2020年6月2日星期二

大行報告 2020 06 02


雅居樂(03383)/永升生活服務(01995)/領展(00823)/公用股/舜宇(02382)/麗珠醫藥(01513)/神威藥業(02877)/周大福(01929)/濠賭股



大摩相信雅居樂(03383.HK)股價15日內將升 評級「減持」

摩根士丹利發表技術報告表示,雅居樂(03383.HK)於海南省擁有較多土地儲備,料達總可售土地面積之18%,為該行覆蓋之內房股中最高比例,料將會受惠於國務院最新發表之海南自貿港建設方案,包括有利於長線合同銷售及該股之投資氣氛。

該行認為,今年1月初海南推出收緊房地產政策的目的是避免房地產投機情況,以穩定房地產市場。該行預期雅居樂股價於未來15日將有60%至70%機會會上升,維持其「減持」評級及目標價8.9元

花旗升永升生活服務(01995.HK)目標價至14.3元 評級「買入」

花旗發表研究報告指,旭輝(00884.HK)向控股股東林氏家族增持永升生活服務(01995.HK)的股份後,將正式成為公司大股東,持有50.12%投票權,預期母企及林氏強勁支持下,公司未來發展前景有長遠正面作用。

報告指,公司積極擴張,加上母企支持,預期至2022年永升生活管理的總建築面積年複合增長65%。該行指,永升今年上半年預期新增約2,000萬平方米的第三方管理面積,按年升16%,相信透過與第三方合作、拓展政府辦公室等非住宅業務,以及併購(收購青島銀盛泰獲取320萬平方米管理面積),可達成全年新增5,000萬至6,000萬平方米的目標。

考慮收入穩健增長,規模擴張,花旗認為永升生活是行業首選,目標價上調23%至14.3元,評級「買入」

大摩相信領展(00823.HK)股價60日內將升 評級「與大市同步」目標價70元

摩根士丹利發表技術報告表示,領展(00823.HK)於近期股價下跌後,令短期估值變得更為吸引,其2021年預測股息收益率為4.8%,高於自2011年以來之平均水平。公司管理層預期今年零售收益按年下跌,而明年則為持平,而該行認為其經營環境近來有明顯改善,因此預期該股股價未來60日有70%至80%概率會上升,維持其「與大市同步」及目標價70元

麥格理升領展(00823.HK)評級至「跑贏大市」 目標價下調至70.58元

麥格理發表報告表示,領展(00823.HK)全年每基金單位分派2.87元,大致符合市場預期,惟估值有所下跌;至於香港零售及停車場業務之資本化率擴大0.26個百分點。

報告補充,面對今年香港零售疲弱,領展因以必需品消費為主,業務表現仍優於市場,而下半財年店舖續租錄約12.6%的升幅,管理層則預期未來會出現續租租金下跌的情況,但該行相信最壞情況已過去且料其2021年度有穩定租金回報,除非出現第二波疫情。

該行下調其2021至2022年核心盈利預測5.7%及6.3%,且每基金單位分派均降3.9%,以反映近期零售及續租的情況,目標價相應由73.31降至70.58元,惟將評級由「中性」升至「跑贏大市」。

大摩升領展(00823.HK)評級至「與大市同步」 目標價下調至70元

摩根士丹利發表報告表示,對於領展(00823.HK)管理層預期2021年度本港零售租務收益僅按年持平,維持穩定出租率及採用靈活租金等,當中香港零售前景差於該行早前預測,惟經營環境逐步復甦則是好消息。

報告補充,預期領展今年度內於內地物色投資機會多於海外市場,主因公司建立了一個本地團隊進行盡職調查。該行下調其2021年度每基金單位分派約4%,目標價相應由73元降至70元,評級則由「減持」升至「與大市同步」,相信在低息環境下對其估值有支持

摩通下調領展(00823.HK)目標價至74.2元 評級「增持」

摩根大通發表的研究報告指,領展(00823.HK)020財年業績遜預期,營運亦繼續面對下行,但似乎已於今年首季尾見底,假如香港零售市場繼續向下,相信領展仍可跑贏,維持「增持」評級,目標價則由98元大降至74.2元。

該行稱,領展2020財年全年每基金單位分派按年升5.9%至2.87元,略好過預期,而加權平均零售及停車場資本化率亦由對上財年底止的4.01%擴大至4.27%。而上財年未動用的800萬個基金單位剩餘回購額度在2021財年仍會維持,但管理層並無提供具體的回購指引。

摩通指出,領展零售租賃方面按年增長7%,意味收入在下半財年增長5.1%,而整體續租租金升幅由上半財年的18.1%收窄至7%,主要是因為2019年下半年受社會事件影響,加上疫情亦為今年首季帶來的影響等,管理層認為最壞的情況已在3月底過去。

領展將繼續聚焦內地及海外擴張,期內公司車位每月平均收入為2,827元,按年升4%,但估值則由62.5萬元降至56.1萬元,主要受外匯因素及市場租值預測降低影響,管理層表示將繼續在海外及內地擴張

