贛鋒鋰業(01772.HK)/天齊鋰業(09696.HK)/阿里(BABA.US)/京東(JD.US)/嗶哩嗶哩-W(09626.HK)/石藥(01093.HK)/巨子生物(02367.HK)/阿里健康(00241.HK)/蒙牛(02319.HK)/申洲(02313.HK)
富瑞降贛鋒鋰業(01772.HK)及天齊鋰業(09696.HK)評級至「跑輸大市」 劈目標價
富瑞發表報告，預期短期內鋰價進一步調整，將贛鋒鋰業(01772.HK)及天齊鋰業(09696.HK)的評級由「買入」下調至「跑輸大市」，並大削兩者目標價，當中贛鋒目標價由79.65元下調78%至17.33元；天齊目標價由78元下調59%至32元。
報告指，內地碳酸鋰價格由年初每噸50萬元人民幣，大跌至11月底的12萬元人民幣，跌幅75%，今年中出現的價格復甦只屬短暫。內地電池需求仍然強勁，不過鋰需求受到供應鏈去庫存影響，例如寧德時代(300750.SZ)的庫存周期由去年底的100日，跌至第三季的50至60日，估計明年至2027年鋰市場出現大約3%的供應過剩，供求趨向平衡。
該行預期，短期內鋰價進一步調整，因為供應緊張的情況緩和，鋰化合物價格下跌，推低鋰精礦單位價格，直至礦商收緊供應，估計明年第四季碳酸鋰價跌至每噸9萬元人民幣，全年平均價格每噸10萬元人民幣，長遠只有溫和復甦。
富瑞將今年至2025年三年期間，天齊鋰業的盈利預測分別下調51%、28%及51%；贛鋒鋰業的盈利預測分別下調69%、69%及75%。
大摩降阿里(BABA.US)評級至「與大市同步」 下調京東(JD.US)目標價至30美元
大摩發表報告指，拼多多(PDD.US)是其中國電子商務領域首選，認為低價策略看似簡單卻不容易，拼多多在低價領域的先發優勢將令其他電子商務平台在追趕時面臨巨大挑戰。
大摩將阿里(BABA.US)評級由「增持」降至「與大市同步」，目標價由110美元下調至90美元。該行指，之前對阿里巴巴持「增持」睇法的前提是其核心業務出現根本性轉變，因重組將釋放股東價值，以及資本管理潛力巨大。但由於近期的事態發展，該行對上述各項都變得更加謹慎。
具體而言，大摩目前認為由於內地宏觀經濟和消費復甦放緩，中國零售商業客戶管理和雲業務要出現好轉的時間較慢；叫停阿里雲分拆為重組釋放價值帶來不確定性；由於持續的回購同股息已反映在股價，在無分拆阿里雲情況下，缺乏資本管理催化劑。
大摩同時亦都下調京東(JD.US)目標價，由33美元降至30美元，維持「與大市同步」評級。該行認為京東很難成功採取「低價」戰略，而拼多多和抖音在電子產品和家電品類進取地擴張，可能導致京東明年及打後的商品成交額同收入增長，以至利潤率都面臨壓力。
滙豐研究降嗶哩嗶哩-W(09626.HK)目標價至99.84元 明年有望收支平衡為驅動因素
滙豐研究發表報告指，嗶哩嗶哩-W(09626.HK)的遊戲業務前景預計仍然低迷，並會拖累集團收入。該行認為，遊戲業務復甦受到多個因素阻礙，包括在內地被暫停的《賽馬娘Pretty Derby》可供恢復下載的時間存在不確定性、自研遊戲產能下降及競爭等。不過，該行相信集團的廣告和直播業務增長將保持相對彈性。廣告收入將繼續以快於產業的速度增長。另外，直播DAU滲透率和付費比例仍有改進空間。該行估計，今年第三季嗶哩嗶哩的支付率為1.6%，而快手(01024.HK)的支付率為8.6%。
該行將嗶哩嗶哩2023至25年的整體收入預測削減1至7%，主要是由於其較低的遊戲業務預測。在盈利能力方面，集團的目標是透過提高各細分市場的毛利率、更嚴格的銷售管理支出及精簡一般管理費用和研發人員人數，在明年下半年實現盈虧平衡。該行將其2024至25年非通用會計準則淨利潤率預測提高0.2至0.3%，美股目標價由15.5美元下調至12.8美元，港股目標價由120.9元降至99.84元，維持「持有」評級。
該行提到，嗶哩嗶哩第三季收入大致符合市場預期，惟較滙豐研究預測低2%。不過，其非通用會計準則盈利則同時遜於市場及該行預期。集團對今年的收入指引下調至225億元人民幣，較市場預期低2%。
美銀證券上調石藥(01093.HK)目標價至6.5元 第三季業績受未完成藥品業務拖累
