2019年9月13日星期五

大行報告 2019 09 13


中行(03988)/發展商/新地(00016)



大和降中行(03988.HK)目標價至3.7元 維持「跑贏大市」評級

大和發表報告指,中國銀行(03988.HK)今年上半年淨息差按年收窄5個基點至1.83%,低於該行預期,主要由於內地存款的成本上升。而中行在上半年增加了內地人民幣貸款業務的中長期貸款配置,以減輕有關影響。

進入下半年,大和預期中國進行LPR改革及存款競爭加劇,加上美國聯儲局潛在減息,中行對比同業有較大的海外業務,將對中行的淨息差造成負面影響。

大和下調對中行的股份目標價,由3.9元降至3.7元,評級維持「跑贏大市」。此外,大和又下調中行今明兩年每股盈利預測4%至6%,以反映淨息差預測下降、信貸成本增加,及優先股股息預測

美銀美林:若政府引用收回土地條例建公屋 對發展商長遠影響中性

美銀美林發表報告指,政府考慮引用《收回土地條例》向發展商收回農地興建公營房屋,與該行早前預期相符。要視乎政府收回的土地是興建公屋還是資助出售房屋,這對在新界有大量土儲的發展商的影響將會不同,不過,該行認為農地成功轉換,對發展商短期盈利而言正面,因為農地價值可以較早實現。地產建設商會對建議採取開放態度,但偏向保留本身已經正在轉換過程中的農地。

該行認為,若政府收回土地只作出租公屋用途,對發展商長遠影響中性,因為租屋者並不是發展商目標客源;但若果土地用作興建資助出售房屋,對在新界有大量土儲的發展商而言則屬負面。

美銀美林:新地(00016.HK)業績缺催化劑 降今財年股盈預測

美銀美林發表研究報告,不預期新地(00016.HK)去年度的業績表現有正面的催化作用,其每股盈利和派息都略遜預期,加上目前香港的政局仍然不穩定。目前公司的估值仍然吸引,但更看好防守性較強、淨現金狀態的信置(00083.HK),同時預期若政局回復穩定,新地股價會最受惠,重申新地「中性」評級,目標價125元。

該行指,如果政府重啟向發展商置換農地計劃,新地亦會短期的額外盈利,但長期仍需視乎政府會否在收回的土地興建資助出售房屋及公屋。

該行降新地2020-21年度每股盈利預期1-2%,以反映物業銷售下調,管理層沒有承諾保持派息,但即使每股盈利下降,仍會致力保持派息比率在40-50%。公司亦維持2020年度400億元的銷售目標,內地為75億元。

匯豐研究下調新地(00016.HK)目標價至145.2元 評級「買入」

匯豐發表研究報告,指新地(00016.HK)2019財年業績穩健,基礎溢利按年升6.6%至324億元。全年每股派息上升6.5%至4.95元,意味派息比率44.3%。雖然由於市場的不確定性,或會令租金收入表現有放緩,但其強勁的合同銷售表現應會為公司創造良好的盈利前景。

該行預期已有超過73%的2020財年物業銷售已鎖定,並預期核心盈利將會按年增長7.3%至348億元,並認為公司是少數能在目前的環境抓住投資機會的本地發展商。在8月份,公司成立了一家合營公司,並以133億元人民幣在杭州收購了一項綜合項目。

該行重申其「買入」投資評級,惟下調2020至2021財年盈利預測11至13%,目標價相應由163.2元降至145.2元,以反映該行對其平均售價及銷售預測的修訂,以及租金收入較低的預期

花旗下調新地(00016.HK)目標價至167.6元 評級「買入」

花旗發報告指,自9月份開始均有跡象顯示本港社會動盪見緩和及樓市成交量復甦,相信新地(00016.HK)擁有2,080萬平方米,並於過去數年以極低價興建的龐大住宅土儲,其將會是直接的得益者。

該行指,在租賃方面,新地受惠極多元化的資產組合,預料其未來三年租賃收入年複合增長率達4.5%,將有助每股派息持續增長,預料2020年度預測股息率達4.5%,位於歷史高位,相信可吸引長線投資者。

花旗稱,基於新地估值較每股資產淨值折讓30%的預測不變下,將其目標價由172元下調至167.6元,評級「買入」

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