2018年4月26日星期四

大行報告 2018 04 26


匯控(00005)/中銀(02388)/渣打(02888)/港交所(00388)/中石油(00857)/新天綠色能源(00956)/瑞聲(02018)/中移動(00941)/金風(02208)/萬洲(00288)/申洲國際(02313)/金沙(01928)



大摩料匯控(00005.HK)首季稅前盈利58億美元按年升17%

摩根士丹利發表報告表示,匯豐控股(00005.HK)將於5月4日公布今年首季業績,估計匯控期內稅前盈利58.03億美元,按年升17%,經調整稅前利潤61.53億美元,按年升4%,料總體收入139.3億美元,按年升8%,按季升12%;淨利息收入按年升11%至75.19億美元,及手續費收入可按年升4%至33.65億美元。

報告預計,匯控旗下香港業務首季收入按年升9%,經調整稅前利潤按年升10%至29.21億美元。至於香港以外的亞太區業務料首季經調整稅前利潤17.04億美元,按年升4%。

大摩預測,匯控至今年3月底普通股權一級比率(CET1)按季升20個基點至14.7%,有形股本回報率(RoTE)達到10.2%,按年升91個基點。大摩予匯控「增持」投資評級及目標價88元,指其現股價相當於預測2019年市盈率12.6倍,相信投資者會聚焦何時啟動份回購,該行則料匯控今年會動用35億美元進行股份回購

大摩估計中銀(02388.HK)首季減值準備前盈利按年升19%

大摩發表研究報告,指中銀香港(02388.HK)將於4月27日公布首季表現,預期營運收入按年升18%,成本收入比為26%,按年跌2%,減值準備前盈利按年升19%。

該行指,上述預測源於淨息差錄按季擴張、資產上升。加上,受惠貸款增長及資本市場帶動,料費用收入強勁。該行亦預期中銀香港成本升16%,資產質素維持穩健。

該行予中銀香港「增持」評級,目標價50元

大摩料渣打(02888.HK)首季除稅前基本溢利盈利12.8億美元 按年升22%

摩根士丹利發表報告表示,就渣打集團(02888.HK)將於5月2日公布首季業績,預期除稅前基本溢利12.8億美元,較2017年同期10.5億美元,按年升22%(按季升3.6倍)(高於市場同業預測約2%),估計其首季經營收入39.6億美元,按年升10%(按季增長14%),表現強勁,亦符合管理層指引,主要受惠於本港貸款增長及美息變動。

該行估計,渣打今年首季經營支出(撇除英國銀行徵費)將按年升5%至25億美元,並料其截至3月底的普通股權一級資本比率處13.8%水平,較去年底升20點子。

大摩維持對渣打「減持」評級及目標價76港元,基於目前估值,相信渣打仍需較長時間令回報重回正軌。

中金:港交所(00388.HK)上市新規和CDR非零和博奕 上望400元

中金發表報告,指港交所(00388.HK)在本周二(24日)宣布為拓寬香港上市制度而新訂的上市規則條文將於下周一(30日)生效,有望進一步增強港交所的競爭力,吸引更多新經濟公司來港上市,釋放香港作為聯結中國與全球市場紐帶的發展潛力。

該行表示,港交所上市新規的公布符合此前時間表安排。預計已經有部分企業開始計劃赴港上市,其中可能包括一些具有里程碑意義的上市交易。事實上,港交所行政總裁李小加亦有信心部分企業可能會在6月或7月赴港上市。

中金又認為,港交所上市新規和CDR並非零和博弈。部分投資者擔憂即將實施的CDR可能抵消港交所上市新規所帶來的利好。但是,該行對此並不十分擔憂,原因是香港市場的交易時間對國內投資者更有利,預計新規和CDR將從ADR搶佔市場份額。此外,新經濟領域前景廣闊,港交所和內地交易所應可以差異化競爭。

該行認為上市新規有望從根本上改變港交所老化的上市企業生態,日均交易額帶來結構性改善。維持對港交所的「推薦」評級,目標價400元。

大摩料中國天然氣需求未來大增 看好中石油(00857.HK)

大摩發表研究報告,指中國成為全球天然氣一個重要用家,預期用量由目前水平會再增加兩倍以上,其國內用量佔比,會由去年的6%,升至2025年的14%,相等於期間的消耗量升40%以上。

目前中美國內用氣的佔比分別為7%及30%,因中國政府的政策推動下,用量預期會大幅增加。假設全球沒有新的天然氣項目,中國的需求有助市場於2020年或2021年取得平衡。

