2020年1月21日星期二

大行報告 2020 01 21


騰訊(00700)/華虹半導體(01347)/通達(00698)/內地汽車股/平安好醫生(01833)/康哲藥業(00867)/呷哺呷哺(00520)/濠賭股



高盛升騰訊(00700.HK)目標價至480元 評級「買入」

高盛發表報告表示,隨著騰訊(00700.HK)不斷提高信息披露,關注其微信商業化以及其所有資產的更大整合,早前舉辦的微信公開課引證了該行的正面看法,且微信管理層透露去年在微信小程序上的成交總額達到8,000億元人民幣,按年增長160%。

該行輕微下調騰訊2019至2021年度收益預測約0%至1%,但升2020至2021年攤薄後非通用會計準則(non-GAAP)之每股盈利預測1%及5%,主因反映金融科技業務之毛利較高,目標價相應由424元升至480元,維持「買入」評級。

該行預期集團今年手機遊戲業務按年增長32%,去年增幅為20%,主因與Supercell整合,及料下半年旗下Riot將推新遊戲

高盛升華虹半導體(01347.HK)目標價至26.5元 評級「買入」

高盛發表研究報告,升華虹半導體(01347.HK)2020至21年每股盈利預測分別6%及8%,主因內地客戶對分立器件和模擬芯片的需求強勁,相信行業會繼續造好,中芯(00981.HK)和華虹的技術相信可以符合本地市場需求,推動長遠盈利增長,目標價由23.4元升至26.5元,評級「買入」

美銀證券降華虹半導體(01347.HK)評級至「跑輸大市」 目標價14.5元

美銀證券發表報告指,留意到8英寸晶圓代工的需求主要是由消費者及手機相關應用所推動,包括顯示驅動器集成電路(DDI)和電源管理(PMIC)等,但此與華虹半導體(01347.HK)的核心產品如嵌入式性存儲(eNVM)及電源分立器件沒有太多重疊。

該行表示,雖然整體二線代工廠在今年上半年的利用率或較高,但預計華虹的利用率將落後於競爭對手,而對手將受惠於上述產品的需求回升。另外,集團在無錫的12英寸晶圓廠於去年底開始投產,美銀預計集團將需更多時間將產品遷移到新廠,因此新產能利用率低意味其今明兩年的毛利率會面對挑戰。

美銀證券下調對華虹半導體評級,由「中性」降至「跑輸大市」,目標價14.5元,並下調集團今明兩年每股盈測4%及5%,以反映預期毛利率走弱。該行認為,華虹現價相當於今年市賬率1.9倍,為高峰周期估值,但其2019至2021年的淨資產收益率僅為7%至8%,對比2017至2018年為9%至10%

瑞信降通達(00698.HK)評級至「中性」 目標價下調至1.1元

瑞信發表報告表示,將通達(00698.HK)投資評級由「跑贏大市」降至「中性」,主因其手機外殼的市場競爭激烈拖累毛利率,且該股股價過去兩個月累升84%,籲投資者宜等待一個更好入市時機。

該行稱,在市佔率上升及主要客戶增加訂單下,料通達今年手機外殼出貨量按年升逾25%,但面對市場競爭仍然劇烈,而且其3D及一體式塑料外殼的優勢與對手的距離日漸收窄。因此該行下調其2019至2021年度每股經調整盈利預測28%、19%及10%,分別至0.08、0.14及0.17元人民幣,以反映收益及毛利率下跌的因素,目標價相應由1.3元降至1.1元,此相當預測今年市盈率7.5倍

中金:內地今年一月前兩周乘用車銷售開局不強 料今年總量平淡

中金近日發表報告表示,內地今年一月首兩周乘用車銷售開局不強,日均批發按年跌3%,該行預計2020年總量表現相對平淡,但看好一線自主銷量的結構性增長和業績彈性,推薦長安汽車(000625.SZ)、廣汽(02238.HK),建議關注吉利(00175.HK)、上汽集團(600104.SH)、長城汽車(02333.HK)。

商用車方面,推薦受益於補貼政策延續的宇通客車;看好重卡治超下行業維持高景氣,推薦濰柴(02338.HK)、中國重汽(03808.HK)。零部件方面,持續看好福耀(03606.HK)、星宇股份(601799.SH),建議關注均勝和底部小市值公司。經銷商方面,看好豪華車滲透率持續提升,推薦中升(00881.HK)、永達(03669.HK)。

中金稱,中美簽署第一階段經貿協議,涉及汽車進口。當地時間1月15日,中美雙方在華盛頓共同簽署第一階段經貿協議文本。協議中提到,中方於2020至2021年,在2017年基數上,擴大自美採購和進口製成品、農產品、能源產品和服務不少於2,000億美元。其中,汽車、飛機、工業機械和藥品等製成品在2020和2021年分別增加329億美元和 448億美元,兩年合計777億美元。2017年中國自美進口汽車及零部件139億美元,整車進口數量20餘萬輛,主要集中在寶馬、福特、特斯拉等品牌。該行認為,由於進口數量較少,同時特斯拉、林肯國產化提速,今明兩年內地對美產汽車需求依然不高,協議對於內地汽車市場的影響有限

麥格理升平安好醫生(01833.HK)目標價至78元 評級「跑贏大市」

麥格里發表報告料平安好醫生(01833.HK)去年下半年收入按年增長18%,主要由於2018年下半年基數較高,若撇除2018年下半年企業採購之影響,按年增長實為41%。該行相信,會員銷售將持續帶動高毛利網上醫療服務,去年下半年及今年相關業務按年增長可分別達111%及81%,毛利前景亦將持續改善。