摩通下調公用股目標價 升長建(01038.HK)評級至「增持」

摩通發表研究報告,指長江基建集團(01038.HK)今年以來股價跑輸大市12%,相信因為外匯貶值及海外監管重設帶來的負面因素已大大反映在股價中。公司有充足的自由現金流,介乎70至80億元,足以應付其每年約60億元的股息。自由現金流收益率目前為7%,股息收益率為6.2%,是歷史新高水平,並較同業平均4.7%水平為高,亦高於10年期美國國債約550個點子。該行下調長建2020年每股盈測12%,並將其投資評級由「中性」上調至「增持」,目標價由60元下調至48.5元。

另外,基於中電控股(00002.HK)香港業務具防守性,重申其「增持」投資評級,目標價由100.5元降至90.8元。該行維持電能實業(00006.HK)「中性」投資評級,目標價由55元降至47.1元,因為看到其自由現金流約50億元,而其派息約需60億元,因此未來有削減派息的潛在風險。該行投資首選長建,其次是中電,然後是港燈(02638.HK)

麥格理下調舜宇(02382.HK)目標價至123.8元 評級「跑贏大市」

麥格理發表研究報告指,舜宇(02382.HK)有為各大Android手機商提供鏡頭及相機模組產品,認為美國對華為作出禁運制裁,對舜宇的影響有限。

該行預期,華為擁有足夠的單晶片(SoC)庫存,今年智能手機出貨量可達2億部。在基本情景下,預測明年華為將改為向聯發科購買SoC,以增加其國內出貨量,但由於不再生產使用海思及高通晶片的手機,海外出貨量可能按年減少76%。

麥格理指出,舜宇2019年收入中有39%來自華為,但其Android客戶群分散,相信華為的影響可控。估計最差情況是蘋果在中國內地的高端市場佔比增加,對舜宇會有輕微負面影響。該行早前將舜宇剔出購買名單,考慮到華為風波的不確定性及市場份額變動,將目標價由177元降至123.8元,維持「跑贏大市」評級

麥格理降麗珠醫藥(01513.HK)評級至「中性」 目標價下調至30.1元

麥格理在研究報告中指出,麗珠醫藥(01513.HK)近年研發部門頻繁出現人事變動,或影響產品上市進度,將其投資評級由「跑贏大市」降至「中性」,以反映中期前景疫弱。

麗珠醫藥日前公布,去年加盟集團、接替傅道田負責麗珠單抗公司的戴衛國,已於上月底辭任。麥格理指出,頻繁的人事變動將令公司研究工作難度增加,預期要到2024年才可推出創新的新產品,大大落後同業。

該行指,麗珠醫藥首季表現符合預期,核心盈利增長22.6%,期內收入則按年跌4%。預料在疫情下,公司的診斷業務將成為主要增長動力,額外為全年銷售額貢獻7.5億元人民幣。麥格理調整2021及2022年每股盈利預測,分別上調3%及下調7%,並將目標價由39.1元下調至30.1元

大摩下調神威藥業(02877.HK)目標價至6.1元 評級「與大市同步」

摩根士丹利發研究報告,下調對神威藥業(02877.HK)未來5年的盈利預測,其中將2021及2022年每股盈利下調至0.66及0.71元人民幣,以反映中藥注射劑集中採購即將實施,預期集中採購計劃的降價將導致集團銷售額及毛利率下降。大摩更新對其風險回報預測,目標價由6.9元下調至6.1元,維持「與大市同步」評級

美銀證券:周大福(01929.HK)估值吸引 重申「買入」評級

美銀證券發表報告表示,以周大福(01929.HK)2021/2022財年每股盈利預測34及45仙計,其預測市盈率為17倍及13倍,屬吸引水平,故重申其「買入」評級。

報告補充,周大福現價已相當於集團於2017年盈利低位之31仙,惟其店舖網絡已大幅增加62%至3,850個。其股價由近期高位回落12%以反映本港不明朗因素,但香港業務只佔其盈利19%,該行認為市場反應過度,更上調其2020至2021年度盈利預測5%及62%,以反映毛利率好過預期及中國同店銷售復甦,目標價則維持於8.6元

花旗料澳門6月賭收按年跌90% 估7月賭收跌幅可收窄至33%

花旗發表報告表示,澳門5月博彩收入按年跌93%至17.64億澳門元(下同),即日均賭收5,700萬元,略勝預期,對比今年4月賭收7.54億元(日均賭收2,500萬元),指5月賭收按月明顯改善,相信主要是貴賓廳贏率正常化所動。

該行最新料澳門今年6月賭收可改善至25億元,即按年下跌90%,及相當日均賭收8,300萬元、料7月賭收可進一步可明顯改善至165億元,即按年下跌33%(相當日均賭收5.32億元),此是假設當局將分階段放寬旅遊限制,並料澳門第三季賭收按年跌幅收窄至32%,料第四季賭收可錄按年正增長。

而花旗估計澳門2020年賭收錄1,600億元,按年下跌45%(相當日均賭收4.56億元)。

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