該行又指,上游公司的股價跟氣價/利潤率有相當大關聯;而分銷商方面,預期氣體消耗會於未來2-3年錄強勁增長下,利潤率也是影響其股價的最關鍵因素。該行看好中石油(00857.HK),集團在內地氣體生產的市佔率超過60%,是具主導地位的上游供應商,而管道的市佔率更達70%以上,故此,天然氣業務對集團內在價值的決定性將隨中國氣體消耗迅速增長而變得更重要

大和:新天綠色能源(00956.HK)季績強勁 料市場將上調盈測

大和報告指出,新天綠色能源(00956.HK)首季純利勝預期,收入及盈利增長強勁,主因風電產量及天然氣銷量理想。該行料市場將上調盈利預測,給予其評級「買入」,目標價看2.75元,意味2018年市賬率預測1倍。

該行表示,管理層早前給予今年全年指引為,風電機組平均利用小時介乎2,100至2,150小時,按年跌10%至12%,天然氣銷量按年增15%至20%。根據首季營運數據,該行認為指引相對保守,全年指引有望上調,料市場亦會在未來數月調升集團盈利預測

Jefferies下調瑞聲(02018.HK)評級至「持有」 降目標價至112元

Jefferies發表研究報告,下調瑞聲科技(02018.HK)投資評級,由「買入」降至「持有」,目標價由190元大削至112元,主因預期6.1寸螢幕版本的iPhone配置將下調,相信公司將參與更多低端產品以維持利用率;在產品升級周期停滯情況下,相信公司能夠降低成本,但在競爭加劇下,利潤率料受影響,Jefferies降瑞聲今明兩年純利預期分別12%及12.3%。

該行指,預期6.1寸螢幕版本的iPhone會將配置降低,包括3D Touch、聲學配置、雙鏡頭等,料該款iPhone在下半年周期業務佔比達50%,加上下調iPhone X的出貨量及售價,Jefferies降瑞聲今明兩年聲學收入預期2.2%、觸控收入降12%及15.3%,期內毛利預測亦分別降1.3及2.4個百分點,以反映產品組合變動。

計入外匯變動後,Jefferies料瑞聲首季收入同比增長21%,純利升12%,並料上半年利潤受壓,其主要競爭對手亦面對利用率下降及價格壓力

里昂料中移動(00941.HK)4G上客良好 寬頻業務增長強勁

里昂發表報告指出,昨日(25日)與中移動(00941.HK)管理層會面,得悉公司目標今年增長勝同業,投資者主要關注5G網絡發展部署及競爭。雖然中興(00763.HK)為集團供應商之一,不過中移動認為,中興被美國制裁事件不會影響集團今年資本開支預算,以及其5G測試和部署,相信內地最快2020年可成為首個推行5G網絡的國家。

該行提到,減費新政策或會損害中移動下半年收入,料取消全國長途漫遊費用會拖累去年第四季收入40億元人民幣,不過集團已重新設計月費計劃,相信4G上客良好及月費具彈性可抵銷相關影響。

里昂指,內地電訊市場競爭雖劇烈但仍然可控,料中移動4G上客良好,寬頻業務增長強勁。該行給予中移動評級「買入」,目標價看93元

中金:金風(02208.HK)季績符預期 風電使用率反彈

中金發表報告表示,金風科技(02208.HK)公布首季業績:營業收入38.6億人民幣按年漲7.7%;歸母淨利潤同比增長 33%至2.4億元人民幣。扣除非經常性項目,核心盈利同比增70%至3.36億人民幣。業績符合預期,主要受益於風電利用小時反彈帶來的聯營與合營收益大幅增長。

該行指,金風旗下風電利用小時反彈,助推其首季度業績。風電場運營業務是其首季度業績的主要貢獻,其中運營風電場的利用小時按年增長31.7%至590小時。這一提升主要受益於東北地區棄風限電情況的大幅好轉,以及華南地區的新增風電裝機貢獻。該行相信金風按聯營合營公司方式持有的國內風電場同樣受益於此次限電率的改善,使得投資收益同比大增691%。

中金維持予金風「推薦」評級及H股目標價17.4元,對應預測2018及2019年市盈率各9.1及8.1倍,對比當前股價有39%的上升空間。

中金:萬洲(00288.HK)全年增長前景不變 維持「推薦」評級

中金報告指,萬洲(00288.HK)今年首季盈利增速小幅低於該行此前按年增30%左右的預期,主要受美國屠宰業務營業利潤大幅下滑(受到生豬和豬肉價差不利走勢及營銷費用增加的拖累)影響。而首季中國業務營業利潤增34.6%,受益於生豬和豬肉價格的下行週期,歐洲業務營業利潤則持平。