該行料今年收入按年增長將反彈至35%,並上調2019年至2021年每股盈利預測,更新後料2019年及2020年將錄得每股虧損0.65元人民幣及0.33元人民幣,2021年料將錄得0.12元人民幣每股盈利。重申平安好醫生評級「跑贏大市」,目標價相應自65元上調至78元

瑞信升康哲藥業(00867.HK)目標價至14.05元 評級「跑贏大市」

瑞信發表報告指,康哲藥業(00867.HK)昨日(20日)公布與Cadila Healthcare LTD(Zydus)就三期臨床研究藥品「Desidustat」達許可協議,該藥品為用於治療慢性腎病(CKD)患者的貧血的口服藥物。

該行表示,由於患者基礎龐大,及比目前的紅血球生成素(EPO)治療更為方便,因此對該藥在中國的商業前景持正面態度。另外,為加快「Desidustat」在中國的審批速度,康哲料將在中國製造該藥,並很快開始進行銜接性試驗。若能夠在銜接性試驗後獲批上市,該行預計該藥將於2022年獲批並在同年有約1.57億元人民幣的收入,而經調整成功率後的高峰銷售額料達8.3億元人民幣。

瑞信上調對康哲藥業股份目標價,由12.53元升至14.05元,以反映「Desidustat」許可協議帶來的銷售等,評級維持「跑贏大市」

花旗降呷哺呷哺(00520.HK)目標價至13.1元 評級「買入」

花旗發表報告指,呷哺呷哺(00520.HK)管理層表示經過去年9月的疲弱後,10月及11月同店銷售錄增長強勁。雖然由於冬季相對溫暖而令12月上旬的生意相對較淡,但管理層看到在12月下旬及今年1月至今的同店銷售增長有所改善。

該行估計,呷哺呷哺去年下半年的同店銷售已恢復至大致持平或略有增長,對比去年上半年為錄得1.9%下跌,預期在較容易的比較基礎下,集團今年上半年的同店銷售將進一步回升。

基於對其今年10倍企業價值倍數(EV/EBITDA)計,花旗下調對呷哺呷哺目標價,由14.2元降至13.1元,維持「買入」評級。該行認為,股份現價相當於今年企業價值倍數7.6倍,估值並不昂貴

美銀證券:濠賭股昨日反應過敏 料武漢肺炎影響短暫

美銀證券發表研究報告,指隨著周末宣布新確診的「武漢肺炎」病例新增136宗,令現時在武漢當地的病例總數達198宗,引起了越來越多的關注。同時,北京及深圳亦分別錄得2宗及1宗個案,而海外亦有4宗確診個案。該行引述世界衛生組織指,此病毒似乎只會有限度地人傳人。雖然與2002至2003年的SARS屬同一病原體,但相信嚴重程度較低。

該行又指,澳門濠賭股的股價昨日(20日)調整6%,並認為市場的反應過敏。根據過往的經驗,即使在SARS大流行期間,影響都是短暫的,而股價可以在三個月內完全恢復。而在2009年豬流感期間,股價實質上在三日內就恢復。該行認為,目前旅客未有改變他們到訪澳門的計劃。據最近的渠道調查顯示,在農曆新年期間大部分位於路氹城的酒店預訂均滿,相信唯有世衛對中國發出旅遊警示,旅客才有可能改變其行程

花旗維持澳門1月賭收按年跌2%至245億澳門元預測

花旗發表報告指,資料顯示澳門1月19日止賭收約150億澳門元,即日均賭收約為6.71億澳門元,較上週平均數字8.86億澳門元跌24%,相信相關跌幅主要由於農曆新年前放緩,以及貴賓廳贏率始回穩。期間新濠(00200.HK)、永利(01128.HK)及美高梅(02282.HK)市佔率上升。

該行維持1月賭收245億澳門元之預測不變,即按年跌2%。

摩通維持澳門1月賭收按年跌2%預測

摩根大通發表研究報告,據該行調查,1月首十九日賭收錄約150億澳門元(下同),相當於日均賭收錄約7.9億元,意味上周日均賭收放慢至約6.7億元,首兩周日均賭收則錄約8.5億元以上,摩通認為屬長假前賭收常見放緩;主要中介人贏率趨正常化至約3.3%,低於對上數周的3.5%以上,即反映按周錄明顯下跌,但符預期。

該行指,相信各分部表現於近月都有穩健復甦,中場賭收按年錄高單位數增長,貴賓廳跌幅則收窄至介乎約13%至17%。摩通認為,這反映比較基數較低,以及去年12月以至去年末季有被壓抑的需求釋放。

基於春節長假前賭收料進一步放緩,摩通維持澳門1月賭收按年跌2%預測,2月賭收則料錄4%至6%的跌幅,合計首兩月按年跌幅料介乎3%至4%,並認為有關估算有上調空間,假設內地武漢肺炎不會升級至極端情況。

摩通維持對濠賭股正面看法,即使近期股價反彈,認為估值仍不高,相當於今年預測企業價值對EBITDA倍數約12倍,低於14倍的歷史均值,在潛在周期復甦及市場對濠賭業潛在重估下,顯得吸引。該行首選澳博控股(00880.HK)和美高梅中國(02282.HK);其次為銀河娛樂(00027.HK)和新濠;末位為金沙中國(01928.HK)和永利澳門(01128.HK)

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