天下第一倉 [Isaac] 2014 08 14

搞清楚自己的負債

上星期，彭博發表了一份報告，指出亞洲消費者的借貸水平，已達至一個危險的水平，足以引致下一場金融危機。

難以承受的債

環顧內地、香港、新加坡、台灣、南韓、越南和澳洲的家庭負債，其債務增長速度令人擔心，某些地區的私人債務，佔 GDP的比重已經界乎 150%至 200%之間。
有一件事我十分關注，但彭博走漏了眼，就是大多數出現貸款狂潮的國家或地區，正在「享受」資產價格快速上升的周期，但實情是，當地人根本無能力購買。無論在內地或者香港，政府頻頻推出多項措施，來抑遏熾熱的樓市。但我和其他市民都相信，樓市仍然存在泡沫。以前樓市曾陷於蕭條之中，相信將來我們還會再見到這情況。
如果利率繼續向上，以及內地又再出現一些金融「事故」，亞洲就很容易陷入金融危機。正如上星期提及的新興市場債務，正醞釀爆煲的危機，因為當地不少公司舉債時十分進取，令公司面對的風險十分高。假如公司旗下資產的價格無法保持上升，那大部分公司都可能出現債務違約。當然，消費者亦將成為這局面裡的受害者之一。

安踏表現勝預期

那麼，為何不對你自己做一個測試？檢視一下你現有的債務，然後將債務對比你的總資產，計算出一個百分比。如果這個比率高於 70%，一旦經濟或金融環境突然惡化，那麼你很易陷入財務困境。
安踏體育剛剛公布了上半年的業績，表現遠比市場預期的好得多，可見公司運作良好。但是，股價已從早期三元的水平，向上走了一段很長的路。對於它上半年的數據，其實很容易就做到一個比較和分析。根據公司公布的初步數據，我發現它的成本開始上升，應收賬款佔銷售額的 20%，比正常的水平高。淨現金水平是安踏市值的 15%，我相信假如將來市場出現新衝擊，公司也有能力承受。雖然，以市賬率（股價對每股賬面淨值的比率）或市銷率（股價對每股銷售額的比率）來衡量股價，個人來說這些比率有少少偏高，但我會繼續持有。