2018年6月28日星期四

真知灼見 [溫灼培] 2018 06 28


衰退陰霾利美元強


  《真知灼見》美國10年債息現時大約於2﹒836%,與2年債息2﹒50%相差約
0﹒33%,這差距之窄,是自2007年8月以來最小,令人擔心美債孳息曲線快出現倒掛
(即短債孳息率水平高於長債息)。在過去當出現此現象,美國呈現衰退的機會通常相當高。

*美債孳息曲線快出現倒掛*

  導致美債孳息差距收窄並非無因。首先,美國要求各國,包括中國及印度,停買伊朗石油,
事件使油價上升。加上美國向各國進口徵重關稅,此舉定當推高美國國內物價,即引發通脹。美
國5月年通脹率實際上已高企2﹒8%,核心通脹2﹒2%,可預見日後通脹將更高,使聯儲局
有壓力擴大加息步伐。這是美短債息升的原因。但擔心由美國牽起的貿易戰最終會拖累全球經濟
,資金大舉轉到美長債市場避險鎖定高息,使美長債息難升甚至跌,造就了孳息差距收窄情況。

*美匯指數望升至96﹒5*

  根據上述情況,聯儲局有機會加大加息步伐,及美國經濟可能出現衰退等,對美元後向可視
為利好因素。高息本身利資金流向美元,而經濟差做成投資氣氛轉弱,也驅使資金減持投資增持
現金(即美元),這同利美元。技術上,料美匯指數初步支持94指數點。上升目標96﹒50
指數點。

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