2018年4月20日星期五

真知灼見 [溫灼培] 2018 04 20


通脹來得急,勿小覷加息步伐


  《真知灼見》對於近期商品價格上升所可能對環球通脹帶來的影響,建議大家投資者不能掉
以輕心。以紐約期油價格計算,近期已不經不覺間攀至接近70美元水平,這是自2014年
12月以來最高水平;而工業用金屬價格如銅及銀亦見上揚,當中鋁價升幅更為顯著。一點必須
理解,環球現今通脹實際已不低。美國3月份年通脹率高企2﹒4%,核心年通脹也有2﹒1%
。英國與中國的3月年通脹率則分別有2﹒5%及2﹒1%。而經濟過去較弱的歐元區及日本,
其最新年通脹率也分別有1﹒3%及1﹒1%。當環球通脹已非低,再配合上整體商品價格上升
在推波助瀾,我們實不能忽視通脹的出現可能會較大家想像中快;這正解釋了為何市場估計聯儲
局於6月份再加息,而市場估計英倫銀行及加拿大央行,分別於5月及7月有著很大加息機會的
原因。
 
*提防10年債息升越3厘*
 
  就昨晚(19日)所見,美國10年債券孳息率大舉攀上2﹒9135%水平收市,接近今
年2月21日的高位。出現這情況可能性有三:首先,據《路透社》報道,是因為投資者大舉棄
美國國債,把資金轉投向高收益企業債券所致;事件反映市場對經濟前景有信心,不擔心企業有
倒閉風險。其次,相信是商品價格的大幅上揚,尤其油價上升令投資者擔心未來通脹會來得較快
較急,或會驅使聯儲局加大加息步伐,因此減持整體美債投資。最後,也可能與市場預期中美又
或歐美的貿易紛爭可望解決,往後環球經濟可回復今年初的強勁增長勢頭有關。不論是何原因,
美10年債息升多少也增強了市場對未來聯邦儲備基金息率有機會走高的看法,如升越三厘更值
得我們關注。
 
*美元短線或續橫行*
 
  反觀美元匯價,美10年債息的上升確支持了昨晚(19日)美元匯價上升,但升幅相對輕
微。今早(20日)於亞洲市場美匯指數報89﹒40指數點,基本上現水平的美匯指數只是在
89-91近兩個月波幅範圍的中間位置。似乎美債息的上升未能真正轉化成為推升美元匯價動
力。不排除美元未來一周仍會持續窄幅橫行,等待5月1日,看美國給予歐盟就鋼材及鋁入口關
稅豁免期限到後,美國與歐盟各自如何應對。

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