美銀證券發表報告指，石藥集團(01093.HK)第三季業績受未完成藥品業務拖累，收入77.85億元人民幣，按年跌1.3%，不過純利按年升1.7%至15億元人民幣。因應業績表現及減價壓力，該行將公司今年至2025年三年期間的收入預測，分別下調2.3%、1.9%及1.3%，並下調銷售成本預測、上調研發開支預測，今年每股盈利預測下調2.3%，明年及2025年分別上調0.1%及1.2%，目標價由6.31元上調至6.5元，維持其評級「跑輸大市」，主要因為競爭加劇及產品降價壓力。
管理層指，內地近日呼吸道疾病及流感個案增加，相關藥物銷售上升，另外內地早前的醫藥反貪腐令推廣活動減少，今年8月份銷售開支佔比下跌，不過相關的推廣活動在10月至11月已大致恢復，管理層預期今年收入有單位數增長，明年則加快至雙位數增長
瑞銀下調石藥(01093.HK)目標價至10.6元 評級「買入」
瑞銀發表報告指，石藥(01093.HK)第三季收入按年跌1.3%、純利按年升1.7%，兩者均符合市場預期，毛利率由去年同期的72.8%跌至71.4%，主要因為維他命C售價下跌。在內地醫藥行業反貪腐背景下，公司銷售開支比率由去年同期的34.3%下跌至27.4%。
該行將石藥今年至2025年三年期間的收入預測，分別上調1.3%、1.2%及0.7%，以反映對於已完成藥品的正面看法，另外下調銷售及一般開支預測，因此今年的每股盈利預測由0.5元人民幣上調至0.52元人民幣，明年每股盈利預測由0.53元人民幣上調至0.54元人民幣。目標價由11.1元下調至10.6元，反映今明兩年預測市盈率分別18.7倍及17.9倍，評級「買入」
滙豐研究首予巨子生物(02367.HK)「買入」評級 目標價47.5元
滙豐研究發表研報，首次給予巨子生物(02367.HK)「買入」評級，指出巨子生物是一家快速增長的護膚品公司，而中國護膚品行業正在快速發展，持續趨向細分化，產品種類不斷增加，但同時需求亦在放緩，消費者變得更加挑剔，相關因素令行業增長前景變得更為複雜。基於估值與風險評估，滙豐研究給予目標價47.5元，對應預測明年市盈率約26.2倍
花旗下調阿里健康(00241.HK)目標價至8元 評級「買入」
花旗發表研究報告指，阿里健康(00241.HK)2024上半財年增長受電商平台所拖累，管理層透露將花費約一半淨利潤，用於提升新收購營銷業務的營運能力。公司管理層目標未來兩至三年純利可按年增長20%至30%。
考慮到淘寶新廣告業務整合對收入結構所帶來的潛在影響，以及公司預期要再多三至六個月才可整合廣告業務，花旗將2024至2026財年收入預測下調6%、13%及22%，以反映直銷業務的策略變化，由於開支預期增加，將淨利潤預測分別下調2%、7%及15%，目標價由9.5元調低至8元，維持「買入/高風險」評級。
招商證券下調蒙牛(02319.HK)目標價至至30.9元 營收和利潤率可能低於原本預期
招商證券發表報告指，蒙牛乳業(02319.HK)第三季營收可能出現低單位數增長；蒙牛下半年營收增長可能為按年低單位數百增長，毛利率提升可能低於原本預期。
該行將蒙牛2023至2025財年經調整每股盈測分別下調3.2%、2.8%及1.1%，以反映下調下半年營收和毛利率假設。目標價由36.2元降至30.9元，預計蒙牛2023財年至2025財年的年每股盈利複合年增長率為16.5%。
目前，蒙牛的市盈率較歷史平均低1.7個標準差，且接近十年低點。該行認為蒙牛的估值被低估，隨著中國消費復甦，蒙牛的股價將會重估。維持「增持」評級
高盛微降申洲(02313.HK)目標價至98元 反映越南高稅收影響
高盛發表研究報告指，越南議會投票通過將對跨國企業徵收的稅率提高至15%，自2024年起生效，在高盛監察的OEM生產商預料申洲(02313.HK)將受到潛在影響。
申洲在越南的產量佔比約為27%，而今年柬埔寨產量佔比料達到28%，高盛提醒，柬埔寨也是OECD國家之一，但目前尚未宣布對其企業實際稅率擬作出任何調整，而過往申洲在該兩國的實際稅率為0%至5%，預測今年在越南實際稅率仍為5%，即公司今年整體實際稅率為11%，相比之下，該行覆蓋的其他OEM生產商實際稅率超過20%。
高盛將申洲2024至2025年有效稅率預測上調至13.5%至13.7%，當中已假設來自越南的稅率從5%提升至15%，導致2024至2025年純利預測下調約2%。
該行又指，與中國相比，中洲在海外市場目前的實際稅率仍處於較低水平，公司管理層目前仍在等待更多有關措施的實施細節及觀察實際影響，目標價從100元降至98元，評級「買入」
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