該行認為,集團美國業務全年增長前景保持不變,預計營業利潤持平,盈利增速超30%。主要驅動力將來自7,000萬至8,000萬美元財務費用的節省,和10個點左右的有效稅率下降,根據管理層指引,可節省8,000萬至9,000萬美元。而歐洲業務預計今年盈利持平,今年隨著部分工廠開工率的進一步提升,銷量增長趨勢有望延續。預計豬肉價格疲軟有望提升歐洲下游業務利潤率,疊加銷量增長因素,或將抵消歐洲上游業務的壓力。

至於中國業務,該行預計盈利增速有望超10%。考慮豬肉價格下行周期,以及公司改善產品結構和擴展渠道的努力,預計全年下游銷售有望實現高單位數增長,利潤率進一步提升。

中金維持對萬洲今明兩年盈利預期12.8億美元和14.2億美元,並維持今年底10.51元的目標價,考慮公司穩定的長期增長前景保持不變,重申「推薦」評級

瑞銀首予申洲國際(02313.HK)「買入」評級 目標價99元

瑞銀發表研究報告,首予申洲國際(02313.HK)「買入」評級,目標價99元,相當於今年預測市盈率25.2倍,相信體育穿戴行業龍頭企業銷售增長維持強勁,對公司的看法比市場更樂觀,料申洲未來三年盈利增長強,同時能夠進一步擔佔市佔率。

該行指,數據顯示自去年下半年開始,體育用品行業折扣趨於穩定,反映庫存將表現健康,料今年市場需求回暖。公司有來自中國市場的需求,以及生產成本具競爭性,新客戶有助提升潛在銷售,公司目前的市盈率為21倍,雖高於同業,但計入增長預期則相若,相信訂單和銷售增長可成股份的催化劑。

該行相信,公司持續投資,有助公司供應鏈維持競爭,目前其主要客戶佔訂單比率約為15%,相信可提升至80%,而且其進取的海外產能擴張計劃,亦有助支持增長

瑞銀:金沙(01928.HK)首季EBITDA符合預期 巴黎人見改善

瑞銀發表報告指,金沙中國(01928.HK)控股股東Las Vegas Sands公布,其澳門業務今年首季經調整幸運因素的物業EBITDA為7.67億美元,按年上升29%,按季上升1%,表現大致符合該行及市場預期。預期金沙中國股份對業績表現的反應會相對淡靜。

該行又稱,集團旗下巴黎人賭場首季表現對比去年疲弱的第四季有所改善,物業EBITDA為1.16億美元,優於該行預期4%,相信主要是由中場業務所推動,其中場加角子機日均賭收按季增長10%至275萬美元。而貴賓廳轉碼數亦按季上升20%至46億美元。

瑞銀維持金沙中國「中性」評級,目標價47.7元

里昂:金沙中國(01928.HK)首季經調整EBITDA優該行預期11%

里昂發表報告,指金沙中國(01928.HK)今年首季經調整物業EBITDA為7.89億美元,表現優於該行預期11%。因更佳的成本控制及收入擴展,其毛利亦有相當的擴闊。

該行稱,首季貴賓廳業務反彈,收入按年增長21%及按季增長29%;而中場增長亦優於市場預期,錄按年上升22%。高端中場的按年增長表現強勁,但因贏率較為疲弱,按季表現只屬持平。物業方面,巴黎人表現出色,其EBITDA按季增長達31%,威尼斯人亦因貴賓廳較強而有好表現

瑞信:金沙(01928.HK)首季業績勝預期 貴賓廳業務令人驚喜

瑞信發表研究報告,指金沙中國(01928.HK)首季物業稅息折舊及攤銷前盈利(EBITDA)按季增長8%至7.85億美元,高於市場預期,繼續在去年第四季的高基數效應下增長。另外,中場賭收表現穩健,按年升22%、按季則增2%。管理層對增長前景的可持續性感正面。

該行指出,金沙貴賓廳表現令人驚喜,其賭收按年升21%、按季增長29%,預期貴賓廳收入在酒店房間翻新,及新的中介加入下,將續表現健康。另外,由於金沙中國現時EBITDA年化水平料超過30億美元,料其派息有增長空間。

瑞信稱,公司自2016年第三季EBITDA持平在大約6億美元後,今年首季錄得連續兩季的強勁增長,相信公司已回歸到增長的態勢。中期而言,港珠澳大橋通車料較利好金沙,基於大型酒店房間庫存以及非博彩資產。瑞信重申其「跑贏大市」投資評級,目標價維持在58.5元不變

沒有留言:

發佈留言