天下第一倉 [Isaac] 2014 11 13

小心內地數據

老實說，在過去多年來，我增持了不少零售股。我之所以重點買入它們，是因為我相信，共產黨會大力扶持服務業公司進行擴張，以抵銷固定資產投資的減退，包括房地產。

 

內地官方數據疑點多

 

在三個月前，我原本傾向相信國家統計局公布的數據。那時候，國家統計局指出，內地零售增長率為 12%，只輕微地較去年同期的 13%低。從任何角度來看，這都是對內地利好的消息。
但是，從為數不少、實力頂尖的國際企業報告看來，它們第三季的銷售表現，都下跌了 5至 50%。這數據聽起來十分嚇人，但不幸地，這是事實。
另外，內地的總商會報告指出，從內地一百強企業的數據看來，它們今年一至九月的零售增長，和去年同期的一樣，都是保持大約 10%的增長。
那 12%的銷售增長，到底從何而來？我開始懷疑。
所以，我衷心建議，投資者真的要小心中資零售股。至少，要等到內地消費者信心指數有顯著的轉變為止。然而，我不知道要到什麼時候，才能看見這個轉變。

 

中信仍在苦戰

 

上星期，全球鐵礦石的價格持續走低，價格水平之低，可謂近年來罕見。鐵礦石價格的跌幅，已經在兩年多的時間內，暴挫超過 50%。一些生產成本高、產品質素低的企業，例如中國中信（ 267）般，業務無可避免地陷於苦戰。
這些企業不僅出現利潤下挫，而且它們所擁有的資產，其價格都會貶值。假如有企業如中國中信般，資產負債表中有高水平的負債，有方法可讓它們輕易甩身嗎？
令我感到意外的是，即使市場趨勢已經變得如此惡劣，中國中信仍然沒有行動，去重新評估旗下位於西澳洲的鐵礦場的市場價值。但是，我認為當行業生態出現根本性的改變時，包括鐵礦石價格趨勢的改變，以及業績因此所受到的影響，公司的董事們都有責任向市場清楚地解釋。
幾個月前，中國中信向母公司進行收購，買入其銀行及證券業務。但是，目前內地的金融體系和銀行業，毫無疑問地存在不明朗因素，中國中信收購的資產，真的能為它賺取穩定的收入嗎﹖
對於中國中信，及與它相似的公司，我的選擇是：小心避開。