年銷售將分別錄得單位數增長和雙位數增長。
該行將2023至25年的收入預測下調2.6%至2.7%，以反映原料藥(API)收入較預期弱及醫藥反腐的影響，又將集團目標價由11.5元降至10.9元，維持「買入」評級
富瑞下調石藥(01093.HK)目標價至8.2元 ADC/GLP-1/mRNA為下一個驅動因素
富瑞發表報告指出，石藥(01093.HK)首三季收入按年增長2%至240億元人民幣，純利升1%至45億元人民幣；第三季收入按年增長3%，純利持平。
該行認為，由於石藥受降價的影響較小，加上新產品的貢獻，該行預期公司2023至2025年複合年均增長率為12%。另預期公司下一個驅動因素將來自其抗體藥物偶聯物(ADC)、胰高血糖素樣肽-1(GLP-1)和mRNA/雙鏈小干擾RNA(siRNA)的研究成果
大和升石藥(01093.HK)目標價至7.6元 季績符預期
大和發表報告指，石藥(01093.HK)第三季業績符合預期，管理層提及，內地醫藥反貪腐令8月份大部分醫學會議暫停，因此銷售開支減少，但內地政策開始明朗化，官員對正常的醫學活動表示支持，大型醫學會議已於10月開始重啟，由於部分現有藥物的銷售成本減少，相信銷售成本比率將會持續改善。
管理層期望明年新產品帶來30億元人民幣以上銷售額，支持達到雙位數增幅的目標。該行將公司的目標價由6.5元上調至7.6元，主要反映該行上調已完成藥物的銷售預測，並維持其「跑贏大市」評級。
富瑞降阿里健康(00241.HK)目標價至8.2元 評級「買入」
富瑞發表研究報告指，阿里健康(00241.HK)上半年銷售按年增13%至130億元人民幣；經調整淨收入升84%至6.43億元人民幣；毛利率增2.1個百分點至22.1%；純利升逾1.7倍至4.46億元人民幣。
公司又計劃以135億元的價格收購母企的醫療健康項目營銷權。該行提到，交易完成後，母企阿里巴巴-SW(09988.HK)在集團的股份將由56.99%增至63.83%。該行預期，是次收購令集團在合收入率和醫療保健業務獲得更多控制權，料這筆交易將在2024財年結束時完成，因此，該行預計集團2025財年的收入基礎和利潤率將會有所改善。
該行將公司的目標價由10.8元下調至8.2元，評級為「買入」
摩通降比亞迪(01211.HK)目標價至270元 相信能維持強勁盈利能力
摩根大通發表報告指，比亞迪(01211.HK)H股於11月跑輸恒生國企指數8%，扭轉今年首十個月跑贏恒生國企指數約40%的趨勢，原因是投資者擔心比亞迪的自動駕駛技術滯後，導致未來產品可能無法吸引年輕買家；近期減價意味著需求疲軟和庫存高企。
該行指，在走訪比亞迪門店並與管理層溝通後，並不認同上述擔憂，認為比亞迪現時股價屬於超賣，相信比亞迪能維持強勁盈利能力，並將維持比亞迪H股「增持」評級。不過，考慮到明年充滿挑戰的市場環境，採更保守估值基礎，H股目標價由310元降至270元。
摩通認為，比亞迪最近減價是一項戰略舉措，目的是保持在A級轎車業務中的領先地位，並在一定程度上回應日產Sulphy車型約2萬元人民幣減價活動等。該行渠道調查顯示，比亞迪的庫存量約1.5個月，行業為1.7個月，屬於合理水平，相信比亞迪今年能實現300萬輛的銷售目標。
花旗降敏實集團(00425.HK)目標價至27元 反映下游潛在定價壓力
花旗發表報告指出，考慮到敏實集團(00425.HK)競爭加劇帶來的下游潛在定價壓力，該行將其2023至2025年毛利率預測下調0.4至1個百分點，至27.2%、27.4%及28.2%；純利預測下調10%至15%，至18.3億、21.4億及27億元人民幣。
該行預期，敏實明年電池盒收入將達至61億元人民幣，自由現金流轉正。該行重申對公司「買入」評級，目標價由28元下調至27元。
浦銀國際升百威亞太(01876.HK)評級至「買入」 業績確定性大幅提升
浦銀國際發表報告指，過去12個月，韓國啤酒市場競爭加劇、利潤率惡化，導致百威亞太(01876.HK)無論是業績還是市場情緒都面臨較大的挑戰。然而，該行預測韓國啤酒行業的競爭態勢將在明年有所緩和，主要玩家有望達成共識終結價格戰並共同聚焦於利潤率的修復。因此判斷韓國市場最困難的階段已經結束。
同時，公司在中國將繼續受益於高端啤酒市場消費結構升級的趨勢。考慮到明年業績確定性大幅提升以及當前較高的估值性價比，浦銀國際上調百威亞太至「買入」評級，維持目標價17.9元。
該行小幅上調百威亞太2023至2025年的業績預期。基於目前預測，百威目前明年EV/EBITDA僅8.3倍，估值處於歷史底部，性價比較高。隨著業績確定性持續釋放，估值有望回升
瑞銀降敏華(01999.HK)目標價至6.3元 不利因素可能已消化
瑞銀發表研究報告指，敏華(01999.HK)現價很大程度反映投資者看淡其基本面。基於需求黯淡及阿爾法系數(Alpha)下降，對國內業務保守，預期消費降級和市場競爭對利潤率構成壓力。至於出口業務較為正面，相信未來幾個季度，繼續受惠於訂單復常、下游庫存問題解決。該行預期，公司2024及25財年的每股盈測，分別為0.58元及0.53元，目標價由9.2元下調至6.3元，維持「買入」評級，認為不利因素可能已消化。
該行認為，除了樓市放緩外，市場份額的增長潛力，亦未如三年前吸引。經過2020至21年的積極擴充後，估計去年在中國沙發市場市佔率約15％。不過，鑑於行業性質，市場高度整合的可能性較低。
該行表示，儘管出口不再是最重要的收入驅動力，但仍然可以帶動其股價上升，預計出口在2025財年持續復甦，從而抵銷了國內業務的阻力。
花旗：澳門11月賭收符預期 料12月達175億澳門元
花旗發表報告指，澳門11月總博彩收入達約160.43億澳門元，符合預期，意味著最後11日的日均賭收約5.49億澳門元，較對上一周(11月13日至19日)高出約13%。
該行認為，日均賭收上升可能與前一周的基數較低有關，因為一些大賭客在周末格蘭披治大賽車期間避免前往澳門。展望12月份，由於正常的季節性因素和強勁的演唱會陣容，料12月賭收達175億澳門元。
該行指，若預測成真，即澳門在今年的賭收將達到約1,820億澳門元，恢復到2019年約62%，亦意味著在第四季中場賭收將完全收復失地
瑞銀：澳門11月賭收符預期 偏好銀娛(00027.HK)
瑞銀發表報告指，澳門11月博彩毛收入160億澳門元(下同)，日均博彩入5.35億元，符合市場預期，回復至2019年同期的70%。數據顯示11月份最後十一日的日均收入5.49億元，與10月黃金周後的5.56億元大致相若，較11月份首十九日的5.26億元有改善，反映需求穩定。
報告指，12月底澳門酒店平均房價每晚3,800港元，較11月的2,600港元上升，主要受季節因素及非博彩活動帶動，行業現價相當於明年企業價值倍數(EV/EBITDA)約7.4倍，較歷史平均水平低出2.3個標準差，對行業仍然樂觀，當中偏好銀河娛樂(00027.HK)列為行業首選。
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