2018年6月6日星期三

大行報告 2018 06 06


金風科技(02208)/舜宇(02382)/ASM太平洋(00522)/平安好醫生(01833)/旺旺(00151)



瑞信:金風科技(02208.HK)調整後提供良好入市機會 評級「跑贏大市」

瑞信發表的報告指,金風科技(02208.HK)的股價在發改委公布削減光伏補貼及暫緩2018年新項目配額後出現調整,認為是由於市場憂慮風電補貼政策亦會現類似調整,但該行認為風電行業獲補貼比例較低,相信影響並不顯著。瑞信相信公司2018年渦輪均價及毛利率仍受壓,主要因為早前競投價格較低,但另一方面公司作為龍頭可受惠行業整合,若渦輪價格繼續轉弱,其他競爭者亦要在低毛利環境下營運。

該行對公司盈利前景仍然正面,期望高毛利風電場業務擴張可抵銷渦輪業務放慢的影響,而使用時數增加亦提升了營運效率,預期到2020財年風電場業務對淨利的貢獻可由去年的29%提升至39%。另外該行微調了對公司2018至2020年的每股盈利預測,維持對其H股「跑贏大市」評級,目標價維持16.6元,相信近期股價調整提供了良好的入市機會,而對其A股評級則為「中性」,目標價13.9元人民幣

瑞信:智能手機需求料見底 看好舜宇(02382.HK)及ASM太平洋(00522.HK)

瑞信發表研究報告,指於過去三周合共與74名投資者會面,投資者大致相信智能手機需求見底,是低吸時機,但選股需謹慎和具選擇性。

該行指,智能手機的供應鏈中,內地手機的需求正復甦,蘋果手機於第二季見底,但供應鏈的競爭加大,投資者看好立訊精密(002475.SZ)會是潛在的勝利者,同時重新評估瑞聲科技(02018.HK),但同意下調空間有限,等待第二季業績後買入機會。

瑞信又指,行業正面對海外業務的風險,看好海康威視(002415.SZ),半導體市場,投資者的興趣日增,但揀股需選擇性,軟件股看好中軟國際(00354.HK);該行稱,需留意中美貿易糾紛進展,目前有關風險已反映。

該行認為,相較H股而言,更看好A股,首選立訊精密、大族激光(002008.SZ)、藍思科技(300433.SZ),H股則最看好舜宇(02382.HK)和ASM太平洋(00522.HK)

摩通首予平安好醫生(01833.HK)「增持」評級 目標價68元

平安好醫生(01833.HK)聯席保薦人之一摩根大通發表報告,首予平安好醫生「增持」評級,目標價68元,潛在升幅44%,此按現金流折現率作估值,相當於預測2020年企業價值對銷售的5.1倍,料公司至2020年可錄得自由現金流(7,900萬元人民幣)。

該行指,平安好醫生是內地最大線上醫療服務商,提供在線醫生顧問、醫療服務及相關產品的銷售,相信可受惠內地線上醫療服務增長,及與可藉中國平安(02318.HK)擴大客戶基礎,提升銷售表現。

摩通指,平安好醫生現估值相當預測2020年企業價值對銷售的3.2倍,料其2017年至2020年銷售複合增長率為70%。該行估計,平安好醫生於2018年至2020年分別虧損9.32億、4.26億及1,900萬元人民幣,料2018年至2020年每股虧損各為0.87、0.4及0.02元人民幣,估計2018年至2020年收入預測分別為35.2億、60.39億及92.44億人民幣。

大摩升旺旺(00151.HK)目標價至7.5元 評級「與大市同步」

摩根士丹利發表研究報告,指旺旺(00151.HK)核心產品兒童奶及休閒食品於2017財年下半年銷售額持續改善,需求和渠道滲透趨穩定。該行認為,價格上漲可能刺激2018財年銷售及毛利率增長。

該行又指,管理層預期,在原材料成本穩定,而價格上漲對銷售量沒有負面影響的情況之下,2018財年毛利率按年錄得低單位數增長。此外,管理層又會重新投資於市場營銷和渠道,但對經令潤率擴張仍持正面看法。該行料2018財年旺旺新產品可貢獻5%銷售,與2017財年相若。

大摩將旺旺2018及2019財年純利預測上調6%及8%,以反映毛利率擴張因素,並預期銷售增長可恢復至6-10%,給予旺旺「與大市同步」評級,目標價由7元升至7.5元

瑞信:旺旺(00151.HK)銷售及盈利開始加快增長 評級「跑贏大市」

瑞信發表報告,指中國旺旺(00151.HK)截至今年3月底止年度,純利按年跌6.6%,但銷售則按年升6.6%,業績表現大致符合該行及市場預期,維持對旺旺的「跑贏大市」評級,目標價9.1元。

該行表示,旺旺的銷售及盈利增長開始加快,下半財年銷售同比改善6.8%,純利則僅下跌4.2%。銷售復甦主因其渠道持續多元化,現代/海外渠道銷售增長達雙位數,而母嬰/電商渠道的收入規模亦倍升。

瑞信估計,受惠於4月開始上調價格,預期旺旺5%的產品均價上升,可使其毛利率在本財年有三個百分點的擴張,但部分會被新產品造成的渠道投資擴大所抵銷。該行又預期,集團今財年銷售及純利會按年加快增長至10.1%及18.3%,意味著淨利率料有1.1個百分點的擴張

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