2018年4月26日星期四

國金與投資 [曾廣標] 2018 04 26


港匯弱勢股樓又如何



  港元兌美元匯價跌至7.85弱方兌換保證,金管局上周連番入市接貨,捍衛聯繫匯率,市場大多相信特區政府有足夠實力保價;然而,早前認為港元今年仍無需跟美元加息的說法已收歛了,較多人認同年中當美元再加息後,港元便很可能要跟加。

 

最優惠利率面臨增加

 

  早前,銀行界人士大多認為港息不急於跟加,因為香港水浸,但如今大量資金趁機由港元流向美元進行套息交易,而金管局出手也等於收緊了港元的流動性,這令到香港銀行同業拆息已見上升,當美國下次加息令息差進一步擴大,單靠金管局買港元看來只會令更多投機者入市沽空港元,到時香港銀行界增加最優惠貸款利率可能在所難免。

 

北水不再戀棧港股?

 

  弱美元加上港元更加疲弱,亦令到內地來港資金沽售港元資產套回人民幣,以免受港元貶值進一步波及,這也是港股近期受壓的一個因素。本周因為美元略為反彈,內地資金暫不急於撤離,北水稍見淨流入。



  香港的當政者常說聯繫匯率行之有效,unpeg變成了禁忌的說話,高官們只會在退休之後才會偶爾質疑聯匯的缺點。然而,unpeg有可能會導致港元匯價受到更大衝擊,因此,政府多一事不如少一事,沒有高官敢於承擔unpeg可能引來更多炒家衝擊港元的惡果。特別是當98年政府擊退了來自索羅斯對聯匯的進攻,就更認為聯匯是行之有效。

 

改與人民幣掛勾還需等待

 

  近年,美元轉趨弱勢,港元跟隨貶值,不少平民百姓回內地或出國旅遊時都感到港元「愈來愈不值錢」,於是有認為應改與較強勢的人民幣掛勾。然而,這種說法很容易便被當政者頂回去,因為人民幣仍不是完全自由兌換的貨幣,而香港卻是最自由的經濟體。於是,就算認為與人民幣掛勾在經貿關係來說更方便,但在現時的情況下,根本無法擺上議程。當然,人民幣三幾年後有可能可以完全自由兌換,到時港幣宜與何種貨幣掛勾,也將會成為新的討論點。

 

超低息利股樓熱炒

 

  貨幣的強弱有利有不利,弱港元影響市民的消費能力,物價較易上升,然而,卻可以吸引更多遊客來港消費,帶旺零售及其他旅遊相關行業。當港元跟隨美元緩慢貶值時,也有利於資產價格堅挺。



  超低息是近年香港股樓暢旺的主要因素之一。就算當美國聯儲局已開始加息之後,熱錢仍然戀棧香港不散,不少人都說內地資金炒旺香港地價和樓價,而中港通帶動更多北水南下也令港股轉強。



  人們說,炒樓炒股有風險,但近幾年若沒有樓股在手,恐怕在投資上都會成為輸家;因此,勸人勿上車勿買股,等於阻人發達。從價值投資法而言,港股相對於美國及內地A股,在估值上仍屬於偏低,加上在港上市的有不少高息股票,買股投資近幾年普遍可以「財息兼收」。



  至於買樓,儘管政府已有大量辣招阻止炒樓活動,但超低息加上供應不足,令到在內外資金追逐下,港樓價仍然愈升愈有,而對新一代來說,上車也變得愈來愈困難,可是,不少意見仍謂還是愈早上車愈好,否則只會愈來愈貴。

 

港樓價只會愈來愈貴?

 

  香港私樓現時已完全脫離打工一族的購買力,但由於超低息,有父母出錢給首期者,仍勉強可以供一間小型單位。至於稍大的單位以至豪宅,也可吸引換樓客和內地投資者。去年就有內地發展商繼續掃高香港地皮,也有投資客不理會辣招來港入市,租金收入便足以應付供樓有餘,而在內地由於租金回報低,是難以實現的投資方式。



  遏抑樓市過熱的治本方法是千方百計提高供應,但這幾年還是講多做少,主要還是不停的研究和諮詢,無法就大規模提供建樓土地達成共識。於是,又逐漸有一種說法,香港是國際大都會,一國兩制下的大都會,樓價高是必然的,根本就不會爆煲,對高樓價高租金挨不下去,便要考慮搬去大灣區!

 

憂加息周期將開始熱錢轉向

 

  然而,就算長遠來說香港會「變大」,不應再用現時的邊界去看將來,但在中短期內,過高的樓價也可能令不少供樓者不能負擔下去。



  熱錢留港不是必然的,今年已不見內房商在港搶地,近期見南下資金在股市骨水套現。內地樓價轉平穩,內地客來港買樓者也顯著減少了。當港元跌至弱方兌換保證,其實是一個強烈的警號。

 

忌追價買樓改持高息股

 

  當港元匯價受到挑戰時,跟隨美國加息只是遲早之事,近日美債息向上,估計今年美國估計會再加兩至三次息,明年也很可能再加三次,當港銀行開始提升最優惠利率時,便會跟隨加落去,表面上,加息的幅度仍不大,但這卻是加息周期的開始,甚至可能由於資金流向的改變,香港要補回與美元的息差,到時,供樓負擔便會有更顯著的增加。因此,現時追價買樓,要量力而為。



  股票投資方面,亦宜多選取盈利和股息均有保障的保守型公司,避免持有過多的低息概念股。

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